Инфляция опасна не только тем, что она обесценивает ваш капитал, но и необходимостью повышать ставку для борьбы с нею. Именно на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС рынок и реагировал падением в январе. Почему такая негативная реакция и чего боятся инвесторы?
26 января Джером Пауэлл подтвердил, что уже в марте ФРС начнет поднимать ключевую ставку, причем будет делать это, вероятно, на каждом заседании. Программа скупки активов так же завершится в марте и сразу же после первого повышения может начаться их продажа, что приведет к изъятию ликвидности с рынка. Это очень жесткая риторика и рынки она явно напугала.
Что же говорит статистика, действительно ли повышение ставки однозначный негатив для акций? Если рассмотреть историю рынка с 1950 года, то за это время было 12 периодов повышения ставки. Вот самые показательные из них:
- 1958-1959 гг. - доходность S&P 500 = 24,5%;
- 1972-1974 гг. - доходность S&P 500 = -8,6%;
- 1987-1989 гг. - доходность S&P 500 = 16,2%;
- 2015-2018 гг. - доходность S&P 500 = 8,4%;
Среднегодовая номинальная доходность индекса S&P 500 составила 9% и была отрицательной только в период 1972-1974 гг. Всему виной - рецессия экономики США, которая ударила и по акциям. Стабильный рост рынка даже при повышении ставки объясняется, прежде всего, сильной экономикой — рост процентных ставок совпадает со стадией подъема экономического цикла.
В целом, за несколько месяцев до повышения ставки рынок обычно снижается, потому что возрастает неопределенность, и инвесторам нужно время, чтобы перестроить собственную стратегию. Многие из них выходят в кеш или безопасные активы и ждут более точной информации от ФРС.
Теперь рассмотрим отдельные сектора рынка. За три месяца до повышения ставки лучшую динамику в предыдущие 30 лет показывали:
- Добыча полезных ископаемых = 9,3%;
- Промышленный = 8,9%;
- Технологический = 7,8%;
- Энергетический = 4,7%;
- Телекоммуникационный = 3,4%;
- ЖКХ = 3,2%;
- Финансовый = 3%.
В течение же первых трех месяцев после повышения ставки лидерами рынка становились:
- Телекоммуникационный = 3,5%;
- Недвижимость = 2,9%;
- Энергетический = 2,5%;
- ЖКХ = 2,2%.
Негативное влияние повышение ставки оказывало на:
- Здравоохранение = - 6,8%;
- Финансовый = - 6%;
- Потребительский = - 4%;
- Товары длительного потребления = - 3,9%.
Таким образом, на начальной стадии ужесточения денежно-кредитной политики защитные отрасли подтверждали свой статус. Это относится к компаниям коммунальной сферы, энергетике, телекоммуникациям и недвижимости. Видимо, они более устойчивы к внешним изменениям, а так же традиционно платят более высокие дивиденды, которые становятся очень привлекательными в такие периоды.
Здравоохранение, финансовый и потребительские сектора показывали максимально негативную реакцию на повышение ставки. Вероятно, это связано с удорожанием кредита и замедлением темпов роста в данных сферах.
Как же ведут себя различные сектора экономики на протяжение всего цикла повышения? Чтобы ответить на этот вопрос, рассмотрим статистику последнего такого периода — 2015-2018 гг.
Наибольший рост за 4 года показали компании из технологической, финансовой и промышленных сфер. При этом, первые 3-5 месяцев после повышения ставки эти сектора корректировались вниз, но это не помешало им в итоге стать лидерами. Стабильный и постепенный рост показали коммунальщики и компании из сферы недвижимости.
Явным аутсайдером оказался сектор здравоохранения, хотя, казалось бы, люди болеют всегда. Но удорожание кредита из-за повышения процентных ставок делает дорогостоящие услуги компаний из этой сферы недоступными для многих американцев. Этот фактор в совокупности с невысокой рентабельностью бизнеса и дает в сумме отставание от широкого рынка акций.
В итоге, статистика показывает, что 2022 год, скорее всего, закончится лучше, чем начался. Акции США исторически демонстрировали хорошие результаты в периоды, когда ФРС повышала ставки, поскольку растущая экономика, как правило, поддерживает рост корпоративной прибыли и фондовый рынок.
Что же сейчас делать инвестору? Правильно, продолжать инвестировать :)
Да, рынок становится более волатильным, особенно на начальной стадии повышения ставок. Но даже сильные движения акций не должны провоцировать вас на эмоциональные решения.
На других игроков вы влиять не можете, поэтому сосредоточьтесь на том, что вы можете контролировать и извлеките из этого пользу. Пока остальные паникуют, наращивайте собственные позиции в подешевевших активах, если вы в них уверены. Помните, что повышение ставки всего один раз за последние 70 лет привело к отрицательной доходности рынка — пусть это придаст вам уверенности.
Не хочется лишний раз напоминать о верном для вашего риск-профиля балансе портфеля - это ваше главное спасение во время периода рыночной неопределенности. Если у вас впереди длинный горизонт инвестирования, то вы увидите еще не мало коррекций, медвежьих циклов, повышений ставок и рецессий — обычных явлений для рынка. Следуйте собственной стратегии и не поддавайтесь влиянию толпы, впадающей из крайности в крайность.
Друзья, а как ваш портфель пережил сложный январь и что вы делали во время этой коррекции? Напишите об этом в комментарии!
Советую к прочтению статью об инфляции и о том, какие активы способны ее обогнать.
Всем спасибо за внимание! Не забываем ставить лайк и подписываться — этим вы поможете продвижению канала! :)
