В этой статье речь будет, неожиданно, о Зимбабве. А точнее о том, как пытались спасти свои американские доллары жители этой страны в условиях санкций, финансовых ограничений и глубочайшего кризиса. И кому это действительно удалось, а кому не очень. Дочитайте эту статью до конца, потому что в ней будет довольно интересный пример того, как надёжная американская валюта может оказаться не такой уж надёжной как кажется. Также обсудим, что в России делать с долларами, а чего делать точно не стоит. Поговорим и про наличные, и про банковские счета, и даже про крипту.
Начать хочу с того, что, конечно, не стоит сравнивать экономику Зимбабве с российской. Я ни в коем случае не пытаюсь этого сделать. Зимбабве – это failed state с официальной безработицей выше 90% и огромным теневым сектором экономики. А Россия – одна из крупнейших экономик мира. Однако в обоих случаях были серьёзные валютные ограничения. Пусть причины их введения и сильно отличались.
Вероятно, всё, что вы знаете о Зимбабве – бесконечная гиперинфляция.
Для начала стоит сказать о том, как они до такой жизни дошли. Поэтому сейчас будет небольшая историческая сводка.
Историческая сводка о Зимбабве
Почти весь период существования Зимбабве после приобретения ею независимости президентом был Роберт Мугабе.
Сейчас в это сложно поверить, но в конце прошлого века страна развивалась неплохо. Например, она была одним из крупнейших в мире экспортёром табака. Хотя трудности были всегда: периодические засухи, забастовки различных слоёв населения, бюджетный дефицит. Однако страна получала экономическую помощь от развитых стран, и катастрофы не было.
Серьёзные проблемы начались, когда правительство сначала ввязалось в гражданскую войну в Конго, из-за чего сократилась помощь извне, а также выросли расходы. Затем полным ходом руководство страны начало заниматься земельной реформой, которая фактически представляла собой отъём земель у белых фермеров (в том числе под угрозой тюремного заключения) и передачу их в собственность коренным африканцам. Стоит ли говорить о том, что множество ферм получили президент и члены правительства?
Развитые страны не были рады нарушениям прав человека, поэтому не только перестали оказывать поддержку Зимбабве, но и начали вводить экономические санкции против страны, а также персональные санкции в отношении лиц, связанных с президентом. Но разумеется, даже в тех отраслях промышленности, где санкций не было, действия правительства, а также высокий уровень коррупции, отсутствие независимой судебной системы стали отталкивать потенциальных инвесторов. Одновременно с этим новые владельцы ферм, не имеющие значительного опыта в сельском хозяйстве, не смогли производить то же количество продовольствия.
Из-за этих причин с 2000 по 2007 гг. экономика сократилась на 40%. Сельскохозяйственное и промышленное производство упали вдвое. А инфляция превысила 60000%. Любые проблемы пытались решать печатанием новых денег, а доверие людей к национальной валюте с каждым годом только снижалось, люди избавлялись от неё как можно быстрее.
К этому времени произошла первая деноминация национальной валюты – 1 к 1000. Но зимбабвийский доллар продолжал обесцениваться, поэтому в 2007 г. решило признать инфляцию вне закона. Несмотря на запрет, компании естественно продолжали повышать цены и некоторые руководители бизнеса были арестованы за это. Как ни странно, такая «великолепная» экономическая инициатива не смогла решить проблемы.
Через год пришлось провести ещё одну деноминацию. Уже 1 к 10.000.000.000! Через год ещё одна деноминация – 1 к 1.000.000.000.000. После чего правительство решило отказаться от печатания новых денег вообще и предложило людям использовать любую другую валюту на свой выбор.
Переход на доллары США
На практике люди и так расплачивались в основном долларами США, реже южноафриканскими рэндами или в редких случаях евро. Просто раньше это было незаконно, а теперь ограничения были сняты.
Но, в отличие от России, Зимбабве к тому времени была почти полностью лишена экспорта из-за неудачных экономических реформ, а вот в импорте нуждалась даже больше, чем другие страны. Страна ничего не продаёт за рубеж, но многое закупает, то есть компаниям приходится за доллары покупать продукцию за границей и ввозить в Зимбабве, что приводит к оттоку американской валюты из страны. При этом обратно эта валюта почти не поступает из-за низкого уровня экспорта. Дополнительную валюту правительство также напечатать не может, это ведь доллар США.
Это создало огромные проблемы с наличными деньгами. Центральный банк начал изымать большую часть валюты у экспортёров, заменяя её на цифровые доллары 1 к 1. И эта система более или менее нормально работала.
