В этой статье я расскажу про способ прогнозирования дивидендов с помощью котировок фьючерсных контрактов на примере акций ГАЗПРОМ.
Акции ГАЗПРОМ - голубая фишка российского фондового рынка с высоким уровнем ликвидности. На текущий день МосБиржа торгует также восемь фьючерсных контрактов с разными датами экспирации. Большое количество фьючерсов - это хороший показатель качества актива, который позволяет строить различные трейдерские конструкции.
Эти контракты являются поставочными, то есть в дату экспирации трейдеру, удерживающего длинную позицию в 1 фьючерсе, поставляется 100 акций. Соответственно у трейдера с короткой позицией получается минус 100 акций на основном рынке на момент экспирации контракта.
Однако не все брокеры проводят механизм поставки. Например, ВТБ брокер принудительно закрывает фьючерсные позиции на акции в последний день обращения. Поэтому есть нюансы.
В нормальном сценарии фьючерс на поставку акций торгуется выше цены базового актива. Это называется контанго. Цена фьючерса определяется как сумма цены лота акций и стоимости свободных денежных средств по ключевой ставке. Формула выглядит вот так:
(формула 1)
ЦФ = ЦА - (ЦА - ГО)*КС*(ДЭ - сегодня())/365,
где
ЦФ - цена фьючерса (в рублях)
ЦА - цена лота акций (за 100 шт для ГАЗПРОМ)
ГО - гарантийное обеспечение за удержание фьючерса
КС - ключевая ставка ЦБ РФ (с 21.12.2021 = 8,5%)
ДЭ - дата экспирации фьючерсного контракта
сегодня() - текущее сегодняшнее число
По этой формуле котируются фьючерсы GZH2 с датой поставки 18.03.2022 и GZM2 с датой 17.06.2022.
Это упрощенная модель. В реальности мы должны учитывать будующие ключевые ставки, изменения ГО, а также прогнозы по дивидендам.
Вот дивиденды - это очень важно. Обычно цена акций падает на величину дивидендов минус ставка НДФЛ на следующей день после дивидендной отсечки. Тогда в формулу 1 нужно заложить разницу дивидендов:
(формула 2)
ЦФ = ЦА - (ЦА - ГО)*КС*(ДЭ - сегодня())/365 - ДИВЫ*0,87
Корпорация ГАЗПРОМ традиционно платит дивиденды в середине июля. То есть контракт GAZR-9.22 (тикер: GZU2) должен котироваться с учетом того, что поставка акций 16.09.2022 осуществляется без дивидендов. Тогда из формулы 2 можно вычислить дивиденды:
(формула 3)
ДИВЫ = (ЦА - (ЦА - ГО)*КС*(ДЭ - сегодня())/365 - ЦФ) / 0,87
Собираем формулу в гугл-таблице, подставляем туда значение фьючерсного контракта GZU2 и получаем прогнозное значение 38,55 рублей на одну обыкновенную акцию ГАЗПРОМ. Ссылку на гугл-таблицу с расчетом разместил в первом комментарии (значение GZU2 задано константой, скопируйте себе и поменяйте на актуальное значение). Получилось немного меньше прогнозов (41-45 руб) от известных Инвест Избушек, но в этом есть своя прелесть ;)
На таких расчетах можно построить хеджирующие стратегии.
Интересно как?
Тогда ставь лайк для мотивации Автора, пиши вопросы в комментариях.
