Инвесторам нужен всепогодный портфель, наполненный акциями компаний, - убеждают эксперты Capital Group.
В течение 40 лет стоимость денег в США снижалась, благодаря чему дул сильный ветер в спину биржевым инвесторам. Однако в связи с ростом инфляции до максимальных уровней с начала 80-х и 90-х годов XX века центральные банки начали резко повышать процентные ставки. Подходит ли эпоха очень дешевых денег к концу, а вместе с ней и 40-летний бычий рынок на биржах?
Центральные банки ужесточают денежно-кредитную политику
Ответ на этот вопрос не прост-убеждают Дэвид Хоаг, Даррелл Спенс и Диана Вагнер из Capital Group в анализе " является эпохой легких денег, приближающихся к концу?”. "Эра свободных денег закончилась, но я не думаю, что эпоха легкодоступных денег закончилась. Конечно, центральные банки будут делать много, чтобы сдержать инфляцию, но также, вероятно, не захотят загонять себя слишком далеко, чтобы не повредить экономике”, – считает Дэвид Хоаг.
Доходность американских 10-летних
ФРС вряд ли поднимет основную ставку в районе долгосрочного среднего, то есть чуть ниже 5%, считает Хоаг. Он предполагает, что текущий цикл повышения завершится где-то в районе 2%. "Конечно, это будет значительный бычий импульс от текущих уровней, но это будет низкий уровень, исторически сложившийся. На мой взгляд, если бы ФРС превысила уровень в 2%, она рискнула бы спровоцировать рецессию в экономике США”, – убеждает Хоаг.
В настоящее время рынок ожидает, что ФРС повысит основную ставку до 3% в марте 2023
Прогнозируемый путь повышения ставок в США
Напомним, что за последние несколько лет ФРС довела основную ставку почти до нуля, а также провела беспрецедентные программы по скупке облигаций. Это была реакция сначала на кризис 2008 года, а затем на пандемию COVID-19. "Тем не менее, вы не можете держать стоимость денег на нулевом уровне бесконечно. В настоящее время период бесплатных денег подходит к концу, хотя это не значит, что он никогда не вернется. Центральные банки научились нажимать кнопку с надписью "свободные деньги” и, вероятно, нажмут ее снова, если возникнет острая необходимость", – считает экономист Capital Group Даррелл Спенс. "На мой взгляд, через несколько десятилетий этот период бесплатных денег будет оценен очень плохо. Но джинн, однажды выпущенный из бутылки, не хочет возвращаться в неё", - добавляет он.
Нужен всепогодный портфель
Что все это значит для инвесторов? По мнению специалистов Capital Group, они должны подготовиться к повышенной волатильности на рынках, связанной с высокой инфляцией, дальнейшим ужесточением денежно-кредитной политики. По их словам, риск рецессии в Европе выше, чем в США. Тем не менее, экономика США также замедляется, из-за сбоев в цепочках поставок и растущей инфляции. Риски рецессии в США в 2023 году специалисты оценивают в 30%.
Итак, поскольку существует риск замедления или даже рецессии в течение цикла повышения ставок, что это будет означать для инвесторов? Capital Group напоминает, что, вопреки опасениям, если мы посмотрим на историю, мы увидим, что акции и облигации дорожают в рамках цикла повышения. В течение 10 таких циклов с 1964 года S&P500 вырос в среднем на 7,7%, а Bloomberg Barclays U. S. Aggregate Index-на 3,9%.
Поведение S&P500 во время цикла повышения ставок в США
Однако специалисты Capital Group напоминают, что история не должна повторяться всегда. На этот раз центральные банки не только повышают ставки, но и сокращают невероятно раздутые балансы. Что - то может пойти „не так”, по сравнению с прошлыми исследованными периодами.
Отсюда совет Capital Group: надо строить всепогодный портфель. "Инвесторы должны вкладывать в акционерную часть ценности компаний, приносящих прибыль, независимо от того, что происходит в экономике. В идеале это компании с низкой ценой, то есть value. В такой среде роста ставок и экономического спада акции компаний роста, которые только обещают прибыль, не будут желательным активом. История показывает, что IТ-сектор может вести себя очень хорошо в такой период, но я чувствую, что в будущем будет важный выбор. Из нашего анализа следует, что в прошлом хорошими инвестициями с фондового рынка на такой период были Microsoft, UnitedHealth и Marsh & McLennan, и эти компании имеют возможность снова восхищаться повторяемостью результатов", - убеждает Диана Вагнер.
Поведение отдельных секторов в период повышения ставок в США
