Всем привет 👋 Разберём миф о том, что для высоких инвестиционных результатов, необходимы только качественные компании.
Допустим, вы собрали портфель из компаний, владеющих популярными брендами, и которым нет достойных конкурентов на рынке, это не означает, что вы сможете получить больше, чем принесёт индекс всех акций. Это может показаться странным, но Акции хорошей компании могут быть плохим вложением и наоборот. В качестве аналогии приведу надежные облигации стабильных развитых стран. Это облигации качественные и риск дефолта по ним почти отсутствует, но есть и другие облигации, так сказать с «мусорным» рейтингом и по некоторым из них иногда объявляется дефолт. При прочих равных, любой рациональный инвестор предпочтёт качественные облигации, и единственный способ заставить покупать эти «мусорные» облигации- это сделать их дешевле, чтобы их ожидаемая доходность была больше.
Это мы и наблюдаем на нашем рынке. Например, вы можете купить качественную облигацию за 100 💵 и получать купон 2 💵 в год, а можете купить менее качественную и получать купон 4 💵 в год, вторая бумага будет сильнее падать в кризис, по ней выше вероятность полной потери средств, но в качестве дополнительной деверсификации она может быть полезной, она не просто повышает риск, но и повышает ожидаемую доходность.
Теперь давайте представим, что вы владелец компании, которая платит 5 💵 в год на акцию, она лидер своей отрасли, а также есть другая компания, которая также платит 5 💵 на акцию, но у неё много конкурентов, перспективы очень туманные, развитие нестабильное, при прочих данных, какую ли компанию вы предпочли?
Конечно, первую, как и все рациональные участники рынка, поэтому рынок должен установить на вторую акцию такую цену, чтобы участники были безразличны между этими двумя вариантами, с учётом рисков. И вторая акция сразу будет иметь более высокую ожидаемую доходность, т.к. она очень дешёвая.
Таким образом, качественные бумаги, что акции, что и облигации не обязательно должны иметь более высокую доходность, более того, если бумага популярна и привлекательна, что с точки зрения поведенческой экономики, мы можем сказать, что ожидаемая доходность должна быть низкой. На неё высокий спрос!!! А значит участники рынка должны быть готовы соглашаться на менее высокую доходность , лишь бы купить только её, а грязные и непопулярные бумаги никто и не хочет покупать, поэтому по ним должна быть дополнительная премия за непопулярность.
Перейдя от поведенческого рынка к нашему, мы приходим к тому же выводу, что акции лидеров должны стоить дорого, и давать низкую ожидаемую доходность, а компании без особых перспектив должны стоить очень дёшево и иметь сомнительно высокую доходность.
Обратите внимание, что это никакая не гениальная схема заработка. Покупая бумаги, граничащие с откровенным мусором, вы рискуете сильнее, это лишь дело вкуса. Вряд ли я открою вам Америку, если скажу, что мусорные облигации предлагают более высокую доходность, чем гос облигации Германии, вы и так это знаете.
В какой стране дороже Акции? В США- это стабильная экономика, огромное количество перспективных компаний и очевидно дальнейшее развитие, поэтому сейчас там прибыль на акцию минимальная. А где самые дешёвые акции? Это Турция, Россия. Никто не будет держать бумаги с высоким риском, по этому рынок предлагает за них премии в виде высокой ожидаемой доходности.
