Всем привет!
Продолжаю разбирать потенциальные дивы 2022 года, в этот раз рассматриваю предприятия отрасли цветной металлургии. На нашей бирже таковых всего 3 - НорНикель, Русал и ВСМПО-Ависма. Строго говоря Полиметалл, Полюс, Петропавловск, Селигдар это тоже предприятия цветной металлургии, но у них производство в основном ориентировано на добычу драгоценных металлов и их традиционно выделяют в отдельный сектор, поэтому про них в следующий раз.
Предыдущие части обзора
Норникель
Про Норникель я уже писал подробно (хотя и довольно давно):
Кому лень читать тезисно:
- борьба между двумя мажоритариями (Потаниным и Дерипаской) далеко не закончена, Дерипаска продавливает высокие дивиденды, так как нуждается в выплатах, а Потанин настаивает на более умеренных дивидендах и больших вложениях в развитие;
- к менеджменту компании есть серьезные вопросы, так как аварии с тяжкими последствиями на предприятиях компании стали уж слишком частыми;
- существующее акционерное соглашение, регулирующее выплату дивидендов действует только до конца этого года. Что будет после, совершенно неизвестно. Если Потанину удастся отстоять свою позицию, то дивы точно будут меньше.
- в четвертом квартале 2021 года производство практически восстановилось после всех аварий... с другой стороны, производство всех металлов (кроме меди) уже много лет стагнирует, объемы не увеличиваются.
В общем, на мой взгляд, если цены на цветные металлы не будут расти (или того хуже, упадут), то будущее Норникеля достаточно туманно. Какие-то точки роста особо не просматриваются, вся надежда только на дефицит предложения на мировом рынке.
Прогнозные дивиденды у Норникеля на 2022 год составляют, по разным оценкам, от 2768 до 3140 рублей, див.доходность к цене на сегодня составляет 12-14%.
Русал
Последний раз дивиденды Русал платил аж в 2017 году. И то очень мало. С тех пор акционеров только кормят сказочками, что они будут. Когда-нибудь. Может быть. В повестку заседаний совета директоров регулярно на рассмотрение вносится вопрос о дивидендах и столь же регулярно они решают, что выплачивать не стоит.
Если же посмотреть на показатели компании, то позитив очевиден - выручка и прибыль растут (правда в основном потому что цена на алюминий взлетела до небес), долги сокращается, рынок очень быстро переоценивает компанию вверх:
Если бы вы им решили закупиться в 2020 году, то сейчас снимали бы сливки. Казалось бы - чем не кандидат на покупку, вот разберется компания с долгами и капексами и при таких ценах на алюминий деньги потоком польются в карманы акционеров, но... мое личное оценочное мнение, что до тех пор, пока Дерипаска рулит Русалом интересы миноритариев будут полностью игнорироваться и они не увидят ни копейки выплат. Единственный, кто может как-то повлиять на ситуацию это второй крупный акционер - Вексельберг, ему принадлежит примерно 22% акций, но судя по тому, как его столько лет прокатывают, что-то реально сделать он не может.
Насчет Русала аналитики единодушны в своих прогнозах - дивов не будет.
ВСМПО-Ависма
Компания когда-то входила в индекс Мосбиржи, но в 2017 году покинула его, и... с тех пор ее котировки выросли примерно в 4 раза. Так что не все компании, которые покидают индекс гарантировано идут на дно.
Раньше компания платила неплохие дивиденды (див.доходность достигала 15%), но коронакризис ее подкосил, последние дивы акционеры видели в октябре 2019 года. Но это и понятно - ВСМПО в основном производит титан и алюминиевые изделия, основные ее заказчики это авиастроительные корпорации, а у них сейчас положение весьма шаткое по причине тотального провала спроса на самолеты из-за закрытых границ. Рано или поздно, восстановление спроса на перевозки (и новые самолеты соответственно) начнется, но это дело не ближайшего будущего.
За последние полтора года компания сделала иксы к рынку (с 16000 руб. в октябре 2020 года до 48500 руб. на сегодняшний день) и сегодня торгуется с безумным для нашего рынка P/E=41 (для сравнения у Русала 10, а у Норникеля 7). Из-за такой высокой оценки див.доходность точно не будет велика. Аналитики расходятся во мнении, будет ли платить ВСМПО дивиденды в этом году, если будет, максимальная прогнозная выплата составляет порядка 2000 руб., что дает див.доходность в 4%.
Сравнительная таблица с дивидендами компаний
Личное мнение
Норникель я держал и буду продолжать держать свои пару акций, как бы там ситуация не повернулась с дивами. Русал не купил и не куплю по причине недоверия к мажоритарному владельцу. ВСМПО хотел купить, когда она еще стоила около 20 тысяч, но так и не купил, а теперь уже точно не куплю - на мой взгляд текущая цена совершенно не обоснована и не отражает реального положения дел и я сильно сомневаюсь, что компания совершит такой рывок в показателях, чтобы такая оценка стала оправданной.
А вы инвестируете в эти компании?