Доллары бывают разными
Электронные деньги действительно стоили примерно столько же, сколько и наличные. В теории цена должна быть 1 к 1, однако на практике бумажные доллары торговались с премией в 10-20%, что для Зимбабве не так страшно. Другими словами, чтобы избавиться от долларов на счёте в банке Зимбабве, вам пришлось бы искать того, кто готов их купить. Но он бы согласился сделать это только со скидкой. Вы, конечно, можете попробовать обналичить их в банке, но на практике это невозможно. В некоторые периоды людям приходилось ночевать у офисов банков в надеже, что утром они смогут получить хоть какую-то валюту в рамках лимита в несколько десятков наличных долларов на человека. При этом большинство людей не могли получить даже эту сумму.
Можно ли назвать реальным долларами те цифровые деньги, которые нельзя снять наличными, нельзя без каких-либо ограничений потратить за границей и которые у вас купят только за 80-90% от номинала?
Конечно, нет. Зимбабвийцы начали разделять доллары наличные и доллары в электронном виде. Называя последние золларами (zollar). Кстати, поскольку сейчас остановился импорт долларовых банкнот в Россию, а оборот американской валюты в нашей банковской системе сохранился, доллар на счёте в российском банке не является тем же самым, что и бумажка в вашем кармане или хотя бы доллары на иностранном счёте. В некотором смысле мы уже столкнулись с квазидолларами, которые не обладают всеми функциями американской валюты.
После новостей о введении комиссии в Тинькофф банке многие начали задумываться над тем, чтобы перевести свои доллары в другой российский банк. Но даже если удастся это сделать и там не будет комиссии за хранение, подумайте точно ли вам это нужно? Доллар, чтобы считаться защитным активом должен быть в той форме, в которой вы сможете легко потратить его где угодно и знаете, что у вас его не заберут и не конвертируют в какую-то другую валюту по непонятному нерыночному курсу. Доллар в российском банке – это уже не то, чем он был год назад, забудьте об этом. Если вы хотите привязать часть своего портфеля к рыночному курсу доллара, то это явно не должны быть цифры на счёте в российском банке, поскольку курс там зависит в том числе и от того, насколько много ограничений вводит ЦБ и какие санкции сейчас наложены на российскую банковскую систему.
Конечно, обидно платить премию за то, чтобы купить наличные доллары. Но если это именно та валюта, которая требуется для ваших целей, то вы вынуждены это делать. На момент публикации статьи наличные стоят примерно на 10% дороже, чем доллары в банке.
За что эта плата?
За то, что человек, который купит у вас цифровой доллар на счёте в России, отправит его на свой зарубежный банковский счёт и уже там сможет обналичить. Если бы не эта легальная лазейка, то доллар бы в российском банке стоил бы ещё дешевле по сравнению с наличными. В общем, сделать это не так просто, поэтому люди соглашаются покупать цифровые доллары в России только со скидкой. Я ни в коем случае не рекомендую прибегать к торговле на чёрном рынке. Ведь сделать это можно и легально: продать доллары на бирже за рубли, вывести эти рубли и купить наличные доллары.
Но если держать доллары в российском банке, можно столкнуться с проблемами. Например, обвал курса на Мосбирже при одновременном росте стоимости наличного доллара, а также заморозки, блокировки и т.д. Да, риск заморозки есть и по другим активам, по акциями, например. Но там мы хотя бы ожидаем получить какую-то доходность, в то время как доллар используется просто для временного сохранения ценности. И хранить обесценивающуюся из-за инфляции валюту, да ещё и принимать при этом высокий риск – просто не имеет смысла.
Давайте вернёмся к Зимбабве. Дефицит валюты сохраняется. Поэтому помимо электронных долларов правительство также ввело в оборот так называемые bond notes – зимбабвийские облигационные банкноты
Это не самостоятельная валюта, а скорее расписка от правительства о том, что эта купюра – то же самое, что и доллар США. Разумеется, гражданам было запрещено считать иначе и были введены запреты на спекуляции этими бумагами. Несмотря на это, конечно, реальные доллары ценились выше, чем облигационные банкоты. Таким образом, к осени 2017 г. один и тот же товар мог иметь три цены: либо вы платите наличными долларами, либо облигационными банкнотами с наценкой в 25%, либо банковской картой с наценкой уже в 50%, потому что доллары со счёта почти невозможно снять.
Конечно, в России такой разницы в ценах нет, поскольку у нас есть национальная валюта. Но обратите внимание, что если бы какой-то россиянин продавал что-то именно за доллары (в России это незаконно) и согласился бы на $100, например, то если бы я сказал, что на личных у меня нет, только деньги на карте, он потребовал бы от меня дополнительную премию, процентов десять. И мне пришлось бы перевести ему $110. В Зимбабве эта премия была хорошо заметна, поскольку доллар и был национальной валютой.
