Всем привет. В предыдущих статьях рассказывал свои мысли по текущей финансовой обстановке и что стоит предпринять, а что нет, они представлены в блоге. Всё меняется довольно быстро, а новости пестрят всевозможными заголовками: тут и падение на лондонской бирже, покупка-продажа валюты с дополнительной комиссией (а потом снижение этой комиссии), информация об отмене налога на золотые слитки, выкуп акций, приостановка торгов бпифов попавших под санкции банков и много чего ещё. Голова пухнет от такого потока информации.
Поэтому, прежде чем компилировать текущую информацию, что конечно буду делать, решил отвлечься, и продолжить анализ сектора электроэнергетики.
У многих сейчас бытует мнение, что российский рынок ценных бумаг «всё» от слова совсем и рассматривать их – пустая трата времени. Да, вполне возможен и такой вариант, но знания и порядок в действиях и поступков с финансовыми активами, полученные в процессе изучения компаний в любом случае думаю пригодятся. Мне нравится работать с цифрами, да и отвлечься от негатива хочется.
С большей долей вероятности инвестиционная привлекательность российского рынка пострадает, причём пострадает очень сильно. В любом случае необходимо дождаться стабилизации ситуации и тогда спокойно принимать решения. Возможна ли потеря вложенных на бирже средств? Да, вариант возможен. Возможен ли рост компаний и развитие в новых направлениях? Да, такой вариант тоже возможен, он будет зависеть от многих факторов: и послабления санкций, и предпринимаемые руководством компаний действия. В любом случае инвесторам как никогда раньше надо будет ответственно подходить к вкладыванию своих свободных средств, если такие ещё будут. Пока в своих решениях опираюсь на выводы, приведенные ранее в faq.
Предыдущие обзоры на компании Интер РАО и РусГидро.
Сегодня третья компания из списка: ПАО «Росстети». Тикер на мосбирже RSTI.
Россети – это холдинг, который владеет электросетевыми компаниями. Одна из крупнейших электросетевых компаний в мире по числу потребителей и протяженности сетей. Она управляет 2,37 млн км линий электропередачи, 517 тыс. подстанций трансформаторной мощностью более 802 ГВА. В состав компании входит оператор высоковольтных ЛЭП – ФСК ЕЭС, а также компании, которые распределяют электричество в центральной России, Поволжье, Северо-Западном регионе, Урале, Сибири, Кубани, Северном Кавказе. Всего имущественный комплекс включает 35 компаний, в том числе 15 межрегиональных.
Стоимость компании по данным до приостановки торгов (Marcet Cap): 138,28 млрд.р.
На рынке представлено 2 типа акций:
Простые. Стоимость акций на данный момент 0,6602 руб, лотность 1000 шт, т.е. минимальная покупка составит 660 рублей.
Привилегированные. Первый раз в моём обзоре появляется этот термин, поэтому краткая справка по нему: Привилегированная акция – это такой вид акций, который отличается от обыкновенной акции тем, что не дает права владельцу на управление компанией через участие в собрании акционеров, но за отказ от этого права привилегированные акции предоставляют владельцам ряд льгот по сравнению с обыкновенными. В случае Россетей — это то, что минимальные дивиденды по привилегированным акциям – 10% от чистой прибыли по РСБУ. Стоимость таких акций 1,484 руб, лотность также 1000 штук, т.е. минимальная покупка составит 1484 рублей.
Дивиденды платят один раз в год.
Структура компании:
Удивились? Признаться я тоже. Видимо в компании так представляют белую и прозрачную структуру. Но, конечно, там же на сайте обнаружил акционерный капитал, из которого мы видим, что большинство акций принадлежит государству.
Раз компания государственная, то фактически даже при не очень грамотном управлении, будут дотации. Обсуждается возможность снижения доли государства в капитале компании в 2022 году через механизм дополнительной эмиссии акций. Эта процедура скорее всего негативно повлияет на стоимость.
Информация для инвесторов на сайте присутствует, выложены отчёты и информация о деятельности и планах компании. Данные актуальные, что хорошо.
График Россетей за 5 лет:
Понятно, что если бы вы купили акции Россетей 5 лет назад, то на росте котировок вы бы не заработали ничего.
