Произошло по-настоящему плохое событие для российских инвесторов. FinEx сообщили, что скоро один из их фондов прекратит существование. Причём инвесторам не стоит ждать каких-либо выплат по нему. Информация об этом появилась на сайте FinEx. Обнуление активов произошло с фондом FXRB – Еврооблигации российских эмитентов с рублёвым хеджом. Всё деньги, вложенные в эту бумагу, потеряны. В этой статье разберемся, почему это произошло.
Рублёвый хедж
Корень проблемы лежит в валютном хеджировании – контракте на разницу курсов. Фонд с рублёвым хеджом по сути делает ставку на рост рубля. Или, по крайней мере, на то, что рубль будет снижаться не так быстро, в рамках ожидания рынка. Если российская валюта растёт, а доллар соответственно падает, то фонд не теряет деньги, даже если держит активы номинированные в долларах. И наоборот: если рубль резко упадёт, фонд понесёт убытки в долларовом выражении, несмотря на то, что активы в иностранной валюте. Это такой способ конвертировать долларовую доходность в рублёвую, чтобы защититься от падения курса доллара к рублю.
Внутри фонда FXRB были еврооблигации российских компаний, доходность по которым долларовая. Но при этом за счёт хеджа она конвертировалась в рублёвую. Это осуществлялось через контракты – ставки на рост рубля.
Причина обнуления
Когда пару месяцев назад российская валюта начала сильно падать, по этим контрактам стали образовываться убытки. Такое бывает, но это только половина проблемы. Одновременно с этим западные страны начали вводить санкции, и Россия тоже начала вводить ограничения на движения капитала. Из-за этого еврооблигации российских эмитентов, которые держал этот фонд, стали стремительно падать в цене за рубежом, даже в долларовом выражении.
Таким образом, фонд заключал контракты, которые оказались крайне невыгодными, поскольку это была ставка на рост рубля. Но это именно то, что должен делать фонд из заявленных условий:
Фонд держал еврооблигации российских компаний, многие из которых и так имели мусорный рейтинг, а в период ограничений на движения капитала многие участники рынка засомневались, что вообще смогут получить какие-либо выплаты в долларах по этим бумагам. Как следствие, цены на них обвалились.
То есть фонд одновременно столкнулся с двумя проблемами, созданными худшими ставками для того периода времени:
- Ставка на рубль (хедж)
- Ставка на еврооблигации российских компаний
Вдобавок к этому банки, сотрудничавшие с FinEx, заявили, что больше не будут проводить операции валютного свопа, через который и осуществлялся рублёвый хедж. То есть от фонда потребовалось немедленно погасить все убытки по ставке на рост рубля. Отдать этот долг можно было только продав облигации. Как следствие, фонд лишился всех активов.
Проблема не в том, что это фонд. Если бы вы на счёте у иностранного брокера напрямую держали инструменты, по которым начали образовываться огромные убытки, то брокер мог бы принудительно ликвидировать все ваши позиции в ноль, если их стоимости едва хватало бы на погашение долгов. То есть такая проблема возможна не только с ETF, но и при покупке бумаг напрямую, если при этом вы используете какие-то другие сложные инструменты для осуществления валютного хеджирования.
Можно ли вернуть деньги?
Олег Янкелев, генеральный директор УК «ФинЭкс Плюс», сообщил, что совет директоров рассматривает возможность судебного взыскания убытков с банков, потребовавших немедленно провести расчёт по контрактам в худший для рынка момент. Однако, по его мнению, вероятность успеха крайне мала, если учитывать текущую ситуацию. Также он пишет о том, что FinEx не могли раньше сообщить об этих убытках инвесторам, поскольку существует регламент, исходя из которого, они могли сделать эту информацию публичной только сейчас.
Российские инвесторы потеряли все деньги вложенные в FXRB. Вряд ли кто-то мог предугадать такие проблемы.
Послесловие
Сейчас время, когда многие россияне откажутся от идеи инвестирования вовсе, после огромной волны новых инвесторов, которую мы наблюдали последнюю пару лет. Их можно понять. Но это решение нерационально. Последние события не сделали нас богаче, не увеличили вероятность достойной пенсии или получения какого-то серьёзного капитала в будущем. Скорее даже наоборот. В это сложное время нужно искать варианты для сохранения и при возможности для умножения капитала.