Привет, друзья. Пришло время недельного обзора бирж. Благо, что сама биржа подкидывает нам много поводов для обсуждения. Поехххали...
$€ Деньги - это первоочередной актив. Всё остальное - это производные. Не было бы денег, не было бы акций, облигаций и деривативов. И сейчас, влияние валютного рынка на фондовый, снова на максимуме. И его влияние на акции не слабее, чем влияние геополитики.
Почему именно сейчас? На то есть две причины. Внешняя и внутренняя. Бывают такие моменты, когда валютный рынок находится на пике неопределенности и высокой волатильности. Именно в такие моменты, влияние валютной составляющей на акции максимально.
И сейчас такой момент, когда валютный рынок лихорадит одновременно и в мире, и у нас внутри страны. Эти факты и их влияние обсудим далее.
Доллар в мире.
Внешняя причина связана с макро экономикой. Месяца два-три назад, крупный капитал решил, что всё. Ставка ФРС достигла пиков, и дальнейший её рост будет минимальным. Чисто символическим. Образовался некий консенсус в узких кругах с широкими кошельками, что инфляция под контролем, и надобности дальнейшего повышения ставки нет.
И после очередного заседания ФРС, рынки пошли вверх, а доллар вниз. Это видно на графиках ниже.
Но, начиная с февраля месяца крупный капитал понял, что поторопился с выводами. Данные по инфляции показали, что она снижается на много медленнее, чем этого ожидали. При этом ФРС продолжила нагнетать, показывая свою решимость повышать ставку и дальше.
И тут, вопрос всего пары процентов. Но очень важных процентов. Инвесторы ожидали 4,5-5% ставки в текущем году. А пока получается, что будет около 6%. И эти 1,5-2% разницы, они очень важны для рынков. Тем более для западных. Где долгие годы, деньги были вообще бесплатными (ставка 2 года была 0-0,25%).
При этом, никто не рассматривает ставку в районе 10%. Все понимают, что такой опции о Пауэлла нет. При таком гос долге, США долго не протянет, обслуживая свой 30 триллионный долг под 10%.
В итоге получили, что индекс доллара развернулся и пошёл в рост. И эта тенденция может сохраниться вплоть до 22 марта, когда пройдет очередное заседании ФРС.
Как это относится к нам? Чем дороже доллар, тем дешевле сырьё. А сырье - это основной источник доходов акций, которые находятся в вашем портфеле.
Теперь переходим к внутренней причине. Девальвация рубля.
Этот процесс начался ещё в конце прошлого года. Сейчас он ускорился. И рубль пришёл к верхней границе коридора 72-77 за доллар. И это сейчас не менее важно, чем СВО. Об этом и поговорим подробнее.
И так, многие из вас знают, что девальвация полезна экономике страны и её фондовому рынку. И не только нашему. Большинству стран выгодно, когда их национальные валюты снижаются. Кто понимает почему, то пролистайте вниз немного. А я коротко объясню:
- Когда дешевеет национальная валюта, то экспорт страны становится дешевле и более конкурентоспособен.
- Приток выручки из-за девальвации увеличивается. Доходы компаний растут.
- Акции, стоимость которых номинирована в национальной валюте дорожают, при её девальвации. Акция, это такой же товар, как и все остальные. С точки зрения соотношения с деньгами. Если национальная валюта девальвируется, то стоимость акций растет, как стоимость хлеба, молока и других товаров. Это грубое сравнение. Но для наглядности примера подойдёт.
Стоп листать. 😊
И получается, что данная девальвация должна быть выгодна и полезна нашей экономике и фондовому рынку. Так то оно так. Только не совсем. Давайте вспомним, две последние крупные девальвационные волны. Это 2014 год и присоединение Крыма, и 2022 год после начала СВО.
Если девальвация 2014 года привела к росту наших индексов, то в 2022 году такого не было. Рубль обесценился с 72 до 150, а роста акций не было и в помине. Наоборот, только обвал. Но даже и в 2014 году не было роста сразу. Сначала было падение.
Т.е видим, что резкая девальвация с шоковым состоянием экономики, это не та девальвация, которая полезна. Плавное ослабление рубля примерно в 15-20% за год, это идеально. Этот будет полезно и бюджету, и фондовому рынку. Для любой страны с развивающейся структурой экономики. А резкий обвал рубля - это не та девальвация, которая полезна.
И теперь, возникает вопрос. Текущая девальвация будет какого вида? Полезного или, условно, вредного? Рубль обесценился уже на 25% за последние несколько месяцев. И если в течение года далеко не уйдём(далеко за 100), то можно будет оценивать ситуацию, как положительную.
