Уже несколько раз читал комментарии со следующим содержанием: "Вот по российским компаниям отменят дивиденды и тогда посмотрим, какие там перспективы".
Начнём с того, что я знаю того человека, который в российском инвестиционном сообществе весьма активно данную тему массировал и до сих пор нет-нет, а своё слово вставит.
Дивидендов не будет?
Основой для данного беспокойства являются высказывания нашего Президента:
Кто-то выводит дивиденды, а кто-то вкладывает в развитие своих предприятий и отраслей. Будем поощрять, конечно, тех, кто вкладывает. Посмотрим, как будет использована эта (за 2021 год) прибыль, и с учетом этого по итогам года будем принимать решения о возможной донастройке налогового законодательства.
© Владимир Путин
Некоторые блогеры трактуют данные публичные размышления Владимира Владимировича как сигнал к тому, что российские компании перестанут платить дивиденды, а российский рынок, таким образом, перестанет быть дивидендным.
Логично, что говоря о донастройке налогового законодательства речь идёт о том, что компании, большую часть средств инвестирующие в собственное развитие, получат некие налоговые льготы и послабления.
Это, конечно, хорошо. И в целом не говорит об отмене дивидендов. Но вопрос лишь в том, как будет высчитываться коэффициент дивиденды/инвестиции.
Ведь у нас, на российском рынке, многие компании не только выводят дивиденды и многие не только инвестируют. Иными словами, большинство действительно хороших бизнесов, которые частный инвестор может купить на российском рынке, делают и то, и другое. И смысла как-то нарушать такой денежный баланс просто нет.
Взять, к примеру, две главные голубые фишки 2021 года - Газпром и Сбербанк. Газпрому каких инвестиционных проектов не хватает? У него разве планов по развитию нет? А Сберу что прикажете делать - захватить весь малый бизнес в стране? Открыть кофейни СберКофе, ремонт обуви СберСапожник и ветеринарные клиники СберЛечит?
У Новатэк инвестиционные проекты расписаны до 2028 года (если мне не изменяет память). Даже у МТС, самой щедрой дивидендной истории на российском рынке (на длительном временном отрезке, а не в 2020-2021), есть инвестиционные проекты и планы по развитию, которые компания осуществляет. Да что там, даже у НорНикеля есть инвестиционный план развития по увеличению добычи металлов.
Есть и обратные примеры, скажем, Алроса и Globaltrans. Но этим компаниям что делать? Первой новые месторождения открывать и тратить на это весь свой свободный денежный поток, или открыть собственную сеть ювелирных магазинов? А второй железную дорогу в Китай строить или запустить ещё одну транспортную компанию? Они уже, в общем и целом, достигли пика своего роста.
Так что, ещё раз, подытоживая: никто не будет запрещать компаниям делиться прибылью с акционерами и выплачивать дивиденды. За инвестиционные проекты в приоритете будут налоговые льготы.
Вот и всё. Ну и что?
Ну а для тех, кому эмоций в жизни не хватает, предлагаю развить эту идею, об отмене дивидендов, возвести её в Абсолют и посмотреть, какие последствия будут для российского рынка.
Некоторые, в виду популярности данной темы, начали рассуждать о том, как здорово и хорошо станет российским компаниям, если отмену дивидендов одобрят.
- Речь идёт о том, что компании будут больше инвестировать в развитие и больше зарабатывать.
Чтобы такое заявлять, нужно иметь весьма поверхностное понимание российского рынка и вообще устройства капитализма. Наш рынок - это дивидендный рынок. Наши Газпромы и Сберы никому не нужны, если они не будут платить дивиденды. И я сейчас говорю не о российском инвестиционном сообществе, а речь идёт про зарубежный капитал.
Иностранный капитал уйдёт с российского рынка, из-за чего случится очень сильный кризис ликвидности, мы увидим те же самые Сбер и Газпром по 50 рублей.
- Капитал идёт на развивающиеся рынки не потому, что верит в компании развивающегося рынка, а потому, что они дают доходность выше той, в рамках которой находится капитал.
К примеру, при около нулевых процентных ставках и рекордной инфляции за последние 30 лет, доходность как трежерис, так и дивидендов по акциям в США является отрицательной. В таких условиях капитал уходит из США и идёт на развивающиеся рынки, где на коротком промежутке в год можно получить положительную доходность.
В общем-то, я хочу сказать, что если наши компании перестанут платить дивиденды или значительно сократят выплаты, то они станут абсолютно неинтересны для капитала.
Нам, в таких условиях, проще будет распродать весь российский портфель, оставив лишь две-три растущие истории, и уйти на рынки развитые.
