Обзор рынка облигаций за неделю 16 мая - 22 мая 2022 года
Облигации США
Доходность 10-летних трежерис на прошлой неделе пробила уровень линии многолетнего тренда на понижение - коснулась 3%:
Но на этой неделе доходность все-таки пошла вниз:
Тенденция роста доходности американских трежерис связана с ужесточением денежно-кредитной политики ФРС.
Судя по заявлениям представителей ФРС, основная цель - борьба с инфляцией.
Джером Пауэлл, глава ФРС сделал ряд заявлений на этой неделе:
- «Мы знаем, что настало время для ФРС сфокусироваться на снижении инфляции»
- «Текущее повышение ставки целесообразно. FOMC пользуется широкой поддержкой для того, чтобы на следующих двух заседаниях было реализовано повышение 50 базисных пунктов»
- «Нам нужны четкие убедительные доказательства того, что инфляция снижается. Последствия конфликта на Украине и карантина в Китае очень неопределенны»
- «Мы продолжим повышать ставки до тех пор, пока инфляция не начнет снижаться. Если нам придется выйти за рамки нейтрального уровня, мы не будем колебаться».
- Результатом наших действий может стать "не идеальный рынок труда", но он все равно будет сильным.
Другие представители ФРС и Минфина США также намекали на повышение ставки на следующем заседании на 50 базисных пунктов, т.е. еще на 0,5%.
Облигации ЕС
На фоне все еще мягкой политики ЕЦБ, наблюдается закономерный отток средств из Еврозоны в Штаты.
Десятилетние облигации Германии на прошлой неделе превысили 1,2%, на этой неделе все-таки немного пошли на спад, но снова коснулись отметки в 1%.
Почему это важно? Чтобы лучше разобраться в этом, смотрите отдельное видео на нашем канале «Когда умрет ЕС».
Представители ЕЦБ также стали подавать сигналы рынку о возможном повышение ставки. О необходимости скорейшего повышения ставки на это неделе заявляли:
- Клаас Кнот из ЕЦБ - допустил повышение ставки на 0,25%
- Йоахим Нагель из ЕЦБ сказал, что «ЕЦБ обязан повысить ставку в июле, если поступающие данные подтвердят, что инфляция слишком высока. Есть тревожные признаки того, что инфляция набирает обороты, добавил чиновник. Инфляция в Греции тем временем в апреле оказалась выше 10%»
А что с инфляцией в еврозоне?
На этой неделе вышли данные по Индексу производственных цен Германии (PPI) за апрель:
Показатель неприятно удивил - 33,5% (год к году). Предыдущий показатель был равен 30,9%.
Таким образом, инфляция в Еврозоне, судя по всему, ускоряется:
Облигации РФ
Российские 10-летние ОФЗ находятся на довольно сильном уровне. В целом доходности ОФЗ и облигаций 1-го эшелона находятся на уровне ниже ключевой ставки и ниже инфляции. Сила облигационного рынка может свидетельствовать о том, что инвесторы пока не готовы к более рисковым активам - вроде акций - и предпочитают отсиживаться в облигациях надежных эмитентов:
Что с инфляцией в России?
По данным Минэкономразвития, инфляция в РФ в годовом выражении замедлилась до 17,69%. Предыдущий показатель был 17,77%.
По данным Росстата, недельная инфляция тоже замедлилась до 0,05%.
Снова возник призрак дефолта России.
Под вопросом находится продление Минфином США специальной лицензии, позволяющей России выплачивать купоны американским держателям облигаций. Срок действия лицензии истекает 25 мая, а 27 мая России предстоит осуществить очередные платежи по своим евробондам.
Глава Минфина США назвала маловероятным продление после 25 мая лицензии, позволяющей России обслуживать долларовый долг, но окончательное решение не принято
А Силуанов снова заговорил о погашении в рублях: "25 мая у нас заканчивается лицензия на право расчета по внешним долгам. Лицензию нам дали, дали право рассчитываться по долгам. (...) 26-го скажут, нет у вас такого права, а потом скажут, вот видите, Россия не рассчиталась по долгам. Будем рассчитываться в рублях, значит, деньги у нас есть"
По-прежнему тяжелым остается статус выплат по еврооблигациям российских компаний. Вопрос остается в подвешенном состоянии. Ни СМИ, ни регуляторы, ни сами эмитенты хранят гробовое молчание. При этом российские инвесторы пока ничего не получили.
