9 июня 2022 года, президент России Владимир Путин подписал указ, согласно которому отменяется обязательная продажа 50% валютной выручки экспортерами (правом определять размер продажи наделена правительственная комиссия).
Стоит так же отметить, что в конце мая требование обязательной продажи валютной выручки экспортерами было снижено с 80 до 50 процентов. Тогда, это решение Минфин объяснял стабилизацией курса рубля и достижением достаточного уровня валютной ликвидности на рынке.
Кроме того, подкомиссия по контролю за иностранными инвестициями, разрешила экспортерам с 6 июня зачислять валютную выручку на свои счета в зарубежных банках, так же крупные банки начали постепенно продавать наличную валюту населению.
Таким образом, мы видим, что происходит постепенное ослабление валютного контроля со стороны монетарных властей
🤷♂️ А ДЛЯ ЧЕГО ВООБЩЕ НЕОБХОДИМО БЫЛО УЖЕСТОЧЕНИЕ?
Дело в том, что после начала СВО, ситуация на валютном рынке сложилась следующая:
ВОЗНИК РИСК ОБРАЗОВАНИЯ ДЕФИЦИТА ВАЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ НА РЫНКЕ, ЧТО ОДНОЗНАЧНО ПРИВЕЛО БЫ К КРАХУ РУБЛЯ.
В КАЧЕСТВЕ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ, РЕГУЛЯТОР ВВЕЛ ОГРАНИЧЕНИЯ, ЧТО И ОБУСЛОВИЛО В КОНЕЧНОМ ИТОГЕ, ВОЗНИКШИЙ ЗАТЕМ ПЕРЕКОС МЕЖДУ ПРЕДЛОЖЕНИЕМ ВАЛЮТЫ НА БИРЖЕ И СПРОСОМ НА НЕЕ.
Рассмотрим подробней.
С одной стороны, из-за санкционной блокировки российских зарубежных (валютных) активов, Регулятор в качестве меры противодействия вынужден был пойти на искусственное перенасыщение внутреннего рынка валютой – преимущественно долларами и евро.
Для этого подкомиссией по контролю за иностранными инвестициями были введены ограничения, в виде обязательной продажи 80% валютной выручки со стороны экспортеров, заставив тем самым экспортеров продавать миллиарды долларов за рубли внутреннем рынке.
Так же были введены ограничения на покупку валюты через банки для населения и вывод ее за рубеж. Была введена комиссия на покупку долларов и евро через биржевых брокеров.
Таким образом, Центробанк, по сути, запретил покупать валюту, снимать со счетов и переводить ее за рубеж. С одной целью - не допустить дефицита рыночной валютной ликвидности, максимально «насытив» рынок валютой. Это, в конечном итоге, и предопределило возникший затем переизбыток предложения.
С другой стороны, из-за тех же санкций, из страны активно уходили иностранные компании, сокращая тем самым, не только импорт, но и саму потребность иностранного бизнеса в покупке валюты.
Таким образом, ЦБ создал переизбыток валюты, которую в итоге стало некому покупать, и этот факт добавил к стоимости рубля свои «пять копеек», приведя к тому, что рубль стал устойчиво укрепляться.
В общем, в результате таких ограничений возникла ситуация, когда предложение валюты стало значительно превышать спрос на нее.
А, как известно, если предложение превышает спрос, то товар начинает дешеветь. В нашем случае, таким товаром является валюта, удешевление которой вследствие ее массированной продажи со стороны экспортеров, и отсутствия на нее спроса со стороны иностранных компаний, и компаний-импортеров, и привело в конечном итоге к удорожанию рубля.
В общем, получается «картина маслом»👀:
«Краник» продаж валюты экспортерами на рынке был «открыт почти на всю», а «краник» покупки валюты, при этом был «затянут практически до максимума». В итоге имеем, что приток валюты большой, а отток при этом невелик. Отсюда и перекос спроса и предложения в пользу рубля.