А что будет делать российский бизнес без поддержки мирового инвестиционного сообщества?
- Последствием второго порядка станет то, что история неудачных IPO на российском рынке превратится в историю провалов, а компании не смогут монетизировать собственный бизнес и привлекать капитал с широкого рынка.
Опять же, если посмотреть на рынок США, то как там обстоят дела?
Да очень просто. Некоторые компании развиваются бурными темпами, вкладывают все деньги в развитие и никаких дивидендов не платят. Инвесторы их покупают, так как темпы роста выручки и прибыли высокие, что обеспечивает рост котировок. Также, многие из этих компаний проводят байбек, выкупают собственные акции с рынка, чем ускоряют движение котировок вверх. Иными словами, такие компании оправдывают отсутствие дивидендов быстрым ростом финансовых потоков, а прибыль инвестор получает не в виде зачисления на счёт денежных средств, а в виде курсовой разницы между ценой покупки и ценой продажи актива.
Но что это за компании? Разве это нефтяные гиганты? Разве это добытчики золота? Разве это медицинские центры, операторы сотовой связи? Нет. Это технологические, финтех и биотех компании.
А все остальные платят дивиденды и стараются их наращивать. Потому что нет смысла создавать ещё 100 500 нефтяных скважин. Нет смысла кратно увеличивать производство газа. Нет смысла повышать выработку электроэнергии в n-раз прямо сейчас.
Во всём этом бурном росте старых динозавров нет никакого смысла. Так что идея о том, что компании будут расти, как на дрожжах, за счёт сэкономленных на дивидендах деньгах - ошибочная в своей основе.
- Компания начинает выплачивать дивиденды, когда бизнесу расти некуда. Он уже вырос, уже созрел, имеет стабильные сильные финансовые потоки и теперь может работать на благо акционеров.
Вы посчитайте количество энергетических компаний на российском рынке. Им всем что делать? Более того, около половины этих компаний из 3 и 4 эшелонов и так дивиденды не платят - у них ежегодная прибыль на уровне нуля. Удивительно, что в таких условиях их акции вообще кому-то нужны, хотя если задуматься о том, куда исчезает прибыль, можно понять и то, зачем нужны акции.
Посмотрите на разницу между выручкой и прибылью Газпрома. Газпром - крупная компания, в которой работает много людей. Эти люди не могут молчать. Да и ладно, люди, ветер носит, как говорится. Но есть тендеры на закупки, где видно, во сколько Газпрому достаются столы, мебель, здания.
Так вот объясните, мне как инвестору зачем покупать Газпром, если он не будет платить дивиденды? Чтобы стать акционером, то есть владельцем, столов, которые оцениваются в миллионы рублей за штуку? Опять же, дело не в столах, а в инвестиционной привлекательности, то есть масштабируйте этот факт.
Так же стоит отметить внутристрановой риск. Вы почему в Китай боитесь инвестировать? Потому что непонятно, какие решения завтра примет Партия и его величество Си.
Ровно по той же причине американцы и европейцы боятся инвестировать в Россию. Но дивиденды... Такие дивиденды в таких понятных сырьевых компаниях ещё поискать надо. Так что данный фактор перевешивает страхи.
Далее, безусловно, следует вопрос идеологии.
Вы бы вложили свои деньги в бизнес Сегежа, если бы компания перестала платить дивиденды? Иными словами, стали бы вы спонсировать вырубку российского леса и экспорт дерева за границу, просто так, "по фану", как сейчас модно говорить.
Я прежде описывал весьма подробно идею, что если в нашей стране человек не инвестирует - то он только теряет. Вся наша экономика завязана на экспорт сырья, под него выстроена монетарная система (тот же курс рубль/доллар). Ради него сейчас всё население сидит с такой инфляцией, которую давно не видело.
Инвестиции в российский рынок - это возможность минимизировать ущерб от тех реалий, в которых мы живём и работаем.
А всем этим текстом и с разных сторон я подводил вот к какой идее: если компании перестанут платить дивиденды, то завтра от нашего фондового рынка даже рогов и копыт не останется.
Да и в целом эта идея, про запрет на дивиденды, не дружит с теми решениями, которые принимаются для развития фондового рынка.
Вот, к примеру, буквально неделю назад Владимир Путин поручил Правительству проработать ряд вопросов, касающихся частных инвесторов.
Долгосрочные инвестиции россиян в бумаги российских компаний должны «надежно работать» на инвесторов и приносить им стабильный доход.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#рынок акций рф #фондовый рынок #инвестиции #дивиденды #дивидендная доходность
