На этой неделе рассматривал компанию ПАО «Центральный телеграф», у которой дивидендная доходность, по итогам 2021 года и исходя из текущей цены, составляет примерно 14%.
У компании, бесспорно, перспективное направление деятельности, которое будет актуально ещё долгие года, т.к. без телекоммуникаций представить наше настоящее и будущее просто невозможно.
По итогам 2021 года и 1 квартала 2022 компания показала шикарную динамику по прибыльности. Чистая прибыль, по итогам 2021 года в сравнении с 2020 годом, увеличилась почти в 2 раза: со 136 млн. руб. до 259 млн. руб.
Это произошло за счет оптимизации расходов и увеличения прочих доходов. Для дивидендной стратегии это отличные показатели - прибыль растёт, соответственно, увеличиваются размеры дивидендов.
Однако, ко мне в портфель компания не попала! По одной простой причине: на протяжении последних 5 лет снижается выручка компании.
Выручка:
2017 год - 2,75 млрд. руб.
2018 год - 2,46 млрд. руб.
2019 год - 2,09 млрд. руб.
2020 год - 1,6 млрд. руб.
2021 год - 1,46 млрд. руб.
Казалось бы, ну и что? Главное, что растёт прибыль! Конечно, и такая точка зрения может иметь своё логическое объяснение.
Можно подойти с позиции, что компания оптимизировала бизнес. Да, упала выручка. Но и расходы оптимизировались, соответственно выросла прибыльность предприятия. Безусловно, это хорошая ситуация, и я бы с удовольствием такую компанию взял в портфель, если бы снижение выручки было не больше двух-трёх лет подряд.
Но когда идёт планомерное снижение на протяжении более 5 лет, я уже не готов брать компанию в портфель, пока не остановится отрицательная динамика выручки.
Более того, такое длительное падение выручки может даже стать для меня сигналом о том, что компанию, возможно, пора продавать из портфеля (если она в нём уже была ранее).
Ведь если это падение выручки не остановится, то в одну из очередных отчетных дат компания может преподнести неприятный сюрприз в виде убытков.
Выручка – это отправная точка для прибыли, а расходы, как правило, каждый год только растут, как минимум, на уровень инфляции.
Когда компании нечего будет оптимизировать в части расходов, они начнут расти. При этом выручка, скорее всего, продолжит демонстрировать отрицательную динамику.
Это прямой путь к убыткам. После реализации такого сценария, дивидендов нам не видать, а стоимость акции может рухнуть в один момент.
Именно поэтому, несмотря на хорошую доходность по дивидендам, я не включил компанию ПАО "Центральный телеграф" в свой портфель.
Мне очень важно быть полностью уверенным в компаниях моего портфеля в долгосрочной перспективе.
А как Вы смотрите на историю с "Центральным Телеграфом"? Готовы Вы её взять сейчас в свой дивидендный портфель?
Поделитесь в комментариях!
