$-доллар, доверие, депрессия – мир заплатит за издевательство над деньгами
Американский доллар – один из столпов современного Запада. Да, он совсем не тот, каким был в начале XX века. Распорядители чужого на пару с крупными банкирами лишили его золотой сути, превратив в бумажку. Да, особую денежную бумажку. Да, эта бумажка лучше, чем сотни аналогичных бумажек мира. Тем не менее, это бумажка, стабильность, покупательная способность её в критической мере зависит от действий, решений распорядителей чужого в лице центрального банка и его партнёра/коллеги в лице правительства.
Подвержен ли $-доллар инфляции? Конечно. С тех пор, как американское государство национализировало $-доллар и установило на него монополию (процесс начался в 1913 году с учреждения Федеральной резервной системы) американские деньги очень сильно подешевели, прохудились. Покупательная способность $1 1913-го года сегодня равно $29,2. Получается среднегодовая инфляция за 109 лет (1913-2021) в 3,14%. За этот период кумулятивный рост цен превысил 2820%.
Уместно напомнить, что в период классического золотого стандарта на протяжении более 35 лет среднегодовая инфляция составляла 0,1%. Так что сторонники огосударствления денег, которые убеждали общество и бизнес в том, что через создание центрального банка (ФРС) будет больше ценовой стабильности, что будут сглажены бизнес-циклы и уйдут в историю рецессии, просто обманули.
Всем противникам и критикам $-доллара уместно напомнить, что лучшего показателя в мире за этот период нет ни у кого (возможно, за исключением швейцарского франка, но это локальная, а не глобальная валюта). Ни одна постсоветская страна Европы за 30 лет даже близко не подошла к более чем 100-летней стабильности $-доллара. Поэтому американские деньги за последние 30 лет сберегли, защитили от инфляционной конфискации через национальные валюты капитала людей на сотни миллиардов долларов. За это американскому доллару надо сказать огромное спасибо.
Однако стабильность $-доллара, как и любой другой валюты – это не дань истории. Это работа ответственных лиц каждый день, строгое следование законам денег, правилам денежной дисциплины. Если бы в основе $-доллара, других валют, оставалось золото, то надобности в центральном банке, валютном регулировании и множестве инструментов ручного регулирования не было бы. Но мы живём в мире фидуциарных, фиатных денег, которые являются государственной монополией. Они обеспечены… только доверием людей и коммерческих организаций к государству-эмитенту. Вот почему кризис доверия – это тот ящик Пандоры, который открывает много других.
Политика американского центрального банка (ФРС) последние 20 лет, включая волны количественного смягчения (читай, вброс «пустых» денег в экономику или фантикизация денег) – это типичное почивание на лаврах репутации и доверия предыдущих десятилетий. Помните, сначала ты первые три года учёбы в университете работаешь на зачётку, а потом она работает на тебя. С начала 2000-ых американские монетарные власти проводили политику «зачётка работает на нас». Они, как могли, издевались над денежно-кредитной политикой, совершали грубые ошибки, но кредит доверия спасал от отторжения $-доллара. К тому же, на горизонте практически не было достойного конкурента, а евро быстро скатилось в центральный банк, который, по сути дела, копировал поведение ФРС. Спасение американской и мировой экономики от рецессии, потом COVID-а вылилось в гигантский вброс «пустых» денег в виде $-долларов и центральных банков стран G7 и ЕЦБ.
Естественно, первые получатели новых денег торжествовали. Бенефициарами стали мощные синдикативные группировки из категории «слишком-большие/важные-чтобы-обанкротиться». Они попали в эту группу по решению VIP-распорядителей чужого. Кровосмешение большой политики и большого бизнеса стало самым опасным и токсичным явлением XXI века. Когда компаниям на сотни миллиардов долларов предоставляется индульгенция от банкротства, они в своей инвестиционной политике склонны погружаться все тяжкие, берясь за коммерческие проекты с перекошенной структурой рисков.
Так и случилось. ФРС щедро наводнял США и мир $-долларовыми бумажками. Через нехитрые механизмы эти ресурсы попадали на Wall Street, оказывались в тысячах венчурных, инновационных проектах. Мир с недоумением наблюдал за тем, как некогда строгий, дисциплинированный центральный банк, который не позволял себе монетарных вольностей и безрассудства, становился послушным подносчиком снарядов/анаболиков роста для правительства.
