Если посмотреть на схему владения, то получается «матрешка»: головная компания (EN+) владеет 57% акций РУСАЛа, у которого в свою очередь блокпакет (25%) в компании ГМК Норильский никель. Все компании публичные, то есть имеют рыночную оценку.
Берем капитализацию, прибавляем долг, считаем стоимость (EV). Что получаем?
Цена EN+ составляет 442 млрд. руб. Сюда входит мощь сибирских рек (энергетический сегмент), долг 231 млрд., и доля в РУСАЛ, которую рынок оценивает … в 547 млрд. руб. Значит то, что уже стоит 547 можно купить за 647 (442+231). Энергетика тогда оценена всего лишь в 100.
Аналогично считаем по РУСАЛу.
Стоимость компании 1 239 млрд. руб., а доля в ГМК НН стоит 791 млрд. А это значит, что вся алюминиевая промышленность России оценена в 448 млрд. Это очень мало.
Выходит, что покупка EN+ это сразу две отличные сделки.
В сухом остатке, покупая EN+ получаем соразмерную по стоимости долю в ГМК НН (не забываем про косвенную долю участия), и бонусом всю алюминиевую промышленность России и энергетический сегмент, который ее питает))
Расчеты выполнены по состоянию на 20.04.2022
-------------------------------
Если понравилась статья - мой Телеграм - кратко и емко.
Подписывайтесь! Много эксклюзивной информации о финансах и недвижимости. Пока только разгоняемся