Добрый день, уважаемые читатели. На этой недели пришлось сделать небольшой перерыв между статьями. Поэтому статья, посвященная недавнему размещению нового для нас эмитента выходит с заметным опозданием.
Сегодня мы постараемся разобрать новичка биржи, компанию ООО "Фабрика ФАВОРИТ".
Описание дебютного выпуска
Компания впервые получает опыт привлечения инвестиций на бирже. Посмотрим, не окажется ли первый блин комом.
Итак, основные параметры выпуска следующие:
- Наименование: Фабрика Фаворит-БО-П01;
- ISIN: RU000A103X74;
- Объём выпуска: 50 000 000 рублей;
- Номинал: 1 000 рублей;
- Срок обращения: 3 года;
- Дата погашения: 10.10.2024;
- Ставка купона: 12,5% годовых;
- Размер купона: 10,27 рублей;
- Периодичность уплаты: ежемесячно;
- Амортизация: да, погашение по 25% в 27, 30, 33 и 36 периоды.
Активность инвесторов в последнее время не столь высока и цена на облигации эмитента не сильно поднялась от номинала. На сегодняшний день цена последней сделки составила 100,02% от номинала, доходность к погашению - 13,23%. Дюрация равна 808 дням.
Эмитент начинает свой путь на бирже с небольшого выпуска облигаций, параметры которого вполне стандартны. Из плюсов хочу отметить наличие амортизации и ежемесячную уплату купона.
Обещанная инвесторам доходность на текущий момент уже вряд ли может считаться достаточной. При том, что формально, бумаги компании можно считать высокодоходными с общепринятой точки зрения.
Описание компании
Немало компаний, выпускающих свои долговые бумаги, находятся в Сибири. Сегодняшний герой моего обзора также представляет один из Сибирских регионов. А менно - Новосибирскую область.
ООО "Фабрика ФАВОРИТ", ИНН 5407267053, зарегистрировано в 2004 году. Таким образом, компания уже семнадцать лет занимается производством и поставкой масложировой продукции, а также мягких сыров на территории зауральских регионов. Эмитент владеет несколькими торговыми марками: "Крестьяночка", "Крестьянское Сибирское", "Престол", "ГОСТ", Favorit Cheese, "Чулымский Маслосырзавод", "Чулымское", Белорусское село", "Домашнее любимое", "Домашнее утро", Favorit Oil.
Рынок сыров в нашей стране представлен несколькими сегментами, уровень конкуренции в каждом из которых различен.
Наиболее фрагментирован сегмент творожных сыров, значительная доля производства которых принадлежит небольшим региональным производителям. И среди региональных производителей в Новосибирской области эмитент занимает одно из первых мест. В структуре покупателей продукции компании значительную долю занимают федеральные ("Лента", "Магнит", "АШАН" и пр.) и локальные ("Мария-Ра", "Ярче", "Абсолют") торговые сети. Наличие прямых контрактов с сетями придаёт устойчивости системе сбыта.
По направлению производства масложировой продукции компания также в числе лидеров, занимая второе место.
Структура выручки по основным видам продукции проиллюстрирована на приведённой ниже картинке.
Как мы можем видеть, основу выручки составляет поставка покупателям сливочное масло, свежие сыры и спред. Стоит отметить снижение статьи поступлений "прочие", в которую включены поставки сырья для пищевого производства.
Единственным собственником и конечным бенефициаром Группы компаний, в которую входит эмитент, является Дягтерев Б.А., владеющий 100% долей в Уставном капитале эмитента и связанных компаний.
ООО "Фабрика ФАВОРИТ" является основной операционной компанией Группы, осуществляя производство и поставку продукции прямым покупателям.
Поставка сырья для производства опосредована через ИП Дегтярёва, закупающего всё необходимое у сельхозпроизводителей области.
ООО "Шанс Премьер" является балансодержателем основных средств, сдавая их в аренду основной операционной компании.
С ООО "ТД ФАВОРИТ" ситуация не столь понятна. Инвестиционный меморандум эмитента не содержит сведений об этом юридическом лице. Однако, по информации из открытых источников единственным участником компании также является Дягтерев. Впрочем, компания с сентября 2021 находится в стадии ликвидации.
Компания неплохо чувствует себя на родном рынке Новосибирской области, занимания неплохую долю регионального рынка сыров и масложировой продукции.
Структура Группы прозрачна и логична: выделены операционная компания, аккумулирующая все входящие денежные потоки (наш эмитент), компания-балансодержатель и центр закупок в лице ИП Дегтярева. Имеется также компания, которая в текущий момент ликвидируется. причины ликвидации не понятны, но это не несёт существенных угроз деятельности эмитента.
