В соответствии со своим уставным мандатом Комитет стремится содействовать максимальной занятости и стабильности цен.
Введение
Федеральная резервная система является центральным банком Соединенных Штатов. Его двойной мандат от Конгресса — способствовать максимальной занятости и стабильности цен. Чтобы выполнить этот мандат, Федеральная резервная система проводит денежно-кредитную политику, влияя на рыночные процентные ставки. Однако средства, с помощью которых Федеральный резерв влияет на процентные ставки, со временем изменились.
Влияние на экономику через ставку федеральных фондов
В течение десятилетий, предшествовавших 2008 году, Федеральный комитет Федерального резерва по открытым рынкам (FOMC) корректировал денежно-кредитную политику в соответствии с экономическими условиями, повышая или понижая свою цель по ставке федеральных фондов (FFR), которую банки взимают друг с друга, за кредиты овернайт.
Федеральная резервная система может влиять на общую стоимость заимствования через эту единую ставку, потому что, краткосрочные процентные ставки отличаются друг от друга, если одна краткосрочная ставка становится намного ниже других, финансовые учреждения будут стремиться брать займы на этом рынке и давать ссуды там, где ставки выше. Эта тенденция оказывает повышательное давление на более низкую ставку и понижательное давление на более высокую ставку, сохраняя привязанность ставок. В мире финансов, это известно как арбитраж, и является важным аспектом работы, финансовых рынков и денежно-кредитной политики. Таким образом, влияя на одну ставку — FFR — Федеральная резервная система может влиять на другие краткосрочные ставки, которые влияют на долгосрочные процентные ставки, решения потребителей и производителей и, в конечном счете, на уровень занятости и инфляцию в экономике США.
Денежно-кредитная политика с ограниченным резервом
До сентября 2008 года Федеральная резервная система в основном покупала и продавала относительно небольшие количества казначейских ценных бумаг на открытом рынке, называемые операциями на открытом рынке, чтобы скорректировать уровень банковских резервов и тем самым повлиять на ФРС. Банковские резервы — это сумма наличных денег, которую банки хранят в своих хранилищах, и на депозитах в Федеральном резервном банке. Запасы делятся на две категории.
- Банки хранят обязательные резервы, которые должны храниться в виде наличных в хранилище или на депозитах в Федеральном резервном банке.
- Банки также могут держать избыточные резервы, находящиеся в хранилище денежных средств или на депозитах в Федеральном резервном банке, сверх обязательных резервов.
Банки долго поясняли ФРС, что, поскольку они должны были держать обязательные резервы, эти резервы были налогом, потому что ФРС не платила проценты по этим активам. При отсутствии требования, банки могли одалживать или инвестировать эти резервы для получения процентов. В результате банки сохраняли обязательные резервы, но минимизировали избыточные резервы, предпочитая зарабатывать проценты путем кредитования или инвестирования средств. И, поскольку резервы были недостаточны, банкам часто приходилось брать займы на федеральном фондовом рынке (платя FFR), чтобы обеспечить выполнение своих резервных требований на ночь.
- Предложение банковских резервов является вертикальным, потому что предложение резервов, (совместно) хранящихся в банковской системе, определяется Федеральным резервом. * Когда запасы ограничены, (недостаточно) Федеральная резервная система может сдвинуть кривую предложения вправо или влево, добавляя или вычитая резервы из банковской системы, используя операции на открытом рынке. Пересечение спроса и предложения определяет FFR.
- Когда кривая предложения находилась в нисходящей области кривой спроса, небольшие сдвиги предложения, оказывали существенное влияние на FFR. Федеральный резервный банке Нью-Йорка, использовала операции на открытом рынке для точной настройки предложения резервов для достижения целевого FFR, установленного FOMC. Эта тонкая настройка была сделана путем продажи или покупки ценных бумаг для смещения кривой резервного предложения влево или вправо.
- * Точнее, центральный банк, такой как Федеральная резервная система, определяет «денежную базу» страны, которая представляет собой сумму валюты, удерживаемую населением, плюс общие банковские резервы. Денежная база равна стоимости активов центрального банка. Но при условии выбора населением того, сколько валюты держать, выбор денежной базы ограничивает общие банковские резервы.
В этом контексте Федеральный резерв может повысить или понизить FFR, внеся относительно небольшие изменения в предложение резервов. Например, ФРС может увеличить резервы, покупая казначейские ценные бумаги на открытом рынке и зачисляя их, на счета продавца в резерв, в качестве оплаты. Увеличение количества резервов смещает кривую предложения запасов вправо и оказывает понижательное давление на FFR. Более низкая FFR имела тенденцию оказывать понижательное давление на другие процентные ставки в экономике.
