Давайте посмотрим на доходность индекса S&P 500 с 2009 года:
Действительно, это был отличный период.
После него однозначно должно быть падение! Не может же рынок и дальше продолжать рост, показав такой результат!
Это очень распространенный вывод, сделанный после изучения данных за 2009-2021 года. Но давайте добавим к этим данным еще и ежегодный рост прибыли, чтобы понять был ли рост рынка подкреплен какими-то фундаментальными показателями:
S&P 500 вырос на 15,8% в год с 2009 по 2021 годы, прибыль компаний при этом росла на 22% в год. Теперь скорое падение рынка уже не кажется таким неизбежным.
Но статистика — вещь очень интересная. В нее попал аномальный 2009 год, когда всплеск роста прибыли составил почти 250%. Все дело в ужасном предыдущем 2008 году — компании из-за кризиса лишились 80% своих доходов, банки же вообще были практически уничтожены. Благодаря эффекту низкой базы и был продемонстрирован такой результат.
Хорошо, давайте вычеркнем 2009 год и начнем подсчет с 2010 года — прибыль компаний роста на 12% в год при росте S&P 500 на 15%. Фундаментальные показатели все равно не сильно оторваны от рынка, так что рост нельзя назвать пузырем.
Что же еще могло вызвать такой рост акций?
Действия ФРС! Ведь они накачали рынок деньгами!
Действительно, мягкая денежно-кредитная политика, низкие процентные ставки, количественное смягчение сыграли свою роль. Все это, однозначно, оказывало и оказывает серьезное влияние на рынок.
Но давайте снова обратимся к статистике и сравним ФРС и Банк Японии, который проводил все эти годы такую же политику. Так вот, сумма активов на балансе ФРС в % от ВВП составляет сейчас 35,8%, в Японии же этот показатель равен 134,2%!
Центральные банки Европы и Японии включили печатный станок, но их рынки не испытали такого бума, как акции компаний США. Банк Японии пошел еще дальше — он начал скупать фондовые ETF на свой баланс для поддержки Nikkei. Посмотрите на доходность с 2009 года:
ФРС играет огромную роль на рынках, но кредитно-денежная политика это еще не все, иначе акции Европы и Японии так же показали бы хороший результат.
Я специально взял точкой отсчета 2009 год, выбросив ужасный 2008 год — это был один из худших годов для рынка США, индекс S&P 500 упал на 37%.
Что будет, если мы включим его в статистику?
- общая доходность, начиная с 2009 года, составляет почти 540% или более 15% в год;
- общая доходность, начиная с 2008 года, составляет более чем 300% или 10,3% в год.
Все равно неплохо, но уже не так впечатляет. Стоит только изменить дату начала или окончания периода, и можно рассказать любую историю.
Если же принять за начало отсчета 2000 год (худшая отправная точка в истории), то глядя на результаты далеко не каждый захотел бы инвестировать в рынок США. Так в 2000-2009 годах общая доходность составила -9%, т. е. около -1% в год. Потерянное десятилетие во всей красе.
Если включить его в нашу статистику, то общая доходность 2000-2021 годов составит 365% и 7,1% в год. Голые цифры без контекста совсем не впечатляют, но если учесть, что в этот период вошли Пузырь доткомов, финансовый кризис 2008 года и пандемия, то все выглядит очень даже неплохо.
Таким образом, статистика не дает полной картины — каждый человек может прочитать ее по-разному и прийти к противоположным выводам. Она способна помочь доказать любую теорию — почему все будет по-другому, почему ничего не меняется, как обыграть рынок и т. д.
Не забывайте, как легко можно манипулировать цифрами и подгонять статистику под свои выводы. Статистика — вещь коварная :)
Всем спасибо за внимание!