Отчётность эмитента
Несмотря на то, что эмитент является частью Группы компаний, консолидированная отчётность не раскрывается. А потому в качестве источника сведений для анализа мы будем пользоваться индивидуальной отчётностью эмитента, составленной в соответствии с требованиями РСБУ.
Структура Актива соответствует виду деятельности компании. Состав основных средств не расшифрован, можно предположить, что они представлены производственным оборудованием.
В составе оборотных активов хочу отметить увеличение размера Запасов по сравнению с данными на конец 2020 года. Их рост, отчасти, коррелирует с увеличением выручки и себестоимости.
Увеличение Дебиторской задолженности составило 9%, что вполне объяснимо ростом выручки в отчётном периоде.
Пассив на 33% представлен собственными средствами, нагрузка на Капитал на 30.06.21 составила 1,5. Таким образом, уровень финансовой устойчивости приемлемый.
Финансовые обязательства эмитента представлены задолженностью по кредиту, полученному в Россельхозбанке.
Прирост выручки по сравнению с первым полугодием прошлого года составил 8%. Довольно скромно, но таким данным верится гораздо большем, чем сказочному удвоению выручки, которое любят показывать инвесторам многие эмитенты из сегмента ВДО.
Динамика по прибыли и EBITDA похуже, имеет место спад. Тем не менее, показатели долговой нагрузки находятся в пределах допустимого: Долг/EBITDA составляет 3,4, Долг/Выручка - 0,4. Это уже на верхней границе комфортного диапазона.
Показатель покрытия текущих процентов за счёт Прибыли от продаж показывает, что как минимум обслуживать долговые обязательства компания способна без особого напряжения.
Беглый анализ отчётности эмитента показал, что в деятельности компании есть ряд неприятных моментов, каждый из которых в отдельности не говорит о наличии существенных проблем.
Во-первых, низковат показатель текущей ликвидности, составивший 1,1 на последнюю отчётную дату. Во-вторых, негативная динамика чистой прибыли и EBITDA при росте выручки говорит о снижении общей рентабельности бизнеса. Также хочется отметить существенный уровень долговой нагрузки - показатели нагрузки на EBITDA и Выручку близки к верхней границе.
Краткие выводы
И наконец, хочу закончить статью краткими выводами.
По итогам краткого знакомства с документами, размещенным эмитентом, хотелось бы выделить следующие моменты:
- Первый выпуск облигаций компании кажется интересным в силу наличия амортизации и ежемесячному графику выплаты купона. Ставка купона еще год назад могла бы показаться весьма неплохой, но в реалиях сегодняшнего дня 12,5% годовых уже вдохновит далеко не каждого потенциального покупателя.
- Эмитент неплохо себя чувствует в родном регионе. Однако, у региональных производителей всегда есть риск потерять рынок после появления в регионе крупных федеральных конкурентов. Финансовые и производственный возможности крупных компаний всегда неизмеримо больше, чем у небольших производителей.
- Финансовое положение компании довольно посредственное. Эмитент не демонстрирует существенных успехов. Есть ряд моментов, вызывающих опасения: низкий уровень текущей ликвидности, довольно высокий уровень долговой нагрузки, отрицательная динамика прибыли. Однако, непосредственных проблем в ближайшем будущем это не несёт.
Как, наверное, знают многие мои читатели, я испытываю определённую слабость к компаниям, связанным с производством продуктов питания. А потому не стану утверждать, что компания мне совсем не нравится. Тем, кто желает вложить часть средств в относительно стабильную и предсказуемую отрасль производства продуктов питания, бонды эмитента могу быть интересны.
PS. Обязательная оговорка. Все вышенаписанное отражает личное мнение автора. Я не даю рекомендаций по приобретению конкретных ценных бумаг и не не несу ответственности за принимаемые вами инвестиционные решения.
PPS. Если материал пришелся по душе - просьба подписываться и давить на перст, указующий в небеса. Если есть пожелания по дальнейшим обзорам - просьба писать в комментариях.
Использованные ресурсы:
Официальный сайт: f-favorit.ru
Центр раскрытия информации: e-disclosure.ru
Недавние обзоры:
Сахарная компания "Столица". Откуда такая щедрость?
Облигации ООО "Калита". Стоит ли рисковать своими деньгами?
ООО "ТЕХНО Лизинг", новое размещение. 4 причины присмотреться к эмитенту
