8258 подписчиков

Почему инвестиции в Сбер больше не интересны?

24 декабря 202124 дек 2021

3939

3 мин

Заранее прошу прощения за то, что выражу непопулярное мнение по поводу инвестиций в Сбер и другие активы, но постарайтесь подчеркнуть что-то полезное из этой статьи, а не опираться на трердолобую позицию. А также подписывайтесь на мой Телеграмм канал!

Почему же я решил, что инвестиции в Сбер больше не актуальны? Это не совсем так, я считаю Сбер хорошей, стабильной компанией, которая плавно развивается, но с макроэкономической точки зрения в текущий момент это неправильное вложение денежных средств.

Поясню, что я имею ввиду. Если вы немного знакомы с экономической теорией, то должны помнить как процентные ставки влияют на процессы в экономике. Если быть более конкретным, то вам необходимо вспомнить процессы, которые представлены в модели "Инвестиции - Сбережения".

Когда процентные ставки в экономике идут вверх, люди понимают, что необходимо прибегнуть к опции сбережений, то есть не тратить деньги, а сохранять их, сберегая в безрисковых или практически безрисковых активах. Такими активами являются банковские вклады и государственные облигации, а также корпоративные облигации наивысшего рейтинга надежности.

Когда же ставки в экономике снижаются, люди начинают переходить из опции "сбережения" к опции "потребление" или "инвестиции". В данном контексте под инвестициями подразумеваются не вложения в акции, так как с точки зрения экономической теории это не инвестиции, а создание новых активов. В большей степени эта процедура относится к компаниям. Когда компания строит новый цех, то это инвестиция. Надеюсь, что пример вы поняли. Что касается обычных людей, то тут следует внедрить термин "потребление". То есть, в случае снижения процентных ставок в экономике, люди начинаю брать больше кредитов и тратить их на потребление - покупать квартиры, машины, бытовую технику и другие блага, а те кто поумнее ищет варианты для вложений "дешевых денег" - например, акции. Проще говоря, дешевые деньги заставляют людей их тратить, а не сберегать. Думаю, что такое вы можете видеть и сейчас. В марте 2020 года люди поголовно уходили с вкладов на фондовый рынок, а сейчас люди уходят с фондового рынка обратно в банковские вклады или облигации.

При чем же тут Сбер? Думаю, что такой вопрос вполне логично услышать от вас. Дело в том, что после роста процентной ставки в первую очередь страдают акции с отсутствием дивидендов, а далее начинают страдать акции с недостаточной дивидендной доходностью, то есть Сбер.

Почему я решил, что дивидендная доходность Сбера недостаточна? Все очень просто, по итогам 2021 года дивидендная доходность Сбера прогнозируется на уровне 25 рублей. На текущий момент это 8,4% годовых. Хороший дивиденд, однако, не для экономики, где ключевая ставка уже 8,5%. А судя по сегодняшнему заявлению Владимира Путина, я ожидаю, что будет еще минимум 2 повышения ставки до уровня 9,5%:

ЕСЛИ ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИИ НЕ ПОВЫСИТ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ, СТРАНА СТОЛКНЕТСЯ С СИТУАЦИЕЙ, АНАЛОГИЧНОЙ СИТУАЦИИ В ТУРЦИИ.

Таким образом, Сбер НЕ обладает достаточной доходностью, чтобы на текущем этапе конкурировать с банковскими вкладами/накопительными счетами и облигациями. Более того, при такой ситуации в экономике, то есть расхождению доходностей, с учетом премии за риск, так как акция - высокорисковый инструмент, должно быть 2 варианта развития событий: либо дивиденды Сбера вырастут до 10,5% (я беру премию за риск +1%. Это мало, но для простоты примера будем брать такие числа), то есть в рублях дивиденд должен быть равен 30,68 рублей. То есть рост дивиденда на 23%, что невозможно, если вы не верите в чудо, либо цена акции должна спуститься до уровня дивидендов в 10,5%, то есть Сбер должен стоить приблизительно 238 рублей. Это будет справедливой стоимостью относительно текущих процентных ставок.

Надеюсь, что вам была полезна данная статья и вы подчеркнули для себя что-то полезное. Также я надеюсь на адекватные комментарии от вас в обсуждении статьи!