Дивиденды или обратный выкуп акций? Что лучше?
Нашел интересный отрывок из собрания акционеров Berkshire Hathaway уже далекого 2004-го года, где у Уоррена Баффетта и Чарли Мангера спрашивают о том, что в итоге предпочтительнее для инвестора: когда компания платит дивиденды, или же когда компания выкупает обратно собственные акции, тем самым увеличивая долю владения компанией у её акционеров.
Перевод этого отрывка уже можно посмотреть на нашем канале:
Основные тезисы
Да, дивиденды - очень интересная тема. Если вы посчитаете размер комиссий на перескакивание из одной акции в другую, стоимость инвестиционных советов, и стоимость совершения большого количества ошибок, плюс торговые издержки, то я не думаю, что мы перегнем палку, если скажем, что теперь общая сумма - сумма, выплачиваемая в виде дивидендов, примерно равна сумме, потраченной впустую на все эти торговые и инвестиционные советы.
Так что чистые дивиденды, которые идут акционерам, примерно равны нулю. Это очень своеобразный способ управления публикой. И мало кто это комментирует.
Чарли Мангер 2004
Но и с обратным выкупом не все так просто:
Я думаю, что лучший способ использовать наличные, если у вас нет хорошего использования их в бизнесе, и если цена акций занижена, - то это выкупить собственные акции. А если цена будет завышена, у вас нет ни единой причины купить хотя бы одну собственную акцию. Но многие компании все равно это делают.
Мы снова приходим к тому, что в инвестировании очень многое зависит от:
- Инвестора;
- Компании.
Если инвестор пытается прыгать из одной бумаги в другую, ищет советы/курсы/идеи и переживает из-за малейших изменений дивидендной политики - то он теряет деньги на комиссиях, ошибках, советах и дивиденды - просто восполняют его потери, а не пополняют капитал. Более того, не каждая компания готова платить дивиденды ежегодно, особенно, если ей нужен рост и развитие. Но, выбрав дивидендную политику, ей приходится придерживаться, иначе, акции пойдут вниз, ведь дивидендные инвесторы разочаруются если что-то случится с выплатами и выйдут из акций.
И второй момент. Когда компания делает обратный выкуп на реально низких уровнях стоимости акций, то она помогает и себе и акционерам. Ведь, buyback позволяет поддержать курс акций (в обращении бумаг становится меньше, следовательно прибыль на одну акцию становится выше, и ваша доля в компании тоже увеличивается). А если же компания делает это просто так и на любых уровнях, особенно если акции итак торгуются слишком высоко, то они расходуют деньги не рационально и взвинчивают и без того выросшие котировки.
Напоминаю, что у нас есть навигатор по важным статьям, канал на Youtube с переводами гуру инвесторов, а также канал в телеграм.