Выручка и прибыль.
Они положительные, выручка растёт, а вот прибыль снижается. Постараемся дополнительно проанализировать этот фактор.
Мультипликаторы.
P/BV (сравнение рыночной и балансовой стоимости компании, чем выше показатель, тем дороже оценен бизнес) = 0,16. Рынок оценивает эмитента недорого.
P/E (Отношение цены к прибыли показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS), часто применяют, чтобы понять заинтересованность инвесторов) = 4,46. Среднее между Интер РАО и Русгидро).
EV/EBITDA (потенциальный срок окупаемости акций с учётом долгов - соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA) = 2,22. т.е. больше 2 лет понадобится компании окупить инвестиции.
DEBT/EQUITY (характеризует рентабельность собственного капитала) = 0,44, что показывает, что нагрузка на собственный капитал компании присутствует, выше, чем у предыдущих компаний.
DEBT/EBITDA (показывает уровень долговой нагрузки, т.е. сколько лет потребуется компании, чтобы раздать долги при текущей прибыли до вычета расходов) = 1,88. Т.е. даже несмотря на имеющиеся обязательства, компания сможет их погасить примерно за 2 года.
Посмотрим на эффективность, т.е какой процент прибыли генерирует компания. Тут тоже смотрим совокупность параметров:
ROA(рентабельность активов – доходность, которую получает компания, используя капитал и заемные деньги) = 3,17%
ROE(рентабельность капитала – доходность при использовании своего капитала) = 4,68%
Эффективность как этой компании, так и всего сектора оставляют желать лучшего.
Из-а того, что прибыль снижается, решил рассмотреть дополнительно несколько показателей.
CAPEX (Capital Expenditures) - капитальные затраты - это основная часть затрат инвестиционных проектов, туда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты.
Как мы видим, капитальные затраты растут.
Чистый долг представлен в годовом отчёте Россетей за 2020 год (за 2021 годовой отчёт пока не представлен):
Когда растут капзатраты и растёт чистый долг это не добавляет привлекательности в адрес компании.
Да, конечно, часть выручки идёт на инвестиционную программу. Программа развития позволяет считать, что компания не хочет стоять на месте, это положительная сторона:
Но только в стратегии кроме общей информации не увидел конкретных цифр по интересным мне показателям.
Дивидендная политика. Компания платит дивиденды – 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, в каком отчёте прибыль будет больше. Как уже знаем, по привилегированным акциям минимальные дивиденды – 10% от чистой прибыли по РСБУ. Вроде неплохо, только как таковая сама компания не зарабатывает, она получает прибыль от своих дочерних компаний. К тому же чистая прибыль корректируется на доходы и расходы от переоценки обращающихся на рынке акций этих самих дочек и относящегося к ним налога на прибыль. В итоге за 5 лет средние дивиденды составили 2,79%.
В итоге
Несмотря на фактическую монополию результаты компании не производят впечатление отличного управления. Как таковая, компания не зарабатывает самостоятельно. В случае если все дочерние предприятия, которые фактически и приносят прибыль Россетей, перестанут быть отдельными лицами на бирже, то ситуация возможно изменится и недооценённые акции могут вырасти. Но принимать или нет на себя риски ожидания решать только вам. Также Россети предложили правительству включить в тарифы расходы на выплату дивидендов. Для инвестора это положительный фактор, поскольку это возможный рост дивидендов, для обычного гражданина дополнительная нагрузка, которая при текущей ситуации итак будет высокой.
После обзора не буду рассматривать акции Россетей как претендента на покупку. Текущие показатели по росту долга, по снижению прибыли, низким непрогнозируемым дивидендам и неясной дальнейшей стратегией (что кроме цифровизации компания может предложить инвестору) являются результатом деятельности управления. И на данный момент эта деятельность для меня не является привлекательной для инвестиций.
Рассматривать ли акции Россетей в ваш портфель – зависит только от вас.
Пока в любом случае продолжаем ждать стабилизации на фондовом рынке, чтобы оценить дальнейшие перспективы инвестирования в российские акции.
#инвестиции для начинающих #инвестиции #финансовая грамотность #финансы #акции российских компаний
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов.