В 2017 г. в стране росла политическая напряженность, и началось ещё сильнее снижаться доверие к банковской системе. Люди всё ниже оценивали вероятность того, что эти цифровые доллары в будущем можно будет потратить или обналичить по курсу 1 к 1.
Крах цифрового доллара в Зимбабве
Когда в середине ноября 2017 г. в стране произошёл военный переворот, то курс бумажного доллара на чёрном рынке взлетел и за два цифровых доллара давали уже один наличный.
В 2017 году горячей темой был биткоин. Во всех СМИ стали появляться новости о том, что курс этой монеты на криптовалютной бирже в Зимбабве превысил такую-то отметку и стоит теперь вдвое дороже, чем на остальных криптовалютных биржах мира.
Многие в качестве объяснения писали: «Из-за неопределённости в стране люди бегут покупать биткоины». Хотя, конечно, дело было не в этом. Это не биткоин в Зимбабве взлетел в цене, а американский доллар в зимбабвийском банке рухнул. Ведь курс биткоина к наличному доллару в зимбабве никак не изменился по сравнению с ценами в мире, а вот так называемый золлар к доллару упал в цене.
Интересно, что это падение можно увидеть на графике, который показывает разницу стоимости акций крупной африканской страховой компании Old Mutual, которая торгуется и на бирже в Зимбабве и в Лондоне. Как видите, ситуация была более или менее стабильной, несмотря на все ограничения. А потом курс упал. Интересно, что этот спред потом сократился, цифровой доллар приближается к бумажному… но дальше вы видите.
А что в России?
Если какой-то актив, называемый долларом, нельзя легко продать за один бумажный доллар – это явно тревожный сигнал. Конечно, я не говорю, что доллары в российских банках тоже будут постепенно падать и в конечном счёте совсем обесценятся, но в нашем случае можно столкнуться с другими проблемами, например, с заморозками или с ещё большими, чем сейчас, сложностями при выводе этих долларов в зарубежный банк, что хоть и не обесценит полностью эти доллары, но всё же снизит их цену. Эти деньги нельзя рассматривать как защитную часть портфеля, их легко можно потерять. Подобное уже происходило в других странах.
Депег UST
Кстати, недавно мы наблюдали отвязку от доллара у стейблкоина UST. Но интересно, что после падения более чем на 20% этой валюте почти удалось вернуться к одному доллару.
Но неконтролируемую панику сдержать сложно, и люди будут продавать эту монету при первой же возможности. Такая отвязка от фиксированного курса доллара называется депег. Стоит запомнить этот термин, возможно, вы услышите его ещё не раз.
Биткоин в России
Если бы сейчас в России была криптовалютная биржа, на которой легко можно было бы купить биткоин с картой российского банка в долларах, то он тоже бы сейчас торговался с премией по сравнению с остальными криптовалютными биржами мира. И мировые СМИ, наверное, писали бы, что «россияне в панике бегут в биткоин из-за экономического кризиса, поэтому там он стоит дороже, чем в США», как когда-то они писали это про Зимбабве. Но как вы понимаете, это неправда. Просто в США люди покупают биткоины за реальные доллары, а в России за цифровые, которые нельзя свободно вывести и потратить. Мы также видим разницу в курсах по тому сколько сейчас стоят стейблкоины в криптообменниках. Их стоимость значительно выше, чем курс доллара на Московской бирже.
Я не говорю, что актив, по которому произошёл депег, обязательно рухнет в перспективе. Стейблкоин USDT, например, падал на 10%, после чего успешно вернулся к одному доллару. Хотя это всё ещё довольно сомнительная криптовалюта.
Криптобиржи
Вновь вернёмся к Зимбабве. Как я уже сказал, стоимости цифрового доллара (золлара) в банке начала падать по отношению к бумажному доллару во время политической нестабильности. Конечно, курс падает не только к наличному доллару, но и ко всем остальным валютам, товарам, услугам, в том числе и к биткоину. Криптовалюта не была популярной в Зимбабве, однако уже тогда у них была криптобиржа Golix, где можно было купить крипту, о которой как раз писали различные иностранные СМИ.
Удалось ли людям спасти свои деньги?
Не совсем. Тем кто догадался вывести монеты с биржи на свой кошелёк – да. Если человек покупал стейблкоины, то с годами его вложенный доллар, так и остался одним долларом. Сейчас стейблкоины можно продать почти в любой стране мира за наличные. Но вот тем, кто хранил их на криптобирже, повезло меньше. Поскольку через несколько лет стали появлятся сообщения о задержках при выводе средств, затем руководитель биржи сказал, что потерял ключи:
Потом он пытался всех успокоить, заявлял, что подавляющее число заявок на вывод средств выполнены, но в конце концов биржа всё же закрылась и больше никакой информации о ней нет.