В результате такой деятельности последних ~20 лет резко изменилась структура капитала, механизмы управления рисками, мотивация экономических субъектов и VIP-распорядителей чужого. Потребители и бизнес как-то отрешённо взирали за эти монетарные безобразия в пользу Большого Синдиката, пока предсказуемо денежное давление не дошло до потребительского рынка США.
Инфляция, которую практически все mainstream экономисты похоронили (в своё время менее чем за два года до начала Великой Депрессии, экономические кризисы и рецессии «похоронил» Дж. Кейнс) встала во весь рост. Всё, пресловутая зачётка исчерпала себя. Она больше не работает. Запущены процессы эрозии $-долларовой системы, доверия к стандартам пусть фиатной, но всё же исторически строгой монетарной системы. В ней центральный банк нёс ответственность за один, только за один параметр – ценовую стабильность.
Реакция рынка не могла быть мгновенной. Даже одно, пусть самое вопиющее решение ФРС не могло привести к обвалу доверия к $-доллару и монетарной политике ФРС. Потребовалось ~20 лет, чтобы в мире во весь голос заговорили об альтернативе $-доллару, чтобы задумались над очевидным фактом: зачётка – это история, а реальность – это поведение монетарного хулигана. Вот почему доля $-доллара в валютных резервах мира сократилась с более чем 70% до 59% по итогам 2021г.
Евро доллару не конкурент, потому что ЕЦБ – это клон ФРС. Поэтому доля евро (21%) едва ли будет увеличиваться, ведь страны евро в гораздо большей степени социализированы, поражены государственным интервенционизмом, чем США. Единой валюты у арабских стран не получается реализовать, потому что нет единства этих стран в отношении монетарной политики. Доля китайской валюты очень мала. С учётом состояния китайской экономики и склонности руководства страны к экспансии государства шансы юаня на статус сколь-нибудь значимой резервной валюты мира близки к нулю. Японская йена также достигла своего предела, так как сама японская экономика развивается, как вещь в себе. Есть ещё старичок британский фунт, но ему вернуть былую славу без признания в качестве полноценной валюты в новом геополитическом образовании (например, с Польшей, Украиной, Турцией) невозможно.
Таким образом, временные резервы у ФРС и его инструмента монетарного влияние на мир $-доллара, ещё есть. Эти резервы будут увеличены, если ФРС существенно сблизит ставку рефинансирования и инфляцию. Сегодня гэп остаётся неприлично большим, ослабляющих доверие к $-доллару и к монетарной политике в целом.
Ситуацию усугубляет нарастающий кризис доверия внутри самой Америки к правительству. 6 июня 2022г. авторитетные социологи Pew Research опубликовали результаты опроса «Americans’ Views of Government: Decades of Distrust, Enduring Support for Its Role». В 1958 году 73% американцев доверяли федеральному правительству, считая, что оно поступает правильно. Сегодня таких только 20%. Это близко к историческому минимуму. В США образуется очень опасный клубок проблем и угроз: инфляция, перегретый фондовый рынок, долговый пузырь, пиковые цены на энергетические ресурсы, войны, кризис нелегальных иммигрантов, эрозия свободы слова, культ агрессивной культуры woke и cancel, беспрецедентная межпартийная вражда, апатичное, инертное, не адекватно оценивающее баланс хотелок, рисков и возможностей.
Чтобы восстановить былое величие $-доллара, нужен настоящий монетарный визионер, суперпрофессионал в теории денег, а не юрист Джером Пауэлл, который в гораздо большей степени реагирует на настроение Белого дома, чем монетарную и макроэкономическую статистику.
Экономическая наука – это не набор шаманских моделей, уравнений и графиков. Она не предсказывает даты, проценты и продолжительность событий или явлений. Сегодня США и вся мировая экономика находится в зоне высоких рисков первой в XXI веке Великой депрессии. Если проводить аналогии с футболом, то это состояние «назревает гол». Сегодня руководство США, как и лидеры развитых стран Запада (Германия, Франция, Италия) готовы к предотвращению и отражению глобального кризиса примерно так же, как украинское руководство 2014-го года было готово защищать свой Крым от российской агрессии.
