В начале марта курс рубля упал на 40% - до 139 рублей за доллар. Сейчас же он на уровне 84 рубля за доллар - вернулся туда, где он был на момент начала спецоперации. Краткосрочный ли это отскок, или устойчивое восстановление?
Комментарий старшего риск-аналитика «Алго Капитал» Виталия Манжоса.
Надо признать, что во второй половине марта российская валюта продемонстрировала невероятную в текущих условиях устойчивость и сумела почти полностью отыграть свое недавнее сильное ослабление по отношению к доллару США и к Евро. Это стало возможным только по той причине, что устоявшаяся за много лет система ценообразования на российском биржевом валютном рынке оказалась нарушена и полностью перекроена.
Очень серьезным фактором охлаждения спроса на иностранную валюту стало введение заградительной комиссии на покупку долларов и евро на бирже в размере 12%. Одна только эта мера сделала бессмысленными спекулятивные покупки на средний срок. Иными словами, с валютного рынка был в одночасье «изгнан» целый широкий пласт покупателей.
Вторым ключевым фактором устойчивости курса рубля стал все еще действующий запрет на продажу рублевых активов нерезидентами. Очевидно, что почти все средства от их реализации в нынешней ситуации были бы немедленно направлены на покупку иностранной валюты. Не будем забывать также и о приостановке покупок иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила.
В таких условиях возобновление действовавшей когда-то нормы о продаже экспортерами 80% валютной выручки на внутреннем рынке серьезно толкает курс доллара вниз.
Вместе с тем, позитивное влияние на рубль высоких мировых цен на сырье начинает ослабляться на фоне начавшихся проблем с расчетами в долларах и евро по внешнеторговым контрактам.
Прогнозы по дальнейшей динамике рубля
Мы бы не стали обольщаться по поводу текущей устойчивости рубля. Она в решающей степени вызвана указанными регуляторными мерами. Без их применения курс доллара США мог бы вырасти по отношению к февральским уровням в 1.5-2 раза, а возможно и сильнее.
Исходя из указанного соображения, динамика рубля по отношению к доллару и евро в ближайшие недели практически не поддается прогнозированию. Чего стоит, хотя бы, косвенное влияние на курс пока незавершенной истории с рублевыми выплатами по суверенным Еврооблигациям РФ. Указанная ситуация формально может быть признана в качестве дефолта страны по внешним обязательствам. Кроме того, инвалютные активы Банка России на сумму порядка $300 млрд. остаются заморожены.
С технической точки зрения биржевой курс доллара США сейчас сдвинулся в нижнюю часть своего широкого полугодового диапазона 69-121 руб. В ближайшее недели и месяцы валютная пара USDRUB продолжит движение в границах указанного коридора. Повторимся, что курс рубля сейчас формируется искусственным образом за счет сохраняющихся серьезных регуляторных мер.
#рубль #экономика #инвестиции