Однако, есть риски более сильного падения рубля. Скоро выйдут официальные февральские данные по дефициту бюджета. Неофициальные и не подтверждённые данные тут. И от того, какими они будут, во многом будут зависеть перспективы рубля в дальнейшем. Хотя бы на ближайшие месяцы. А соответственно и нашей экономики в целом.
Поэтому, если 77 не удерживаем и летим дальше так же быстро, то это худший вариант для нашего рынка. Если удержимся в 72-77, то значит дела обстоят более менее нормально.
Можно сказать, что валютный рынок в ближайшие месяцы, будет основным ориентиром состояния дел в экономике РФ.
Результаты 21 февраля и влияние на наш рынок.
Если быть объективным, то в прошлом обзоре на этом канале звучали более негативные прогнозы, которые не сбылись. Никакого принципиального негатива не произошло. Никакого шок контента. Президент даже наоборот, разочаровал многих слишком скучным обращением, где не было абсолютно ничего нового. Скучно, девочки!
Лично я - рад, что не было в выступлении ничего такого страшного. Хоть это было бы и выгодно для моих биржевых позиций.
Но для рынка - это естественно однозначный позитив. И акции резво отскочили от своих минимумов. И тут, обратим внимание на несколько важных факторов.
Сбербанк.
- Флагман нашего рынка продолжает тащить всех на верх. Буквально за шкирку. Это продолжается уже несколько месяцев. Покупки там до сих пор есть. И можно быть уверенным в том, что пока эти акции растут, падения наших индексов к минимумам, ждать не стоит.
Это основной позитив. И почти единственный. Цены на сырьё по-прежнему высокие. Это поддерживает наших экспортёров. Это второй очевидный позитив.
Остальное только негатив. СВО продолжается. Расходы на него очень высокие. По мнению некоторых экспертов экономики, расходы на ВПК достигают 20% от ВВП. В мирное время было не больше 10%.
Денег на всё не хватает. Включают печатный станок и собирают деньги с бизнеса. Ни первое, ни второе, как вы понимаете, не есть хорошо для нашего фондового рынка. И как раз это и показало движение наших индексов на этой неделе.
Движение вниз, на новостях о выступлении президента началось с 2260 по ММВБ. А после того, как негативный сценарий не сбылся, рынок отскочил только на 2208, по результатам закрытия пятницы. Получается, рынок снижался не только на ожиданиях выступления президента. Иначе, отскочили бы обратно, на 2260. Логично? Что думаете об этом доводе? Пишите в комментариях.
И это ещё мы говорим о ММВБ. Который подрос на девальвации. РТС, который номинирован в долларах, показал куда более худшие результаты.
В итоге, получаем рынок, который уже долгое время находится в боковике. Я жду выхода вниз в этом году. Когда? Не знаю. Пока не кончатся деньги на покупки у частных инвесторов. Пока они покупают, рынок будет держаться.
Многие наши акции показывают откровенную слабость. Газпром, ВТБ, Татнефть и другие. О чем это говорит? Это говорит о том, что если в Сбербанке или Лукойле частный инвестор покупает не один. С ним вместе покупают и крупные инвесторы. Или хотя бы они там не продают. То вот в Газпроме, и в других подобных аутсайдерах, частные инвесторы покупают в одиночку. Покупают у институционалов, которые им продают.
Институционалы продают откровенно слабые акции, и покупают доллар. В последние месяцы, это видно не вооружённым глазом. На сколько хватит частного инвестора, пока не ясно. Поживем, увидим.
Иностранные рынки.
Как мы с вами обсудили вначале, там идёт история с долларом. Влияние валютной составляющей на принятие сиюминутных решений, там сейчас максимально.
Инвесторы находятся между двух важных факторов. С одной стороны сильные показатели экономики, с другой стороны, переоценка угрозы ужесточения ДКП.
Под воздействием двух этих факторов, рынки находятся в боковом равновесии. Я уже не раз говорил, что там рынок будет в боковике. И будет это продолжаться ещё какое-то время. Это касается и США, и ЕС, и Китая.
Будут локальные всплески оптимизма и негатива, но результирующий вектор пока в бок.
Особенно явно мы увидим эти всплески уже через 2 недели. Там первая квартальная экспирация этого года. Будет штормить и носить в разные стороны. Это касается и нашей биржи. Так что призываю быть особо осторожными, в следующие 2-3 недели.
На этом у меня всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€
P.S. Было полезно или интересно, тогда лайк и подписка будут очевидным продолжением.