Рынок валют за неделю 16 мая - 22 мая 2022 года
Индекс доллара - DXY - притормозил свой рост:
Доллар-Евро - стремятся к паритету
Пара RUB/USD на Мосбирже:
На этой неделе, как и на прошлой, весь новостной фон говорил о том, что рубль уже должен перестать укрепляться! Об этом свидетельствовали как инициативы властей:
- Экспортерам, у которых имеются контракты на импорт, разрешили не продавать валютную выручку. По идее, это должно было бы сократить число валютных продаж.
так и многочисленные заявления и прогнозы:
- Минэкономразвития спрогнозировал среднегодовой курс доллара в этом году на уровне 76,7 рублей за доллар, а в следующем - 77 рублей.
- Главный экономист ВЭБа Андрей Клепач раскритиковал ЦБ и заявил, что идеальный курс - это 70-80 рублей за доллар
- Экономисты SberCIB заявили, что доллар к концу года превысит 70 рублей, а средний курс за год окажется на уровне 73 рублей
И тем не менее… Сюрпрайз!
Доллар на Мосбирже в моменте пробил отметку в 57-58 рублей:
По оценкам аналитиков Промсвязьбанка, новый импульс укрепления рубля связан с приближающимися налоговыми выплатами 25-27 мая, к которому готовятся отечественные компании, приступая к конвертации своих валютных доходов.
Пара RUB-EUR на Мосбирже зафиксировала в четверг рекордный объем торгов - такого не было даже в период до спецоперации:
Поговаривают, что рост торговой активности по паре евро-рубль связан с тем, что европейские страны таки перешли на расчеты в рублях! Ранее агентство Bloomberg сообщало, что еще десять европейских компаний открыли счета в "Газпромбанке" для оплаты поставок российского газа - их общее число увеличилось до 20!
На этой неделе Банк России смягчил временный порядок операций с наличной валютой — ЦБ
Банки с 20 мая смогут без ограничений продавать гражданам любую наличную иностранную валюту, кроме долларов США и евро!
Любопытное решение! Интересно, какую еще наличную валюту могут продать нам банки, кроме долларов и евро? Рубли? Здесь следует отметить, наличное обращение других валют в России очень скудное. Но, возможно, в ближайшем будущем эта ситуация изменится.
Если судить росту торгового оборота по валютам, которые еще пару месяцев назад считались в России экзотическими, не стоит исключать и того, что наличный оборот по ним тоже может увеличиться.
Это рост объемов по паре Рубль-Юань:
А это Турецкая лира:
Рост оборота по паре рубль-тенге:
На графиках мы видим видим влияние продаж экспортной выручки, но тем не менее… Судя по всему, нарастают объемы внешней торговли в национальных валютах других стран.
Московская биржа в ближайшее время планирует расширить список доступных для торгов валют:
- Одной из них должен стать дирхам — валюта Объединенных Арабских Эмиратов.
- По словам собеседника РБК, также обсуждается запуск торгов армянским драмом и узбекским сумом.
Обзор рынков акций за неделю 16 мая - 22 мая 2022 года
Общая картина по США
США находятся под "очень высоким риском" рецессии, считают в Goldman Sachs. Экономисты банка снижают прогноз роста ВВП США. Они ожидают +2,4% в этом году, и +1,6% в 2023. В Wells Fargo прогнозы более негативные: всего +1,5% ВВП на 2022 год и -0,5% на 23й.
Экономика замедляется, и это отмечают всё больше аналитиков. Хотя про рецессию особо не говорят. В том же Goldman называют вероятность 35% на ближайшие 2 года. При этом Илон Маск заявил, что США уже находятся в рецессии, которая ещё усугубится.
Данные по розничным продажам и промышленному производству не разочаровали и вышли не хуже ожиданий. Строительство новых домов в США почти не растёт, а вот продажи на вторичке продолжают снижаться. Рост ипотечных ставок охлаждает рынок.
Общая картина по ЕС
Геополитической нестабильности в Европе добавили планы Финляндии и Швеции вступить в НАТО. Это добавляет разногласий в регионе – в основном против Турция. И шестой пакет санкций против России тоже пока не удаётся принять. О несогласии Венгрии мы говорили в прошлом макрообзоре.
