Всем привет!
Большинство из нас пришло на биржу с целью получить потенциально более высокую доходность, чем обеспечивают безрисковые банковские депозиты. Особенно актуально это было в 2019-2021 годах, когда доходность по депозитам была в районе 5-6% годовых.
И если еще несколько месяцев назад на фоне растущих ставок Банка России казалось, что доходность акций как минимум обеспечит сопоставимый результат, то, к сожалению, сейчас этого не скажешь. Да, многие напомнят, что акции это инструмент долгосрочного инвестирования, который в отдельные периоды времени может обеспечивать и отрицательную доходность, но для многих такой поворот событий трудно принять.
Сейчас, когда потихоньку начинает открываться биржа для многих инвесторов возникает вопрос в целесообразности дальнейших вложений в фондовый рынок. Действительно, стоит ли в ситуации полной неопределенности продолжать покупать акции?
Давайте для начала разберемся для чего мы в первую очередь покупаем акции. На мой взгляд, как я и писал выше, основная цель - обеспечить большую доходность, чем безрисковые инструменты с фиксированной доходностью - в первую очередь вклады, во вторую очередь ОФЗ.
Исходя из текущей ситуации, доходность 1 летних ОФЗ находится на уровне 16% годовых (без учета налогов). От 3 лет и более сейчас можно зафиксировать годовую доходность на уровне 14%. При этом никто не может гарантировать, что через 3 месяца доходность не вырастет.
Ладно, вернемся к акциям. Давайте посмотрим какие есть аргументы как за рост, так и за дальнейшее падение акций. Позволю себе начать с аргументов против, т.к. они очевидны и их много. Если с чем-то не согласны, то напишите об этом в комментариях.
Драйверы падения российских акций
1. Исключение российского рынка из международных индексов
Как вы уже знаете, MSCI исключила российский фондовый рынок из своих индексов.
2. Уход с рынка нерезидентов
В свете исключения российского рынка из основных индексов в случае открытия рынка фонды будут вынуждены распродать активы. Также очевидно, что теперь не один зарубежный инвестор в ближайшие годы не станет инвестировать в российский рынок, т.к. инвестиционные риски крайне велики, а доходности крайне туманны.
3. Отсутствие экономических перспектив
По оценкам экспертов падение ВВП России в 2022 году может составить от 8 до 15%. Государственное регулирование окажет влияние на все бизнесы, завязанные на внутренний рынок. Вы помните, как недавно проходил разговор с металлургами, которым объяснили, что в условиях военного времени нужно забыть о прибылях и дивидендах.
Экспортоориентированные компании также в настоящее время страдают от ограничений даже, если против не введены санкции. Сегодня МинПромТорг в лице Мантурова сообщил, что на перенастройку логистических цепочек сбыта с Европы и США на дружественные Азиатские регионы потребуется от 3 до 6 месяцев. Но тут нужно не забывать, что логистические издержки по доставке продукции в Европу и США традиционно были ниже, чем доставка в регионы Юго-Восточной Азии. Тоже самое касается и платежеспособности и цен.
4. Падение доходов населения
Учитывая растущую инфляцию и безработицу уже очевидно, что возможности населения по инвестированию не только на бирже существенно сократиться. К сожалению, многие граждане будут иметь средства только для минимального поддержания базовых потребностей.
5. Выход резидентов
Пока операции на активы нерезидентов на фондовом рынке запрещены, но когда-то их придется выпустить. Текущие активы (ОФЗ и акции), находящиеся в руках нерезидентов превышают 10 трлн. рублей. Государство выделило на поддержку рынка 1 трлн. рублей из ФНБ, также разрешен выкуп самим компаниям и возможно присоединится ПФР. Но уже сейчас очевидно, что средств выкупить весь объем бумаг по текущей цене нет. Скорее государству будет выгоднее обвалить рынок, чтобы купить его по дешевке. Остается только надеяться, что эти торги будут каким-то образом отделены от рынка резидентов. С другой стороны что это за биржа, где существуют параллельные торги с параллельными ценами?
6. Высокие ставки по кредитам
Многие российские компании нуждаются в финансировании, но при этом теперь отрезаны от дешевых западных кредитов. Альтернатива - кредитование в России. Под ударом компании с высокой долговой нагрузкой - АФК Система, МТС и т.д.
7. Отмена дивидендов в 2021 году
Судя по текущей тенденции большинство компаний может отменить, сократить или перенести дивидендные выплаты. Таким образом, инвесторы в условиях двузначной доходности по ОФЗ и вкладам окажутся в условиях отсутствия выплат по акциям, что традиционно являлось одной из целью их покупок.
Драйверы роста российский акций
1. Высокие цены на основные сырьевые товары
Большая часть российского фондового рынка представлена экспортерами сырьевых товаров. Многие сырьевые товары в настоящее время находятся на рекордных уровнях или вблизи многолетних максимумов, что обеспечивает высокие (рекордные доходности) российских компаний-экспортеров.
2. Падение курса рубля относительно доллара
Падение курса рубля относительно доллара позитивно для экспортеров, т.к. расходы на оплату труда в рублях, а прибыль в долларах. Это также поспособствует рекордной выручке компаний.
Что говорят эксперты
Большинство экспертов сходится на том, что акции компаний, ориентированных на внутренний рынок будут под давлением. В то время, как экспортеры могут быть интересны под вложение. Ставка на дорогое сырье и слабый рубль.
Традиционно среди фаворитов: Роснефть, Лукойл, Норникель, Алроса, Фосагро и другие компании.
Мое мнение
Мое мнение, что в данный момент российский фондовый рынок становится малопривлекательным и малопредсказуемым инструментом инвестирования. Вклады и ОФЗ могут обеспечить двухзначную доходность, при этом они не смогут компенсировать обесценивание активов из-за инфляции.
Для меня очевидно, что без вывода российских войск с территории Украины (включая территории ЛДНР) введенные санкции не будут сняты. А значит, что российская экономика будет находится в условиях стагнации.
Может быть рост акций в таких условиях? В условиях низкой ликвидности вполне возможны манипуляции рынком. Также возможен и рублевый рост стоимости акций при этом нет уверенности, что он гарантированно будет обгонять ОФЗ и текущие ставки по вкладам.
Учитывая существенную долю собственного капитала в акциях, у меня нет уверенности, что я буду в ближайшее время активно покупать российский рынок. Слишком большая неопределенность...
Хотелось бы узнать ваше мнение, особенно, если оно отличается от моего. При этом желательно, чтобы ваша позиция была аргументирована.
