«А нам сказал спокойно капитан:
Еще не вечер, еще не вечер!».
(с) В. С. Высоцкий
На любую ситуацию в жизни можно смотреть по-разному: более или менее оптимистично.
Как гласит старая народная мудрость – стакан или наполовину полон, или наполовину пуст, все зависит от вашей точки зрения. Или, как это красиво выразил поэт:
В одно окно смотрели двое.
Один увидел лужи, грязь,
Другой – листвы зеленой вязь,
Весну и небо голубое.
В обычной жизни все мы отличаемся большим или меньшим оптимизмом – тут уж ничего не поделаешь. Но для инвестора оптимизм – это не просто черта характера. Для инвестора оптимизм – это абсолютно необходимое качество личности, без которого само занятие инвестированием – невозможно.
Почему так? Почему инвестор без оптимизма не может существовать? Об этом и предлагаю поговорить в сегодняшней статье и ее обсуждении.
Дело в том, что базовая идея инвестирования – это идея получения отложенного вознаграждения. То есть мы вкладываем (инвестируем) какие-то свои денежные средства, которые могли бы потратить на свои удовольствия прямо сейчас, и надеемся, что со временем сможем получить больше «удовольствий» в результате того, что от инвестирования наши средства приумножатся.
Что получается? Мы как минимум оптимистично предполагаем, что ДОЖИВЕМ до того момента, когда наши инвестиции дадут плоды. Скажете – на это нужно не так то много оптимизма? Согласен. Но небольшая его доля нужна даже для этого.
Мне очень понравилось прочитанная в свое время мысль о конце света. О том, что люди переживают о возможном наступлении конца света – буквально с ума по этому поводу сходят и целые секты основывают. Такое важное событие, такие переживания. И все читают то календари древних индейцев, то пророчества Иоанна Богослова… А между тем для любого из нас пьяный водитель может устроить маленький конец света в любой день. И что для конкретного человека – сбитого КАМАЗом – этот персональный «конец света» разве будет менее значим, чем всеобщий?
Но если постоянно думать только о плохих вариантах развития событий – о том самом «персональном конце света», который лично тебе может в любой день устроить пьяный водитель, то как можно планировать что-то на годы вперед? Тогда получится, что любую имеющуюся в вашем распоряжении сумму денег гораздо умнее потратить прямо сейчас – так вы ею точно распорядитесь в свое удовольствие, а отложить трату на завтра – это риск… ведь до завтра еще надо дожить…
При этом, согласитесь, мало кто живет в постоянном переживании обо всех возможных плохих событиях – переживаниях, чтобы его машина не сбила, чтобы от пандемии не пострадать, чтобы бандиты именно на тебя не напали и т.п. Так ведь реально с ума сойти можно. То есть наша здоровая психика все-таки старается выстраивать у нас в голове какой-то оптимистичный вариант будущего.
«Реалистично оптимистичный» - я бы это так назвал.
Мы опасаемся каких-то вещей, но не преувеличиваем ВЕРОЯТНОСТЬ их наступления. Например, мы понимаем, что нас может сбить машина, но понимаем, что в миллионном мегаполисе за день сбивают единицы людей. То есть наш шанс попасть в их число – это тысячные доли процента. Шанс ничтожный. А уж если не пренебрегать правилами дорожного движения и переходить улицу только на зеленый свет… ))
Но почем-то не со всеми страхами эта логика работает. Возможно – тут важен личный опыт. Все-таки, помимо всеобщей статистики (что миллионы людей безопасно ходят по улицам городов) человек еще и знает, что он лично сотни и тысячи раз выходил на улицу и все было в порядке. А вот в мир инвестиций он выходит впервые – и тут ему все кажется страшным и незнакомым. И он готов поверить буквально в любые страшилки.
В результате он слышит «глубокомысленные» речи типа: «рано или поздно государство отберет у вас все ваши акции» или «государство все равно вас обманет» и очень склонен пугаться и верить в худшее.
А что говорит нам статистика?
Статистика говорит, что ИМЕННО ЭТО государство за свои 30 лет существования акции у людей не отбирало.
Когда припоминают, как государство отбирало у людей имущество – и ации в том числе – речь идет вообще о другом государстве. Обычно, речь идет о революции 1917 года – это было, кстати, крушение государства. А от крушения ни одно государство в мире не застраховано – и вот тут как раз самое время вспомнить про ОПТИМИЗМ, как необходимую черту инвестора.
