Итоги первого квартала
Результаты прошедшего квартала оказались выше ожиданий. Компании из состава индекса STOXX 600 (SXXP) превысили прогнозы по прибыли на акцию примерно на 10%. Перебои с производством, связанные с высокими ценами на природный газ оказались менее серьезными, чем предполагалось ранее. При этом, экономическая активность в Еврозоне также оставалась на уровнях выше ожиданий.
В связи с этим многие экономисты пересмотрели прогнозы. Ожидается, что ВВП Еврозоны во втором квартале вырастет на 0.3% (кв/кв), а прибыль на акцию компаний из SXXP в 2022 году вырастет на 7%, против более ранних прогнозов на уровне 2%.
Между тем, в своих отчетностях все больше европейских компаний подчеркивали, что испытывают проблемы с ростом расходов на зарплату сотрудникам. Помимо этого, снижение объемов промышленного производства в Германии и продолжение конфликта на Украине предполагают, что 2-й квартал может стать более слабым, по сравнению с прошедшим.
Инфляция и денежно-кредитная политика
Согласно консенсусу экономистов, базовые показатели инфляции как в США, так и Еврозоне приблизились к своему пику. При этом, действия, которые предпринимались регулятором в апреле, уже достаточны, чтобы инфляция достигла целевых уровней. Это означает, что регулятору не придется повышать ключевую ставку больше, чем прогнозирует рынок (190 б.п. к концу года).
Влияние повышения ставок на рынок акций
В условиях, когда растущие процентные ставки оказывают давление на мультипликаторы компаний, рост доходов является ключевым фактором для дальнейшей динамики акций.
Исторически форвардный P/E SXXP последовательно снижался во время циклов повышения ставки ФРС. В то же время, рост доходов компаний позволял рынку демонстрировать положительную динамику в 2 из последних 4 циклах ужесточения политики.
Перспективы до конца года
В дальнейшем, если инвесторы увидят доказательства возможности достижения мягкой посадки экономики, то премия за риск в акциях снизится, что позволит компенсировать высокие процентные ставки по облигациям. В итоге STOXX 600 до конца года может вырасти примерно на 9% с текущих уровней, а если учитывать дивиденды, то на 13%.
Дивидендные выплаты, скорее всего, останутся стабильными, учитывая низкий коэффициент выплат европейских компаний. Помимо этого, рост чистой прибыли в прошлом году превышал темпы повышения дивидендных выплат.
Читайте также
Настало ли время инвестировать в чистую энергетику?
______________________
Больше информации вы найдете в нашем официальном аккаунте:
Бесплатный Telegram - канал Дмитрия Котегова, CFA и Василия Белокрылецкого для начинающих и практикующих инвесторов @aabeta