Иногда мы слышим, что та или иная компания объявила об обратном выкупе своих бумаг. Недавно Сбербанк объявил о программе выкупа акций на сумму 50 миллиардов рублей, в течение 2022-2025 года. Сейчас я расскажу, почему.
Что такое buy-back.
Buy-back, или обратный выкуп акций-это частая практика для фондового рынка. Объявляя buy-back, компания выкупает бумаги, которые вращаются на бирже, в открытом доступе у акционеров и забирает из обращения на фондовом рынке часть своих акций.
В большинстве случаев, компании объявляют об обратном выкупе, когда у них накапливаются "лишние" свободные наличные средства, которые не нашли применения в инвестициях для развития компании. Фактически, обратный выкуп увеличивает реальные доли крупнейших акционеров, что усиливает их позиции.
Чем дешевле акции, тем проще перекупить большие доли акций компании. Это создает риски для действующих собственников, от смены управления, до полноценного поглощения компании. Чтобы этого не допустить, используется механизм обратного выкупа, за счёт накопленных средств.
Buy-back прекрасен, так как решает несколько задач:
-Снижает избыточную ликвидность, ведь излишний профицит-это тоже не всегда хорошо.
-Улучшает соотношение прибыли на цену акции.
-Позволяет передать выкупленные акции служащим компании в качестве бонусов.
-Снижает риск враждебного поглощения.
Компании зачастую объявляют buy-back в случае сильного провала котировок и значительной недооценки рынком цены акций относительно их фундаментальных характеристик. Но обратный выкуп может проходить также и на высоких уровнях цены за акцию — такой buy-back, по сути является возвратом денег акционерам, альтернативным дивидендным выплатам.
В любом случае обратный выкуп создает дополнительный спрос на акции компании и в большинстве случаев является позитивом.
Как компании выкупают акции.
Объявив buy-back, компания может выкупить свои акции с открытого рынка (биржи), либо напрямую у акционеров.
Чаще всего компания выкупает акции с открытого рынка. В этом случае компания обязана заранее объявить на своем сайте о размере программы buy-back и о сроках ее проведения.
Далее, в произвольный для рынка момент, по решению менеджмента, компания выставляет на бирже заявку или заявки на покупку акций. Заранее оповещать кого либо об объеме акций в каждой заявке и о цене покупки она не обязана. Выкупать свои акции компания может как на всех биржах, на которых торгуется бумага, так и на одной из них.
Обратный выкуп акций на открытом рынке — самый простой тип buy-back. К нему компании чаще всего и прибегают, в особенности на американском и европейском фондовых рынках.
Российские эмитенты выкупают свои акции довольно редко. Тем не менее в последние годы их активность в этом направлении возросла.
Компания также может выкупить свои акции непосредственно у акционеров, объявив тендерный выкуп по фиксированной цене или же тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона.
Что компания делает с выкупленными бумагами.
Выкупленные акции становятся собственностью всей компании. Такие акции называются казначейскими. Они не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, а еще они не участвуют в разделе имущества при ликвидации компании. Более того, как выкуп закончен, эмитент обязан в течение года или продать эти акции не ниже рыночной цены, или погасить, уменьшив уставной капитал.
Если эмитент имеет дочернюю компанию и выкупает акции на баланс своей «дочки», то в этом случае акции обладают правом голоса, по ним выплачиваются дивиденды и компания не обязана их продавать. Такие акции называются квазиказначейскими.
Что buy-back дает акционерам.
Во-первых, компания обычно выкупает акции по цене выше рыночной. Значит, акционер либо продаст акции выше текущей цены, либо стоимость его акций (если он их не продаст) увеличится.
Во-вторых, если в результате обратного выкупа компания аннулирует выкупленные акции, то акций в обращении станет меньше, а прибыль на каждую акцию — выше, что опять же выгодно владельцам акций.
Получается, что если обратный выкуп акций выгоден акционерам компании, то инвесторы должны успеть приобрести бумаги эмитента, объявившего buy-back, с тем, чтобы получить все выгоды акционеров.
Единственное, когда инвесторам следует воздержаться от покупки акций эмитента, объявившего buy-back, это если причиной тендерного выкупа стали какие-либо внутренние события компании.
Что у нас.
В России тоже есть успешные примеры бай-беков.
Акции Новатэк выросли за два года примерно на 70%.
Лукойл, объявивший обратный выкуп акций в первой половине прошлого года, тоже получил 70% роста.
«Яндекс» объявил выкуп на провале котировок ценных бумаг в прошлом году, когда обсуждался законопроект, ограничивающий зарубежное владение в российских IT-компаниях. Сейчас котировки «Яндекса» уже обновили исторические максимумы.
Хорошим примером того, как новости о buy-back влияют на не самые ликвидные бумаги, служит обратный выкуп бумаг «Лентой». За короткий промежуток времени ее акции подорожали на 10%.
Ну, и как я говорил в начале, недавно Сбербанк объявил о бай-беке на 50 миллиардов рублей, в течение 2022-2025 года. Причины отличные, у компании просто нашлись лишние 50 миллиардов, которые сейчас некуда потратить с большей эффективностью. Эта инвестиционная возможность ещё более привлекательна, на фоне нынешних просадок рынка.
Внимание. Никогда не вкладывайте большие суммы денег в одну бумагу, какой бы рост и дивидендные выплаты ей не пророчили. Старайтесь максимально диверсифицировать свой портфель разными бумагами и такими инструментами, как ETF, облигации и т.п. Не рискуйте своими средствами, даже если соблазн очень велик.
Статья не является инвестиционной рекомендацией.
