"Все нормально, падаю"
цитата из фильма "В бой идут одни старики"?
Вот на нашем рынке все точно также, у всех все хорошо, но мы падаем. Что происходит и почему началась коррекция, будет ли падать еще?
Предпосылки
Начнем с того, что наш рынок очень сильно зависит не столько от рыночных механизмов, сколько от внешнеполитических факторов. Если посмотреть на график индекса ММВБ, то по нему можно увидеть, как значимые политические события отражались на фондовом рынке РФ. В нем есть все, от заявлений по Украине и Крыму, до введения QR кодов в отдельных регионах.
Исходя из событий последних двух недель, то что произошло вполне себе закономерно. За последнюю неделю, общий новостной фон был следующим:
- Австрия ввела полный локдаун. Решение принято на фоне роста заболевших Covid-19, проваленной программы вакцинации ("антипрививочники" сорвали программу - по мнению властей), роста заболевших среди вакцинированных. По сути Австрия дала пример Европе и другим странам, что еще один локдаун вполне возможен.
- Миграционный кризис в Беларуси, из-за которого несколько тысяч мигрантов с Ближнего востока устроили лагерь на границе с Польшей. С одной стороны как это касается нас с Вами? Но для Европы, все что происходит в СНГ, это всегда происходит в интересах и с согласования России. Первые попытки решить этот вопрос были обращены именно к РФ, а не к правительству Беларуси. А с учетом участившихся военных учений наших стран, у запада развивается мания преследования, что РФ готова на военный конфликт.
- Заявления НАТО о том, что РФ стягивает войска к границе с Украиной и готовится начать вторжение. На этом фоне, почти все страны, включая США жестко высказались в отношении РФ. Факты конечно мало кто проверял, и войск там особо не было, но не в этом суть.
В целом, за последние 2 недели на нас вылили столько грязи, что иностранные инвесторы выполнили два основных действия, которые описаны во всех учебниках:
- бегство от кризиса - продали все что хотели и ушли в $, чтобы быть готовым к введению новых санкций (а то мало ли что)
- фиксация прибыли - продажа активов, что переложить их в новые инструменты или в эти же, но уже по более дешевой цене
В итоге за месяц, индекс ММВБ потерял 14% (от максимума октября, до минимума ноября). Много это или мало? Для того, чтобы говорить о начале падения и смены тренда, мало, но и уверять, что индекс не пойдет ниже еще рано.
Реальное состояние дел
Если откинуть геополитику и посмотреть на факты, то на рынке ничего не изменилось и даже наоборот есть положительные моменты, которые рынок не учитывает, а именно фундаментальные параметры бизнеса и экономики:
- ЦБ РФ одним из первых начал таргетирование инфляции, что должно сдержать цены в ближайший год и не дать проблеме перерасти в снежный ком
- оживающая мировая экономика дала нашим производителям огромный потенциал роста, так как мировые цены резко выросли почти на всю экспортную продукцию
- энергетический кризис в Европе - толкает котировки газа, нефти, угля и электричества вверх
На это фоне наши компании зарабатывают огромные прибыли при небывалом спросе.
Рассмотрим некоторые компании чуть детальнее:
- Банки:
Два самых крупных Банка РФ (ВТБ и Сбер) за 2 недели потеряли около 16% своей стоимости. При этом прибыль Банков зашкаливает (прогноз по прибыли за 4 квартал ВТБ - 90 млрд, +3% к 3кв, Сбер - 360 млрд., +3,5% к 3 кв).
На этом фоне, дивиденды по итогам 2021 года должны составить:
- Сбер - 28-30р или 9,3% годовых,
- ВТБ - 0,006р или 12% годовых.
Учитывая рост процентных ставок и рост прибыли, акции Сбера имеют потенциал роста до 400-450 р. (не менее 25%) к концу 2022 года, а ВТБ до 6 -6,5 копеек (не менее 18%). Т.е. вместе с дивидендами за 2022 год можно получить около 30%.
- Газ и нефть:
Газпром - на фоне растущего энергетического кризиса (пик которого будет ближе к НГ), цены на газ выросли примерно в 2,5-3 раза, объем экспорта газа больше чем в 2020 (4 квартал еще в самом разгаре).
Так как цены на газ не упадут в ближайшее время (северный поток 2 сертифицируют не ранее 2 квартала 2022, а через Украину уже почти ничего не качают), то прибыль за 2022 год вполне может быть на 5-15% выше, чем в 2021. Тогда справедливая стоимость акций Газпрома должна быть не менее 400 р.
Текущий дивиденд (уже заработанный) около 30р, а с учетом прогноза прибыли за 4 квартал - не менее 40. В итоге общий доход может составить 30% (дивиденды + рост).
По нефти картина немного другая. Цены на газ и другие энергоносители, толкают стоимость нефти вверх, этому также способствует и нежелание ОПЕК наращивать добычу. При этом попытки сдержать стоимость нефти, ее продажами их резервов таких стран как США, Китай, Корея и т.д., не дадут особого эффекта, ведь далее резервы надо будет пополнять. Таким образом, справедливая стоимость нефти, которую будут держать на рынке в 2022 году - 70-80$. Это позволит таким компаниям как Лукоил и Татнефть увеличить свою прибыль и выплачивать приличные дивиденды.
- Потребительский рынок:
Тут все немного сложнее, так как потребитель более чувствителен к стоимости конечного товара, а инфляция этому не способствует. Но и тут есть точки роста.
РусАгро, ФосАгро - только выиграют от инфляции, так как производят продукцию с эластичным спросом, а экспортная составляющая дает дополнительную валютную выручку (что очень не плохо при ослаблении рубля). Ограничения экспорта удобрений из Беларуси, сформировали на ФосАгро уникальную возможность заполнить дефицит на рынке удобрений в Европе. Для РусАгро и других агрохолдингов, это возможность конкурировать за экспорт на новые рынки, так как увеличение стоимости удобрений резко снизит рентабельность сельхоз продукции из Европы.
М.Видео, Детский мир и т.д. - наш ЦБ начал таргетировать инфляцию с середины 2021 (ЦБ ЕС и США только думают об этом), что дает нам преимущество в будущем и это позволит прогнозировать рост цен и конечную стоимость товаров для потребителей. Кроме того, инфляция ляжет в стоимость конечного продукта и увеличит конечную выручку компаний. Также, предстоящие новогодние праздники позитивно скажутся на выручку, а рост доли e-com в общей прибыли снижает риски, связанные с локдауном.
Ослабление рубля, в целом позитивно для наших экспортеров, так как увеличит рублевую выручку и прибыль.
А дальше что?
В сухом остатке - криминального ничего не произошло, если в Вашем портфеле сильные компании с хорошим бизнесом. А текущая ситуация отличный повод для усреднения позиций и покупки новых активов.
Учитывая общую волатильность, ММВБ может легко уйти еще на 5-10% вниз до уровня поддержки в 3800 пунктов.
Поэтому в позиции стоит входит максимально аккуратно и покупать частями на 30-40% от плана.
Все, что описано в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Понравилась статья, поддержите меня лайком и подпиской.
Подписывайтесь на канал в Дзен, телеграмм-канал и инстаграм.
Открыть Брокерский счет/ИИС.
