Продав акции Норникеля, я переложил эти деньги в акции НЛМК и Северстали. И я считаю, что поступил абсолютно верно. Чёрные металлурги в этот период принесут мне больше дивидендов, чем любая другая компания.
Но я ни в коем случае не потерял интерес к Норникелю. Я по-прежнему считаю эту компанию одной из лучших в мире и твёрдо намерен вернуть её акции в свой портфель.
В этом году заканчивается соглашение с Русалом, которое действует уже 10 лет. По данному соглашению на дивиденды направляются 60% от EBITDA при соответствии определённым коэффициентам в отношении долга к EBITDA.
Со следующего года в действие вступит новая дивидендная политика, предусматривающая выплаты дивидендов не от EBITDA, а от FCF.
Норникель будет платить 50-75% от FCF.
Как это отразится на дивидендах?
По подсчётам аналитиков, при выплате дивидендов в размере 75% от FCF, дивиденды за 2022 год составят 1700 р.
А ведь могут заплатить и 50%. Особенно, если прибыль будет далека от рекордной. Соответственно, дивиденды будут ниже 1500 р.
Возможно ли в этом случае снижение акций до 17000 р?
Вполне. Возможно и ниже. Особенно если ключевую ставку не успеют понизить к этому времени хотя бы до 8%.
Единственная возможность удержать дивиденды на достойном для данной цены акции уровне - сильный рост цен на металлы и, как следствие, рост прибыли компании. В этом случае компания, наверняка, выплатит 75% от FCF и эти 75% могут составлять около 2500 р на акцию. Только это удержит акции от падения.
Потому что, как бы ни откупали акции при уходе цены ниже 20 тыс, потенциальные дивиденды в 1500 р будут тянуть акции вниз с такой силой, что никакой откуп их не удержит.
Вот что я думаю по этому поводу.
И именно поэтому я продал акции Норникеля в конце прошлого года. Чтобы купить их позже по 18000 р или ниже.
Кап затраты на уровне 4 млрд долларов в год - это существенно даже для такой большой компании. Но они не будут вечными. По завершению модернизации кап затраты Вернутся на уровень 1-1,5 млрд долларов. А разницу ( или хотя бы половину) компания сможет направить на дивиденды.
И вот тогда дивиденды Вернутся к 3000 р и будут расти дальше. Ведь компания станет ещё эффективнее, цены на металлы к тому времени вырастут ещё больше, а, значит, выручка и чистая прибыль будут бить новые рекорды.
Вот тогда на горизонте нескольких лет мы увидим цену акций и 30 тыс, и 40, и 50. Цена акций вообще ничем не ограничена. В случае с российскими акциями она ограничена лишь размером дивидендов.
Но дивиденды в размере 4-5 тыс рублей на акцию не являются для Норникеля чем-то недостижимым. Это лишь вопрос времени.
Вряд ли кто-то будет спорить, что на дистанции 10-20 лет это одна из самых перспективных компаний на рынке.
Что вы думаете по этому поводу?
Ждёте ли цену акций ниже 18 тыс или покупаете сейчас?
А. С. Тамбовцев
