Вторым по весу активом в портфеле ценных бумаг Уоррена Баффета и Berkshire Hathaway, стоимостью более 350 миллиардов долларов является пакет акций Bank of America, который также оказывается вторым по размеру активов банком, базирующимся в США.
В первом квартале 2022 года Bank of America сообщил, что его материальная балансовая стоимость (TBV) (по сути, его чистая стоимость) упала примерно на 3,2% по сравнению с предыдущим кварталом. Банки, как правило, торгуют относительно своего TBV, поэтому падение TBV обычно не является хорошим признаком. Стоит ли волноваться инвесторам?
Когда у банков есть избыточная ликвидность, которой в последнее время у них было много, они часто берут эту ликвидность и инвестируют в облигации, просто чтобы прокрутить свободные деньги, а не просто сидеть и ждать у моря погоды.
Когда банки инвестируют в облигации, они классифицируют их в балансе одним из трех способов. В зависимости от целей покупки этих облигаций.
Один предназначен для торговли, и банки намереваются продать облигации довольно быстро, обычно в течение одного года после покупки. Другой — удерживаемые до погашения, что, как следует из названия, означает облигации, приобретаемые для удержания до погашения. Последней и наиболее важной для этой статьи классификацией являются облигации, имеющиеся в наличии для продажи (AFS), которые покупаются банками для удержания в течение длительного периода, но, вероятно, продаются до наступления срока их погашения. Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, учитываются на балансе по справедливой стоимости а не по номиналу. В результате банки должны ежеквартально учитывать реализованную или нереализованную прибыль от этих ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, что может повлиять на собственный капитал банка.
В первом квартале доходность облигаций росла очень быстро, так как рынок ожидал планов Федеральной резервной системы агрессивно поднять базовую ставку по кредитам овернайт, ставку по федеральным фондам. Доходность по облигациям и цены на облигации имеют обратную зависимость: когда доходность по облигациям растет, цены на облигации падают, что приводит к уценке на банковских балансах в соответствии с соглашением о бухгалтерском учете, называемым накопленным прочим совокупным доходом (AOCI).
Нередко можно увидеть и другие нереализованные убытки в AOCI. Но в первом квартале 2022 года Bank of America понес большой нереализованный убыток в размере 8,3 миллиарда долларов из-за быстрого роста процентных ставок, что привело к снижению цен на облигации. Однако не все это бьет по капиталу банка. В последнем отчете банка о прибылях и убытках, изменение стоимости ценных бумаг AFS банка привело к снижению на 3,4 миллиарда долларов, что действительно повлияло на собственный капитал. Но рост ставок также привел к снижению стоимости деривативов банка примерно на 5,2 миллиарда долларов, что не повлияло на собственный капитал. Вы можете увидеть влияние на TBV на акцию за квартал.
Влияние AOCI носит временный характер, потому что по мере погашения облигаций они, как правило, увеличивают доход и довольно быстро компенсируют более ранние убытки от AOCI. Таким образом, снижение баланса всего лишь временное, связанное с техникой расчётов, а не с реальными убытками.
Да и вообще, это всё в находится в какой-то далёкой от нас Америке, поэтому уже не имеет никакого значения для нашего простого инвестора. Интересно лишь для общего развития, да и вдруг внезапно все глобальные проблемы внезапно разрешатся.
Всем добра!