В общем, не стоит хранить криптовалюту на биржах, особенно небольших. Лучше всегда выводите монеты на свой кошелёк. И, конечно, я говорю о стейблкоинах, курс которых держится на уровне одного доллара, поскольку классические криптовалюты очень волатильны, риск в них огромный.
«Надёжные» доллары
Также спаслись те люди, которые держали наличные доллары. И те, у кого счета за границей. Конечно, вернуть в страну деньги теперь сложно. Но если капитал большой, то в случае чего можно выехать в соседнее государство.
Если с России снимут наиболее серьёзные санкции, в страну вновь будут свободно ввозить иностранную валюту в достаточных количествах, не будет никаких строгих валютных ограничений, то, конечно, вновь можно будет сказать, что один доллар в российском банке равен одному бумажному доллару. Однако сейчас это совершенно не так. И я бы точно не стал считать этот каким-то надёжным хранением.
Люди в России привыкли, что доллар в российском банке – это настоящий доллар. Пора отвыкать. Настоящий доллар – это тот, который можно либо обменять на наличный 1 к 1, либо свободно вывести в другую страну. А в России что? Снять нельзя, вывести можно только с ограничениями, SWIFT работает не везде, а там, где работает деньги часто идут очень медленно, да и не все иностранные банки готовы принимать переводы из России.
Один из самых простых способов вывода валюты из России, которым пользуются люди – это перевод к иностранному брокеру Interactive Brokers. Но даже если не говорить о риске заморозки счетов россиян, подумайте, куда вы будете выводить деньги в случае, если IB откажется работать с резидентами или гражданами России.
Во-первых, может просто отсутствовать возможность вернуть деньги в страну из-за проблем со SWIFT или каких-то иных ограничений. Кроме того, даже если вы сможете вернуть доллары в российский банк, точно ли это будут доллары, а не золлары? Ведь можно попасть в ситуацию, при которой американскую валюту на счёте в российском банке нельзя будет перевести хоть на какой-то зарубежный счёт. А наличными можно будет получать в кассе банка только $100 в месяц, например, а то и вообще ноль. Много ли тогда будет толку от этих цифр на счёте? И по какому курсу вы сможете их продать?
Если ситуация ухудшится и ограничений станет только больше (необязательно со стороны ЦБ), то депег может легко пойти и дальше, и мы увидим, что курс доллара в банке, например, 40 рублей, а наличные торгуются по 80. Тогда возвращать деньги из Interactive Brokers на счёт в российском банке будет безумием, ведь можно перевести их на счёт в любой другой стране и получить вдвое больше денег.
Я не пытаюсь предсказывать, что именно так всё и будет, а лишь предупреждаю о возможных негативных сценариях. Может быть, иностранный банковский счёт теперь не какая-то роскошь, а необходимость для любого инвестора из России, который хочет достичь глобальной диверсификации? Конечно, всё может быть и наоборот. Иностранную валюту вновь разрешат снимать со счёта, никакого спреда тогда между цифровыми деньгами и наличными не будет. Но пока на страну наложены такие жёсткие санкции, даже при таком исходе сохранится риск возвращения запретов через пару лет при очередном обострении ситуации.
Вывод
Доллары на счёте в российском банке не стоит считать защитным безопасным активом. Если вы хотите привязать часть своего портфеля к американской валюте, причём не рисковать ей, не покупать американские акции и облигации, то вам нужен либо кэш, либо корзина более менее надёжных стейблкоинов (DAI, USDC, BUSD), либо счёт в зарубежном банке, а желательно даже несколько, чтобы в случае чего не пришлось возвращать деньги в Россию, а можно было просто перевести их на другой зарубежный счёт. Конечно, нужно понимать, что возможности потом вернуть их в Россию может вообще не быть. Тогда придётся ехать за границу и решать все вопросы там.
В идеале, конечно, лучше совмещать все эти варианты, поскольку каждый из них всё равно несёт определённый риск. Если доллары лежат на счёте в России, стоит ли ждать осени в надежде на то, что их можно будет снять в банкомате 1 к 1? Если эта часть портфеля нужна вам как защитная, на всякий случай, для валютной диверсификации, то учтите, что долларовый счёт в российском банке явно не отличается надёжностью, и все эти месяцы вы будете подвергать себя дополнительному риску в надежде на получение наличных хоть когда-нибудь, хотя в этом нет совершенно никакой уверенности.
Конвертировать эти доллары в наличные можно и сейчас. Вопрос лишь в том, сколько купюр вы получите за свои цифры?