Такие выводы мы получаем, если говорим о текущей ситуации с рублем, с точки зрения действия валютного контроля и его последствий.
Однако, в последнее время, монетарные власти стали осуществляться значительные послабления в плане валютных операций, а так же в плане требований для экспортеров продавать свою валютную выручку. Более того, подкомиссия так же разрешила экспортерам с 6 июня зачислять валютную выручку на свои счета в зарубежных банках.
Как видите, все эти факторы однозначно свидетельствует о том, что правительство считает, что в текущий момент на рынке образовался достаточный уровень валютной ликвидности.
Другими словами, продолжать накачивать рынок валютой ликвидностью с прежней силой, - больше нет смысла… Теперь этот уровень нужно только регулировать.
Таким образом, как видите, это как минимум, знак того, что теперь, предложение валюты на рыке начнет сокращаться.
Но есть и еще один момент, на который я хотел бы вновь обратить внимание.
📌ИНФЛЯЦИЯ!
Кто-бы, что не говорил, но именно текущая высокая ИНФЛЯЦИЯ сыграла свою роль в том, что рублю позволили укрепиться к евро до 57 рублей,
а к доллару до 56 рублей.
Здесь стоит задаться вопросом:
❓ «А почему послабления были введены только сейчас, когда курс рубль стал таким дорогим, а не, например, двумя или тремя неделями ранее?»
Я СЧИТАЮ, - ЭТО СДЕЛАНО БЫЛО ДЛЯ ТОГО, ЧТОБЫ УВЕРИТЬСЯ В ТОМ, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ПОШЛА НА СПАД.
Нетрудно догадаться, что текущее снижение инфляции связано с ревальвацией рубля, которая происходила все последнее время, начиная с первой декады марта.
(К тому же не стоит забывать о том, что всегда существует временной лаг, который определяет, что снижение инфляции запаздывает по отношению к росту курса рубля).
❗ Однако не все так "гладко" с ИНФЛЯЦИЕЙ.
Дело в том, что на своей пресс-конференции, которая прошла 10 мая 2022 года после очереденого снижения Центробанком ключевого процента на 150 базисных пунктов, с отметки 11% до значения 9,5% годовых (уровень начала года), Эльвира Набиуллина предупредила о возможных проблемах с инфляцией из-за введенного недавно Евросоюзом нефтяного эмбарго.
«…После вступления в силу нефтяного эмбарго, которое стало частью шестого пакета санкций Евросоюза, в России начнутся проблемы с инфляцией. Риск роста цен усилится, если падение экспорта сырья окажется значительным…»
Поэтому, несмотря на то, что монетарные власти приняли решение ввести послабления валютного контроля, посчитав, что рынок стабилизировался и валютной ликвидности достаточно, а инфляция начала демонстрировать признаки снижения, тем не менее, риски ее дальнейшего роста сохраняются, что по моему мнению ограничивает возможности властей резко ослабить рубль!
📌ТАК ЖЕ ЕСТЬ В ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ И ОДИН БОЛЬШОЙ «МИНУС»
«…Сильное укрепление рубля снижает стоимость импортных товаров и замедляет инфляцию, но при этом неблагоприятно влияет на пополнение федерального бюджета, треть доходов которого формируется за счет нефтегазовых поступлений…»
Дело в том, что «комфортным» уровнем рубля для российского бюджета, считается диапазон в 70-75 долларов за рубль, так как, исходя из значения в среднем 72,1 рубля за доллар, верстался федеральный бюджет на 2022 год.
А «минус» в том, что на текущий момент Минфин РФ, прогнозирует дефицит бюджета в 2022 году в размере 1,6 трлн. рублей, поэтому излишне крепкий рубль в среднесрочной перспективе (до конца года) правительству никак не выгоден.
Поэтому и получается:
- По мнению монетарных властей, валютный рынок стабилизировался, и на нем образовался достаточный уровень валютной ликвидности.
