В 2к’22 американский ВВП сократился на 0.9% в годовом выражении без учета сезонности, что стало неприятным сюрпризом в свете позитивно настроенного консенсуса. Это стало вторым квартальным снижением подряд – в 1к’22 снижение составило 1.6% в годовом выражении без учета сезонности – и поставило на повестку вопрос о «технической» рецессии в США, внеся с конца прошлой недели корректировку в настроения рынков относительно бюджетной и монетарной политики в Штатах.
Однако не стоит бежать впереди паровоза. «Признание рецессии» это не автоматический процесс, ответственность за который несет Бюро Экономических Исследований. Формальный вердикт включает в себя общее состояние экономики, и по пятничным данным пока сложно заключить ухудшение общей экономической динамики.
Причина в том, что наиболее выраженной причиной спада ВВП стало снижение запасов готовой продукции и инвестиций (изъятие составило порядка 2.0 пп), тогда как потребительский спрос и экспорт сохранили позитивную динамику (вклад +0.7 пп и +1.9 пп, соответственно). Более того, динамика личного располагаемого дохода резко улучшилась в реальном и номинальном выражении (до -0.5% кв/кв и +6.6% кв/кв против -7.8% кв/кв и -1.3% кв/кв ранее). Таким образом, устойчивость спроса и доходов домохозяйств может отложить факт «признания рецессии» в США.
Статистические казусы не мешают рынкам дискутировать о надвигающейся рецессии и ее последствиях для финансово-экономической политики. На прошлой неделе были видны подвижки в согласовании бюджетных стимулов со стороны демократической партии, которой удалось преодолеть внутренние разногласия. Правда, пакет стимулов изменил название и предполагаемый объем бюджетной помощи – по предварительным данным, он сократился с $3.0 трлн до $700 млрд и был переориентирован на борьбу с инфляционными последствиями (включая рост расходов на лекарства, медуслуги и сбережение энергии).
Кроме того, инвесторы все более прочно уверились в предстоящем развороте процентной политики в США. После июльского заседания FOMC и повышения ставки по федеральным фондам на 75 бп (до 2.25-2.50%) рынок достиг консенсуса относительно пика ставки на уровне 3.25-3.50% в конце 2022 – начале 2023 года, после чего начал оценивать перспективу снижения ставки в ходе 2023 года в направлении прогноза экспертов ФРС (2.6% на конец 2023 года). Формальное начало рецессии может смягчить риторику ФРС, хотя некоторые представители (Н.Кашкари, голосует в 2023 году) пока игнорируют снижение ВВП, говоря об отсутствии других признаков и поддерживая ястребиный настрой.
В сухом остатке, события прошлой недели серьезно охладили интерес к американской валюте – в первую очередь, со стороны японских инвесторов. Расширенный индекс DXY опустился к началу текущей недели ниже отметки 106 пунктов, поддержав оптимистичный настрой в рисковых активах США, а также на сырьевых рынках (золото $1780/тр унц).
*Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Любое предоставление ПАО РОСБАНК («Банк») информации в рамках данного обзора не должно рассматриваться как предоставление неполной или недостоверной информации, в том числе как умолчание или заверение об обстоятельствах, имеющих значение для заключения, исполнения или прекращения сделок, или как обязательство заключить сделки на условиях, изложенных в данном обзоре, или как оферта, если иное прямо не указано в данном обзоре. Банк не несет ответственности за убытки (реальный ущерб и/или упущенную выгоду) от использования настоящего обзора и/или содержащейся в нем информации. Все права на обзор принадлежат Банку, и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения Банка. Любая информация (включая информацию о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д.), указанная в настоящем обзоре, является индикативной (примерной) и может быть в любое время изменена, в том числе в результате изменения рыночных условий. Информация о валютных курсах, индексах, ценах на различные базисные активы и т.д. приведена на основании данных, полученных Банком из внешних источников. Банк не гарантирует правильность, точность, полноту или релевантность информации, полученной из внешних источников, несмотря на то что эти источники разумно оцениваются Банком как достоверные. Настоящий обзор ни при каких обстоятельствах не представляет собой консультацию или индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты, сделки или операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В настоящем обзоре не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Перед заключением какой-либо сделки с финансовым инструментом или инвестиций в финансовый инструмент вам следует провести свою собственную оценку финансового инструмента; его соответствия вашим инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска; его преимуществ, в особенности его налогообложения, не полагаясь исключительно на предоставленную вам информацию, путем получения юридических, налоговых, финансовых, бухгалтерских и иных профессиональных консультаций с тем, чтобы убедиться, что финансовый инструмент вам подходит. Банк не несет ответственности за ваши возможные убытки как инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. Ваша ответственность, в том числе, состоит в том, чтобы определить, уполномочены ли вы заключать сделки с либо инвестировать в какие-либо финансовые инструменты.