Есть ли какие-то объективные причины полагать, что именно у Российской Федерации высокие шансы на крушение государственности или дефолт? Объективно – совсем наоборот. Бюджет нашего государства профицитен. Золотовалютные резервы России на сегодня просто огромны – они превышают эквивалент 600 миллиардов долларов США. Государственная власть устойчива.
То есть с точки зрения здравого смысла крушения государства или дефолта государства ожидать ну никак не приходится, но при этом страх и пессимизм сковывает действия множества инвесторов на российском рынке.
Проблема отношения к инвестициям со страхом и пессимизмом делится на два уровня. Обывательский. Когда речь идет о совершенно беспочвенных идеях «государство у вас все отберет» - смотри выше, это государство не отбирает собственность у рядовых акционеров, не лезущих в политические разборки. Защита рядовых акционеров в России стоит на вполне достойном уровне и не даром Россия в рейтинге Всемирного Банка Doing Business стоит на вполне приличном 28 месте (в некоторых номинациях вообще вырываясь в первую и вторую десятку).
Обывательский уровень боязни инвестировать не дает человеку вообще прийти в вложению своих денег в ценные бумаги – ему слишком страшно (ведь у него неизбежно все отберут). Так отсутствие оптимизма не дает человеку использовать рынок ценных бумаг – самый простой и доступный населению механизм сохранения и приумножения своих денег.
Но есть еще второй уровень страха. Инвесторский. Это – когда речь идет о торговле ценными бумага российских эмитентов с огромным дисконтом к мировому рынку, как будто стране грозит реальный Армагеддон и все кары небесные. Это тоже, на мой взгляд, идет от недостаточно оптимистичного взгляда на российскую экономику и на место России в мировой экономике.
Чего боятся инвесторы? Резкого падения курса акций при возможном военном конфликте и последующих международных санкциях, а также того, что сам бизнес наших предприятий сильно пострадает от санкций.
При этом курс акций падает так, как будто конфликт уже разгорается, а все позитивные сигналы – неимоверная прибыль крупнейших российских компаний, полученная ими в 2021 году, огромные – беспрецедентные – дивиденды, которые предстоят в следующие несколько месяцев к выплате – все это игнорируется инвесторами, как несущественные обстоятельства.
Как я уже не раз писал – у страха глаза велики.
Да, с большой грустью наблюдаю за всеми последними событиями на международной арене.
Да, печально видеть взрывы и сотни тысяч беженцев.
Да, угроза войны очень велика.
Да, угрозу санкций наш Президент назвал почти неизбежной (будет военный конфликт или нет), а уж он то более информированное лицо, чем мы с вами.
Но что это значит для наших крупнейших компаний? Не для их курса акций, который может временно просесть под влиянием печальных новостей и/или санкций, а именно ДЛЯ БИЗНЕСА?
Снова и снова задаю себе этот вопрос.
Ну, давайте предметно посмотрим на пару-тройку российских компаний.
Газпром. Запад уже сам признал, что среди санкций нет запрета на продажу углеводородов. Ну еще бы! Европейские хранилища газа находятся в самом опустошённом состоянии за много лет. Как Мамай прошел. Они все пытаются дотянуть на старых запасах до конца отопительного сезона и потом прикупить «газку» подешевле. Но шансы на это равны нулю. Поясню почему:
1. Спотовые цены на газ до сих пор около тысячи долларов за тысячу кубов. Это означает, что Газпром будет эту высокую цену включать в долгосрочные контракты (туда она попадает со средней отсрочкой около 6-7 месяцев). Как раз до конца марта продолжится отопительный сезон, а с апреля уже начнут октябрьские цены влиять на долгосрочные контракты. В октябре – если кто забыл, я напомню – до двух тысяч долларов цена тысячи кубов доходила. Вот и прикиньте, какой будет цена по долгосрочным контрактам.
2. Те страны, которые как Германия привязали цену газа в долгосрочных контрактах не к спотовой цене на газ, а к нефтяной корзине – тем тоже большой привет от Газпрома – нефть подорожала до многолетних максимумов. Так что и газовые контракты, привязанные к нефтяной корзине, будут очень дорого торговаться. Для нас - красота, да и только.