Премьер-министр Венгрии Орбан заявил парламенту, что энергетический кризис и повышение ставок приведут к "эпохе рецессии" в Европе. Министр финансов США Джаннет Йеллен тоже сказала, что Европа больше подвержена риску рецессии. Проблема в энергозависимости региона.
Вышел блок данных по инфляции в европейском регионе. Потребительская инфляция в ЕС в апреле – 7,4%, а базовый показатель на максимуме за всё время (+3,5%). Рост цен в Германии тоже поражает. Производственная инфляция подскочила в апреле до 33,5% хуже прогнозов. В Великобритании годовой показатель – 9%. И на фоне рисков рецессии мы вполне можем увидеть стагфляцию в регионе. И нужно учитывать сложное состояние долгового рынка ЕС. Возрастают риски невыплат в «слабых» странах.
Карта недельного изменения котировок российских акций
Пока нефтяное эмбарго не ввели, а европейские покупатели готовы платить за газ «в рублях», российские экспортёры растут. Даже несмотря на постоянное укрепление рубля.
Две компании из лидеров роста показали, что готовы тратиться на своих акционеров даже в кризис. МТС объявили дивиденды, и акции в моменте прибавляли +30%. Следом за ними пошли и бумаги АФК Системы – крупнейшего акционера. А акционеры QIWI одобрили байбэк, но размер пока не сообщили. Опрометчивое ли это решение для компаний – посмотрим. Тот же МТС, как и все телекомы, сейчас в сложной ситуации. Поставщики оборудования и, главное, сервиса для вышек ушли из России.
Карта недельного изменения котировок американских акций
Goldman Sachs понижает прогноз по S&P500 и ожидают 4300 пунктов к концу года.
Скажутся высокие ставки и замедление экономического роста. Так, на рынок негативно повлияла ястребиная речь Джерома Пауэлла. «Настало время сфокусироваться на снижении инфляции. Текущее повышение ставки целесообразно», – заявил глава ФРС.
Хуже всего на неделе себя чувствовали ритейлеры (general retail). Крупнейшие компании показали плохую отчётность.
Wallmart в причинах указывает рост инфляции, удорожание доставки и рост зарплат. При этом потребители переходят на более дешёвые и менее качественные продукты. Аналогичная ситуация с Target – если чем больше покупают дешевых продуктов, тем ниже маржинальность.
Продолжаются страсти, интриги и расследования с Twitter. Юристы компании обвинили Илона Маска в нарушении соглашения о неразглашении. Хотя миллиардер не отменяет сделку – он не исключил, что может купить компанию даже дешевле заявленных $44 млрд. А для финансирования сделки планирует продать акции SpaceX.
В то же время главное детище маска тоже испытывает сложности.
Фонд Рэйя Далио продал все акции Tesla и удвоил долю в китайских Nio и Li Autо. Tesla решила временно не увеличивать производство в Шанхае. Сказываются локдауны в Китае. И в то же время Tesla потеряла статус ESG от S&P Dow Jones Indexes. В том числе из-за того, как Tesla расследовала аварии, связанные с автопилотом. Ведь ESG – не только экология.
Обзор товарных рынков за неделю 16 мая - 22 мая 2022 года
В товарных рынках перейдём сразу к энергетике. Соединённые штаты переживают самый тяжелый энергетический кризис за последние 50 лет, заявили в Ассоциации нефти и газа США. И страна ищет источники дополнительной нефти на рынке. В Европе ситуация не легче, хотя основные проблемы с газом. Пока страны ищут поставщиков и налаживают инфраструктуру, Россия продолжает поставки. Шестой пакет антироссийских санкций ЕС заблокирован, сообщили в еврокомиссии. Значит российский нефтегаз доступен.
Газ
Прокачка российского газа через Украину упала с воскресенья на понедельник более чем на 25%. Мы ожидали этого в предыдущем выпуске. Всё дело в запрете со стороны Украины. При этомСША планируют поставлять «значительные объемы» СПГ в Европу до конца года, заявил госсекретарь Блинкен.
Но цены на газ в Европе держатся на месте. Еврокомиссия пока разрешила странам союза импортировать российский газ. Но условия оплаты неоднозначные и противоречат требованиям РФ. ЕК сообщила, что открытие рублёвого счёта в Газпромбанке – нарушение санкций. При этом того требует Россия, а у более 20 компаний уже открыты счета. Но некоторые страны отказываются платить в рублях. Финская Gasum ожидает прекращения поставок с 21 мая. И нахождение «меж двух огней» – санкций ЕС и условий России – только добавляет разногласий в Евросоюз.