- Введя валютные послабления, монетарные власти, тем самым уменьшили объем притока валюты, и увеличили объем оттока валюты на внутреннем рынке, (где, в конечном итоге, и формируется курс рубля)
- При этом из-за произошедшего укрепления рубля, инфляция стала демонстрировать признаки снижения, хотя и по-прежнему сохраняются риски ее дальнейшего роста из-за введенного накануне нефтяного эмбарго Евросоюзом.
- Актуализировалась проблема дефицита федерального бюджета.
Если соединить все эти предпосылки вместе, то получается, что все указывает на будущее ослабление рубля. Поэтому с точки зрения дальнейшего курса рубля, лично я вижу здесь два варианта:
1. ЦБ будет ждать завершения квартала, чтобы затем, опираясь на данные за I полугодие 2022, уже начинать действовать - постепенно ослаблять рубль, чтобы к концу года сократить дефицит бюджета, имея «на руках» уточненные данные по инфляции за I полугодие 2022.
2. ЦБ начнет уже сейчас постепенно ослаблять рубль, опираясь на пролонгированный эффект снижающейся инфляции, чтобы к концу года сократить дефицит бюджета.
Таким образом, первый вариант предполагает продолжение диапазонной торговли до конца месяца, с попытками тестирования минимумов и максимумов диапазона 56-67 для доллара и 57-70 для евро. Второй вариант подразумевает начало постепенного роста валюты к отметке 67 для доллара и 70 для евро.
В общем, мой прогноз заключается в том, что текущее укрепление рубля походит к своему завершению.
Вероятней всего, в ближайшее время стоит ожидать преимущественно диапазонных колебаний рынка, в сочетании с постепенным ослаблением рубля. В общем, с тем условием, чтобы к концу года выйти на уровень 70-75 рублей для доллара и 73-78 для евро.
P.S.
Иногда встречаются мнения, что текущее укрепление рубля – есть неуправляемое и бесконтрольное движение российской валюты, и что у ЦБ нет никаких рычагов влияния на курс.
ЭТО НЕ ТАК.
ТЕКУЩАЯ РЕВАЛЬВАЦИЯ РУБЛЯ – это однозначно спланированное и контролируемое Центробанком мероприятие. Как я указывал ранее, путем жесткого регулирования валютных операций, на рынке можно создавать, либо переизбыток валюты, либо наоборот, переизбыток рублей. Это те рычаги, которые мы видели в действии.
Кроме всего прочего, не стоит забывать и про ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ, которые обычно осуществляет ЦБ РФ по поручению Минфина, в соответствии с БЮДЖЕТНЫМ ПРАВИЛОМ.
СЕЙЧАС ОНИ ПРИОСТАНОВЛЕНЫ.
Но, по факту, ничто не мешает Центробанку снова возобновить покупку валюту (так как сейчас цена на нефть гораздо выше базовой цены отсечки в 44,15$ за баррель), усиливая тем самым спрос на валюту.
Поэтому слова о том, что «текущее укрепление рубля – это бесконтрольное движение»:
СЧИТАЮ, НЕ ВЕРНЫ.
Телеграм-канал: https://t.me/awanowa
#экономика #трейдинг #инвестиции #рубль #биржа #центробанк #финансы #доллар #евро
(Источник использованных изображений: Яндекс.Картинки)
Спасибо за внимание. Всем удачи и успехов! Представленный материал является субъективным мнением автора, и НЕ является инвестиционной рекомендацией.
*************************************
Я ИЗДАЛ ЭЛЕКТРОННУЮ КНИГУ:
https://www.litres.ru/valeriy-vasilevich-boriskin/alternativnyy-volnovoy-analiz/
Спасибо, что дочитали до конца. Ставьте лайк, и подписывайтесь на канал, если Вам понравилось! И, конечно, не забывайте оставлять свои комментарии!
