_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Данный пост сделан с целью актуализировать прошлый обзор (https://t.me/BirzhevikObligaciiOfficial1/2467) вышедший в октябре 2021 года, проверим что изменилось в компании, и актуальна ли она для вложений сегодня.
Ознакомиться с деятельностью компании вы можете, изучив первый обзор (https://t.me/BirzhevikObligaciiOfficial1/845).
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 2. Характеристики:
В данном случае мы не будем рассматривать характеристики облигаций, так как сейчас все облигационные выпуски эмитента летят куда-то в небеса и сейчас наша задача понять в чем дело.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Глава 3 Ключевые экономические показатели компании
Глава 3.1 Отчет за 2021 год, в сравнении с 2020 годом. Формат отчетности РСБУ.
1. Выручка выросла на 28% (в числовом выражении с 1,5 до 2 млрд. руб.)
2. Чистая прибыль выросла на 22% (в числовом выражении с 127 до 156 млн. руб.)
Глава 3.2 Отчет за 1 квартал 2022 года, в сравнении с 1 кварталом 2021 года. Формат отчетности РСБУ.
1. Выручка выросла на 22% (в числовом выражении с 457 до 557 млн. руб.)
2. Чистая прибыль выросла на 65% (в числовом выражении с 20 до 32 млн. руб.)
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Кредитный рейтинг и кредитная нагрузка.
5 апреля 2022 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЭБИС» до уровня ruBВ и установило негативный прогноз по рейтингу. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruВВ+ со стабильным прогнозом.
Агентство обращает внимание на то, что анализ деятельности компании проводился без учета резкого ухудшения макроэкономического фона в конце февраля 2022 года.
Понижение рейтинга обусловлено значительным повышением долговой и процентной нагрузки в 2021 году (далее-«отчетный период»). Ключевым фактором к ухудшению показателей является увеличение срока реализации масштабного инвестиционного проекта по запуску новой производственной площадки по производству стретч-пленки и ПВД гранул в г. Клин, который компания планирует запустить в сентябре 2022 года, практически на год позже прежнего плана. Общий объем инвестиций на текущий момент составляет около 800 млн руб., и большая часть финансирования осуществляется за счет заемных средств. Вследствие этого уровень долга по итогам 2021 года вырос более чем в два раза, также существенно возросла процентная нагрузка.
При этом агентство отмечает положительную динамику финансовых показателей компании: значительный рост выручки на 28% и EBITDA более чем на 40%, а также увеличение уровня рентабельности. Так EBITDA margin за отчетный период выросла до 22%, за аналогичный период прошлого года была на уровне около 20%. Однако опережающий рост уровня долга ограничивает рейтинговую оценку. Установление негативного прогноза обусловлено рисками рефинансирования краткосрочной задолженности из-за пика погашения долга в 2022 году, а также низким уровнем прогнозной ликвидности компании. На горизонте года накопленные собственные средства, а также операционный денежный поток не покрывают расходы по финансовым и инвестиционным направлениям.
Основными источниками фондирования компании являются облигационные займы - более 95% от общего объема заемных средств. На данный момент в обращении находятся несколько выпусков на общую сумму 1,5 млрд руб., с датами погашения в 2022-2025 гг. Сумма долга на 31.12.2021 (далее – «отчетная дата») составила 1,6 млрд руб. (на 31.12.2020- 677 млн руб.) По расчетам агентства, отношение долга на отчетную дату к EBITDA за 2021 год составило 3,7х, что значительно выше прошлогоднего показателя в 2,4х. Уровень общей процентной нагрузки компании оценивается как умеренно высокий, что оказывает негативное влияние на рейтинг. Отношение EBITDA к процентным расходам за 2021 год составило 2,6х, за 2020 год - 3,4х. Основным фактором, помимо возросшего долга, влияющим на значительную процентную нагрузку, является высокий уровень процентных ставок, купонные ставки по облигациям «ЭБИС» на текущий момент составляют 12-16% годовых.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Итоги обзора.
ВАЖНО: Пока ситуация в геополитике обострённая, то следует быть крайне выборочными в отношении облигаций.
Сама компания объясняет (https://t.me/BirzhevikObligaciiOfficial1/4073) технический дефолт именно техническими проблемами у эмитента связанные с временной невозможностью осуществить перевод д\с в депозитарий, и вполне вероятно такая проблема имеет место быть, однако проблемы начались еще в 2021 году. Об этом можно судить из данных предоставленным агентством Эксперт РА еще в начале апреля 2022 года, так что выводы делайте тут сами.
Конечно сейчас покупать облигации компании уже точно не стоит, но теоретически эмитент сможет урегулировать эти вопросы и не довести до реального дефолта по облигациям, правда наша редакция настроена скептически.
Также наша редакция не рекомендует на одну компанию в инвест. портфеле выделять более 3-5% от капитала.
Главное это сохранять риск-менеджмент и следить за новостями и отчетами об эмитентах держателями облигаций которых вы и являетесь, таким образом можно нивелировать многие риски.
‼️Примечание: данный пост НЕ ЯВЛЯЕТСЯ индивидуальной инвестиционной рекомендацией! В нём лишь выражается видение ситуации на рынке или же в отдельно взятом эмитенте.
#облигации #бонды #инвестиции #эбис
