Наряду с тем, что новостные порталы пестрят информацией о падении рынка и "уже можно подбирать", сам рынок обновляет новые нижние уровни уже 2 месяца, а расстройствам частных инвесторов нет предела. В такие моменты хочется узнать ответ на давний вопрос "что делать?".
Не хочется делать прогнозов и ставок на то, когда всё это закончится, но есть мнение, которое хочется выразить.
Вы на канале Ю Capital, сегодня дадим техническую и фундаментальную оценку сложившейся картине и попробуем определить стратегию действия.
Для начала проиллюстрирую саму картину.
На картинке видны каналы-сценарии, которые мы определяли в предыдущих статьях, задаваясь вопросом, когда может закончится рост или до каких пор он будет продолжаться.
Рынок пробил дно нисходящего канала. Ещё до открытия основной сессии все акции, входящие в расчёт индекса и торгуемые в утреннее время, были красными с просадкой до 9% ко вчерашнему дню. И хотя быстро произошёл отскок, с 14 октября, когда был достигнут исторический максимум, к этому моменту общая просадка индекса составила более 15%. Больше, чем психологически комфортная коррекция, но учитывая предыдущий бурный рост - это не так и много. Справедливости ради нужно заметить, что многие крупные эмитенты, входящие в индекс, за те же 2 месяца потеряли до 25% и больше. Например, #втб , #сбер , #газпром , #лукойл и др. А от исторических хаев и можно насчитать и того больший результат. Медвежий рынок на лицо. Он и ростом объёмов подтверждается на тестах новых уровней падения.
Причины падения рынка
Коррекцию (читай разворот) ожидали давно.
Во-первых, цикличность никто не отменял и спад закономерен и ожидаем. Широкий российский рынок демонстрировал непрерывный рост с ноября прошлого года, а с мартовских минимумов вырос более чем в 2 раза.
Во-вторых, рост рынка во многом обеспечивался новыми вливаниями частных инвесторов и позитивом в ценах на нефть. Денег у физиков много, но эта величина конечная. Сотни миллиардов, пришедших в акции в короткий срок толкали цены вверх, но такой темп поддерживать сложно. Когда-то должно произойти замедление. Например, перед новым годом, многие несут деньги не на биржу, а в магазины, покупая подарки, продукты, путёвки и т.п.
В-третьих, в ожидании коррекции по итогам в целом удачного года нужно было зафиксировать прибыль институциональным игрокам. А это серьёзные объёмы. Плюс короткие позиции и каскадно работающие стопы сделали своё дело.
В-четвёртых, ЦБ РФ не перестаёт повышать ключевую ставку. Сейчас она уже 7,5%, но есть все шансы увидеть 8,5% уже 17 декабря 2021г. Такая политика заставляет консервативные (менее рисковые) долговые инструменты повышать доходность, которая не просто конкурирует, а в некоторых случаях уже превышает дивидендную доходность акций. Поэтому можно наблюдать отток из акций в облигации и высокий спрос на размещения Минфина РФ.
В-пятых, пусть это не очень репрезентативно, но предлагаю взглянуть на показатель долговой нагрузки - отношение долга к чистой прибыли компании. Если взять выборку из двух десятков прибыльных компаний входящих в imoex на 30.09.21г., то получим нагрузку в 11 руб. долга на каждый рубль прибыли. А если расширить выборку компаниями (с прибылью) не входящими в индекс до 50 эмитентов, то коэффициент достигает значения 70. В этих условиях нужно пересмотреть своё отношение к определённым бумагам и переоценить их. Вероятно, переоценка тоже происходит на рынке.
В-шестых, политический фон. Он таков, что обычным гражданам становится страшно жить, не то, что выходить на фондовый рынок. Тут и угроза войны, и новых санкций, и импорт нового штамма короны, и инфляция, и QR-кодирование... В общем, шести причин достаточно?
Зная эти причины, тем не менее, невозможно предугадать начало падения. Однако их устранение или ослабление может указывать на разрешение ситуации.
Технические и фундаментальные факторы
На картинке выше виден голубой пунктир - это условная линия поддержки. Индекс российского рынка с открытия побывал ниже этой линии 3600. Закрепление под этим уровнем откроет новые понижательные перспективы вплоть до 3270, а это ещё более 9%.
Вместе с тем, паника тоже имеет конец. Нефть и курс национальной валюты не сдают позиции, вселяя надежды. Brent сегодня даже торгуется с ростом +0,44%, пытаясь преодолеть среднюю полосу Болинджера, но демонстрируя явный отскок после глубокой коррекции.
По последней отчётности и ценам на конец октября Р/Е российского рынка, по моим оценкам, находится в районе 10,9, что близко к расчётам другого ресурса, который даёт оценку 11,2. Замечу, что значение это снижается по отношению к предыдущим периодам, а сегодня с учётом падения цен ещё ниже. Коэффициент со значением 9-11 вполне приемлем.
Заканчивается финансовый год. По динамике мировых цен на нефть, сталь, уголь, газ (опять перевалил за 1400$), древесину и росту потребления можно предположить сильные результаты многих компаний. В ближайшие 2-3 месяца мы увидим неплохую отчетность (многообещающую в плане дивидендов). Конечно могут вмешаться обстоятельства и мнение совета директоров. Тотальные распродажи должны прекратиться до этого.
Если не считать обвала марта 2020г., то подобные снижения рынка были в начале 2017г., весной-летом 2011г., а до этого в кризис 2008г. Основная продолжительность коррекции укладывалась в 2 месяца. Нынешнее снижение уже как раз тянется 2 месяца.
Что со всем этим делать?
Хорошо бы при обнаружении дна, купить подешевевшие активы. Проблема в большинстве случаев в том, что свободных средств нет - уже всё в портфеле. И даже если есть ликвидный остаток он очень мал - обычно не больше 10%. Таким образом, удастся усреднить капитализацию портфеля не больше, чем на 10%, т.е. сократить временный минус при просадке на 15% всего на 1,5%.
Есть мнение, что нужно сливать активы и купить их же ниже. Это очень рискованная стратегия, т.к. при продаже вы фиксируете убыток, а сформировать аналогичный портфель на дне рынка можете не успеть технически и психологически.
Поэтому предлагаю не дёргаться. Точно не принимать решение, пока не посветлеет в голове. Пусть меня посчитают хомяком "профессиональные хомяки", но если вы не вышли в кэш в середине ноября, то сейчас это делать не менее рискованно, чем ждать. Факторы, дестабилизирующие рынок, присутствуют; по сути ничего сверх необычного пока не произошло.
Но вот вам хороший критерий. Оцените падение рынка и просадку своего портфеля. Если он изменился меньше, чем рынок, то вы удачно диверсифицировались и можно сохранять спокойствие. Куда хуже, если падение обгоняет весь рынок и существенно.
Не стану лукавить - эта волна захлестнула и меня. Худший результат:
изменение индекса: - 13,5%
изменение портфеля: - 8,8%
Как видим, портфель оказался более стойким.
Хороших вам инвестиций и растущих прибылей. Не забудьте подписаться на канал и написать, что вы думаете об этой ситуации.