Аналогичным образом, ФРС может уменьшить резервы, продавая казначейские ценные бумаги на открытом рынке и дебетуя счета покупателей. Поскольку предложение резервов уменьшилось, оно сдвинуло кривую предложения резервов влево и оказало повышательное давление на FFR. Если FFR увеличился, другие процентные ставки также увеличились.
Эффективная ставка по федеральным фондам
Целевой показатель FFC FOMC сильно варьировался в зависимости от экономических условий. До 2008 года FOMC установил единую цель для FFR и использовал операции на открытом рынке, чтобы переместить ставку в сторону своей цели .
Федеральная резервная система использовала эту политику для достижения своего двойного мандата. Например, Федеральная резервная система может увеличить резервы, чтобы уменьшить FFR и другие процентные ставки, тем самым стимулируя экономическую активность, когда экономика находится в рецессии (для достижения своей цели максимальной занятости). Или может уменьшить резервы для увеличения FFR и других процентных ставок в попытке ограничить расходы, когда инфляция превышает 2-процентный целевой уровень инфляции (для обеспечения стабильности цен).
Финансовый кризис
Финансовый кризис и последующая рецессия, известная как Великая рецессия, сильно ударили по экономике США. К декабрю 2008 года Федеральный резерв снизил FFR до целевого диапазона от 0 до 25 базисных пунктов. Тогда, чтобы обеспечить дальнейший стимул и ликвидности , ФРС сделал ряд крупных покупок активов в период с конца 2008 и 2014. Основная цель этих покупок было снизить долгосрочные процентные ставки, чтобы стимулировать потребление и расширить инвестиции. Покупки, на открытом рынке, увеличили размер баланса ФРС, а также резко увеличили объем резервов в банковской системе. Кроме того, в ходе кризиса, ФРС ввела два новых инструмента в денежно-кредитной политике США: проценты по резервам (IOR) и механизм соглашения об обратном выкупе через ночь (ON RRP).
Конгресс принял IOR в 2006 году, со стартом в 2011 году, чтобы позволить ФРС использовать этот инструмент во время финансового кризиса. Запуск был перенесен на октябрь 2008 года, и он применялся к обоим обязательным резервам (уплата процентов по обязательным резервам или IORR) и избыточным резервам (уплата процентов за избыточные резервы или IOER). Поскольку ставка IOER влияет на решение банков, держать больше или меньше резервов, она дает ФРС дополнительный инструмент для проведения денежно-кредитной политики. До лета 2008 года избыточные резервы не превышали 2 миллиардов долларов; к декабрю 2008 года они достигли 767 миллиардов долларов, достигнув пика около 2,7 триллионов долларов в августе 2014 года из-за крупномасштабных покупок активов ФРС за этот период.
Избыточные резервы
Вторым новым инструментом денежно-кредитной политики является средство ON RRP: когда учреждение использует средство ON RRP, оно по существу депонирует резервы в ФРС в одночасье (с обеспечением правительства США из портфеля Федеральной резервной системы, выступающей в качестве обеспечения) и получает проценты (ON rate RRP) на депозит. Это похоже на то, как потребитель покупает депозитный сертификат, держит его в течение определенного времени и получает проценты при его погашении. Целью механизма ON RRP является установление минимального уровня процентных ставок.
Текущая структура: денежно-кредитная политика с достаточными резервами.
Несмотря на то, что количество избыточных резервов снижается с момента своего пика в 2014 году, резервные остатки в настоящее время намного превышают нормативы обязательных резервов банков, и FOMC указал, что он будет проводить политику в более долгосрочной перспективе с достаточными резервами. При таком большом количестве резервов в банковской системе, Федеральный резерв больше не может эффективно влиять на FFR из-за небольших изменений в предложении резервов. Например, относительно небольшое увеличение резервов не приведет к снижению процентных ставок, а также относительно небольшое сокращение резервов не повысит краткосрочные процентные ставки. Вместо этого, ФРС использует свои новые инструменты — IOER и механизм ON RRP — для более широкого влияния на FRR и краткосрочные процентные ставки.
В мире с достаточными резервами, Федеральная резервная система работает там, где выполняются следующие условия:
(i) Кривая спроса является плоской и находится вблизи уровня IOER.
