Вчера акции стримингового сервиса Netflix рухнули на 35%. В момент компания, стоившая $150 млрд, стала стоить $100 млрд.
Причиной такого падения стало ни банкротство компании, ни введенные санкции, ни какие-либо судебные иски. Просто вышла отчетность за первый квартал этого года. Причем цифры по выручке и прибыли были совсем не катастрофические: выручка составила $7.87 млрд против прогноза в $7.95 млрд, а прибыль на акцию $3.53, превысив консенсус-прогноз, составлявший $2.91 на акцию.
Причиной для панических распродаж стало падение числа подписчиков на 200 тыс. человек.
Рынок в целом живет ожиданиями. Инвесторы, рассчитывающие на позитив в будущем, начинают скупку активов, когда в настоящем еще не самые лучшие результаты. И распродажи могут начинаться на пике финансовых результатов. Однако в разных отраслях ожидания разные.
В компаниях стоимости инвесторы, применяя мультипликаторы, оценивают доходность вложений в настоящем. Производственные результаты у таких компаний, как правило, относительно стабильны или прогнозируемы. В компаниях роста все сложнее. Инвестор не рассчитывает получить рыночную доходность в ближайшее время. Такие компании могут вообще не давать прибыль в настоящем. Однако, за счет быстрого роста показателей таких компаний, можно рассчитывать, что в перспективе нескольких лет инвестиции будут оправданы.
Проблема в том, что фактическая капитализация основана на долгосрочных предположениях. А чем оптимистичнее и долгосрочнее предположения, тем больше вероятности ошибки в них. Компании роста в настоящем стоят дорого. Замедленее результатов относительно ожиданий рынка всегда больно бьет по их котировкам. И если падение котировок акций качественных компаний стоимости ограничен (пусть в 2-3 раза в кризисные времена), то в случае, если ожидания по компании стоимости надули пузырь, падение практически ничем не ограничено.
Данный пост написан не для того, чтобы склонить к выбору в пользу акций стоимости. Скорее, чтобы обратить ваше внимание на такую особенность и чтоб вы осознанно принимали этот риск.