3. Европейцы надеются после окончания отопительного сезона на поток дешевого газа. Но его не будет. Смотри п.п. 1 и 2 выше. Ну и вишенка на торте – после отопительного сезона в Европе – начнется сезон жары в Азии. Цена попрет там. Туда пойдут газовозы с СПГ. Отсюда снова дефицит газа в Европе. Отсюда высокие спотовые цены – и пошли на новый круг ))
Ну и? при такой ситуации по Газпрому что еще нужно было, чтобы человеку с толикой оптимизма захотелось владеть его акциями эти сочные пару лет уж точно не выпуская их из рук и получая жирные дивиденды? Наверное, хотелось, чтобы Газпром платил дивиденды не так редко, как сейчас.
И Газпром услышал наши молитвы! В рамках форума «Россия зовет!» Газпром подтвердил, что рассматривает возможность выплаты промежуточных дивидендов. Алилуйя! Это, конечно, не поквартальные дивиденды металлургов и Фосагро, но два раза в год – это в два раза чаще, чем один )) Газпром еще и про возможность байбэка на том же форуме заявил. Похоже – ему самому странно и обидно, что его акции за такой бесценок продаются ))
Сбер. От СВИФТА нас отключать уже передумали. Не по доброте душевной – а потому что вдруг вспомнили: Россия - это не Иран. Отключи Россию от СВИФТА и вместо всемирной платежной системы будет уже… не всемирная.
От дешевого финансирования на западе Сбер отрезан давно. Бизнес Сбер ведет в России и последние европейские юниты распродает.
Так что же будет от санкций? Будет только одно – распродажа акций Сбера, где полно нерезидентов акционеров. А значит курс акций может просесть. Можно будет неплохо закупиться акциями. Но на бизнесе самого Сбера это никак не скажется.
Кстати, осветим и еще одно явление – пакет ценных бумаг Сбера просел в январе, что многие сочли проблемой. Это на мой взгляд не более чем нюанс. Убыток «бумажный». Сбер держит в основном облигации. Они просели на ожидании роста ставки ЦБ и на общем движении рынка. ИМХО - Сбер чудесным образом удержит облигации до погашения и не понесет никаких реальных убытков.
Полиметалл, Русагро – обе компании выигрывают от военной ситуации. Золото и еда уж никак не подешевеют в такой обстановке по всем законам логики. Однако, обе компании зарегистрированы вне российской юрисдикции. Могут ли пострадать акционеры при волне взаимных санкций? Видимо, на 100% исключать такой поворот событий нельзя, но он представляется крайне маловероятным – это выглядело бы очень нецивилизованно со стороны Запада.
И этот список компаний можно было бы продолжать.
Наши черные металлурги вряд ли будут подвергнуты санкциям, так как западу нужен металл по разумным ценам. Фосагро поставляет удобрения, а продовольствие и без эмбарго на удобрения растет в цене неимоверно. НКНХ поставляет синтетические каучуки большинству производителей шин в Европе – никто не захочет остановить производство.
Ну и? кого санкциям подвергнуть так, чтобы Европа не страдала?
Мы слишком глубоко интегрированы в мировую и особенно в европейскую экономику, чтобы верить, что в любом повороте событий мы можем оказаться «страной изгоем». Даже Советский Союз изгоем не был – даже во времена, когда громогласно провозглашал желание объединить весь мир под красным флагом после мировой революции.
Конечно, есть и пессимистичный взгляд в будущее – что Европа и вообще коллективный Запад решит «назло бабушке уши отморозить» и все же примет санкции, вредящие и им тоже… Но я в этот вариант не верю. Я смотрю в будущее оптимистичнее – и как мне представляется, мой оптимизм опирается на логику.
Выводы…
В девяностые годы помню пословицу, что «пессимист – это хорошо информированный оптимист».
Мне кажется, что на российском рынке акций все сейчас наоборот. Пессимисты уверены, что или «государство у них все отнимет». Или «начнется война и все акции упадут отныне и навсегда». А оптимисты хорошо проинформированы об огромных прибылях российского бизнеса, который раздает часть этой прибыли в виде дивидендов.
Поэтому оптимисты скупают доли в российском бизнесе – недорого сейчас скупают – и постепенно становятся настоящими миллионерами ))