(ii) Предложение резервов (достаточно) и далеко справа от начала происхождения, пересекает спрос на плоской части кривой. Таким образом, внесение небольших корректировок в предложение резервов, больше не оказывает повышающего или понижающего давления на FFR, и вместо этого FFR руководствуется скоростью IOER, и ставкой ON RRP.
IOER
Ставка IOER предлагает безопасный, безрисковый вариант инвестирования банкам, имеющим резервы в ФРС. Учитывая эту ставку, банки не будут предоставлять резервы на рынке меньше, чем ставка IOER. Арбитраж играет ключевую роль в направлении федеральных средств к цели. Например, если FFR падает намного ниже ставки IOER, у банков появляется стимул для заимствования на федеральном рынке фондов и размещения этих резервов в ФРС, получая прибыль от разницы. Это имеет тенденцию тянуть FFR в направлении скорости IOER. Таким образом, для проведения денежно-кредитной политики Федеральный резерв перемещает FFR в целевой диапазон, установленный FOMC, главным образом, путем корректировки ставки IOER. Но не каждое финансовое учреждение может иметь резервы в ФРС.
Проценты по избыточным резервам
ON RRP
В программе ON RRP может участвовать большое колличество финансовых учреждений, разного типа, эти учреждения используют ставку объекта для арбитража, с других краткосрочными ставками. Как правила, эти учреждения никогда не захотят предоставлять кредиты под ставку ON RRP ниже, чем FFR. Таким образом, ставка, выплачиваемая по операциям ON RRP, выступает в качестве минимальной суммы для FFR.
Диапазон FFR
Как указано выше, скорость IOER и скорость ON RRP используются для направления FFR в пределах целевого диапазона.
Денежно-кредитная политика с достаточными резервами
Цель FFR это диапазон 25 базовых пунктов, а не единая ставка.
Несмотря на недавние изменения, FFR будет оставаться основным средством корректировки позиции денежно-кредитной политики. FFR влияет на другие процентные ставки в экономике, которые влияют на решения потребителей и производителей. Для проведения денежно-кредитной политики FOMC увеличивает или уменьшает целевой диапазон таким образом, чтобы это соответствовало его политическим целям стабильности цен и максимальной занятости.
Вывод
Когда резервы были недостаточны, Федеральный резерв мог влиять на FFR с небольшими изменениями в предложении резервов, проводя операции на открытом рынке, которые сместили бы кривую предложения вправо (увеличение резервов) или влево (уменьшение резервов). В последние несколько лет Федеральный резерв принял новую стратегию реализации денежно-кредитной политики. Имея достаточные резервы в банковской системе, ФРС теперь устанавливает целевой диапазон для FFR и использует ставки IOER и возможность ON RRP, чтобы сохранить уровень FFR в целевом диапазоне FOMC.
глоссарий
Арбитраж: одновременная покупка и продажа товара с целью получения прибыли от разницы в цене.
Баланс: отчет об активах и пассивах фирмы или физического лица в определенный момент времени.
Ставка по федеральным фондам (FFR): процентная ставка, по которой депозитарное учреждение предоставляет средства, которые сразу же доступны другому депозитарному учреждению в одночасье.
Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC): Комитет, созданный в соответствии с законом, который состоит из семи членов Совета управляющих; президент Федерального резервного банка Нью-Йорка; и поочередно президенты четырех других резервных банков. Не участвующие в голосовании президенты Резервного банка также участвуют в обсуждениях и обсуждениях FOMC.
Ликвидность: качество, которое делает актив легко конвертируемым в денежные средства с относительно небольшой потерей стоимости в процессе конвертации.
Денежно-кредитная политика: действия центрального банка, связанные с использованием инструментов процентной ставки или предложения денег для достижения таких целей, как максимальная занятость и стабильные цены.
Операции на открытом рынке: покупка и продажа государственных ценных бумаг через первичных дилеров Федеральным резервом с целью оказания влияния на предложение денег.
Стимул: действия, предпринимаемые правительством или центральным банком, направленные на стимулирование экономической активности и роста.
Мой Телеграмм- https://t.me/shternkuker
______________________________________________________________________
Доступ к 400+ торговым инструментам в одном мобильном приложении.
Ваш заработок на криптовалюте начинается здесь.
Пополните ECN-счет от $500 и получите скидку на комиссию 20%
Открыть счет Standard MT4 - карта МИР
AMarkets навсегда увеличивает ставки по кэшбэку.
Получайте до $17 с каждого лота!
Зарабатывайте на финансовых рынках.
Вместе с международным онлайн-брокером.