Нефть
Цены на нефть продолжают снижаться на неделе. Но опасения замедления экономик мира борется с возможностью роста предложения. Россия пока поставляет нефть в ЕС, но вот США ощущают дефицит и ищут новых поставщиков. Цены на бензин в США обновили исторические максимумы: Бензин +50% год к году, дизель – +76%. А стратегические запасы сырой нефти в США на прошлой неделе упали до минимума с 1987 года. При том что сезон высокого спроса ещё впереди.
Так что новые поставщики нужны как никогда. Так, власти США планируют смягчить экономические санкции против Венесуэлы. В том числе разрешить Chevron начать переговоры с правительством. На это мы тоже указывали ранее. А вот представитель иранской делегации на переговорах в Вене сказал, что у Ирана давно есть постоянные покупатели. И даже после снятия санкций экспорт увеличится незначительно.
В апреле НПЗ США импортировали в сутки около 1,3 млн баррелей сырой нефти и мазута из Латинской Америки. Это максимум за семь месяцев. Также Штаты рассчитывают на ОАЭ и ОПЕК. Крупнейшие политики администрации Байдена прилетели в Эмираты – там сменился президент. И Байден, видимо, серьёзно настроен восстановить отношения со страной. Тем более что ОАЭ может повлиять на решения ОПЕК. США недовольны тем, что картель продолжает сокращать объёмы добычи.
Сельхоз и продовольственный кризис
И снова много разговоров о продовольственном кризисе в мире.
Глава МИД ФРГ даже сказал, что « планете грозит глобальный голод». Из-за ситуации вокруг Украины и России поставки зерна и удобрений резко снизились. Мы – одни из крупнейших экспортёров. И мир обратил внимание на Индию. Только вот на неделе в стране «застряло» 1,8 млн тонн пшеницы.
Порта для экспорта зерна закрыли, чтобы сперва обеспечить продовольствием внутренний рынок. Из-за рекордной жары выгорел урожай на севере Индии. Хотя в стране позже допустили "некоторое ослабление" этих мер. Но только для поставок пшеницы по предыдущим обязательствам.
Россия же заявила, что с 1 августа и до конца года может предложить на экспорт 25 миллионов тонн зерна. Что будет на продовольственном рынке до 1 августа – непонятно. Тем более что приближается лето, и возрастает риск засухи и пожаров на фермах.
Рынок криптовалют 16 мая - 22 мая 2022 года
На неделе ситуация на криптовалютном рынке была крайне стабильной, учитывая ту бурю, что происходила в начале мая. Биткоин всю неделю крутится вокруг отметки в $30000, за неделю цена фактически не изменилась. Кто ранее хотел выйти из рискованных активов – вышел, паника на рынке сменилась выжиданием дальнейшего движения цены. Эфир за 7 дней потерял чуть больше двух процентов.
Ярким индикатором глубокого застоя на рынке можно назвать тот факт, что доминирование Биткоина в рыночной капитализации криптовалют сильно выросло, показатель составляет в среднем 44%. На графике видно, что до 9 мая рыночная капитализация Эфира и всех вместе взятых альткоинов из списка вне Топ-10 была примерно равна и каждая составляла примерно 20% всего рынка. Но, во время начала этой нашумевшей ситуации с Terra видно, что деньги из альткоинов начали активно перетекать в BTC и ETH. Для криптоинвесторов самые популярные криптовалюты становятся буквально тихой гаванью на фоне медвежьего цикла.
Но вот где по-настоящему рынку было плохо – это DeFi. Редкий протокол на этой неделе вышел в плюс по величине заблокированной стоимости активов, и это вполне объяснимо – во время падения альткоинов сильнее всего падает именно DeFi, люди выводят свои деньги из довольно рискованного сектора децентрализованных финансов даже на фоне относительного спокойствия на крипторынке. Свою роль в падении, опять же, сыграла Terra, которая была одной из передовых DeFi-экосистем со своими инновационными протоколами Mirror, Kujira (Куджира), Mars, теперь их токены не стоят примерно ничего. Надеемся, что эти проекты найдут себе дом на других блокчейнах.
#макроэкономика #обзор #облигации #экономика #новости
