Размышления об инвестициях.
Если брать фондовый рынок акций, то в последнее месяцы (где-то с летних дивгэпов) у металлургов непростые времена. Цены на акции не то что не растут, а очевидно падают от апрельских максимумов к летним и осенним минимумам. Это факт. Я и не спорю.
А давайте я попробую вслух поразмышлять о том, как я лично для себя вижу перспективы металлургов. Речь пойдет исключительно про мои цели, мои планы и мой дивидендный долгосрочный портфель.
Никаких советов никому я не даю. Каждый сам решает за себя и свои деньги и портфели. И как обычно напомню, что в блоге появились ПРАВИЛА. И незнание правил не освобождает от ответственности. Конечно, вы можете игнорировать правила, но точно не сможете игнорировать последствия игнорирования правил.
Что же я вижу помимо цен акций на фондовом рынке? Напомню, что я считаю, что фактическая цена акций на фондовом рынке крайне слабо зависит от фундаментальных показателей.
Цена акции в моменте такая по разным причинам. Например:
- спекулянты, которых порядка 80% на рынке, загоняют цену вверх, чтобы получить свой спекулятивный профит и выйти на хаях;
- В разные моменты на рынке больше то желающих продать еще дешевле (и цена снижается), то желающих купить еще дороже (и цена растет). Причины таких желаний надо спрашивать только у них. Например, кто покупал Лензолото по 35.000 рублей. Почему они хотели купить по 35.000 рублей то, что уже не имеет никакой ценности и перспективы? И при этом в принципе никогда не стоило дороже 20.000 рублей. Вопрос точно не ко мне. Кстати, бумагу до сих пор продолжают гонять в районе 11-12 тысяч. Уверен, что разумных долгосрочных инвесторов в этой акции давно нет. А спекулянты есть.
- В разные моменты выходят разные новости, как правило, неожиданные для большей массы торгующих акциями. Иногда положительные - и цена моментально взлетает вверх. Иногда негативные, как раз случай наших металлургов, и тогда цена начинает падать, или пока не пройдет паника или же не наступит осознание, что новость - это просто слова.
Я, в отличие от спекулянтов и хомячков, словам предпочитаю факты и цифры. Недаром, когда в моем блоге я задаю конкретные вопросы всяким паникерам, мушиным королям и прочим любителям словесных вбросов - ни один не может назвать ни одной конкретной цифры. Кроме Газпрома по 300 в 2008, к которому лично я и мой блог про долгосрочные инвестиции, начатый в январе 2021 года - не имеют никакого отношения. За вбросы и истерию без цифр - следует бан.
Я же в своих статьях (при том, что подчеркиваю, что я ничего не знаю и только учусь инвестированию), постоянно привожу конкретные цифры, конкретные графики, конкретные доводы. Как, например, в статье про новый НДПИ, который еще не начал действовать. Но по нему на осеннем дивгэпе была истерическая распродажа паникерами и спекулянтами. Ну ок, спасибо, я отлично закупился.
Замечу, что по результатам опроса читателей (из которых более 80% - долгосрочные дивидендные инвесторы), 90% и не думали продавать Северсталь. При этом 57,7%, включая и меня, продолжали покупать акции Северстали по отличным ценам на долгосрок. И не прогадали.
А что у нас по факту? А у нас рекордные отличные фундаментальные отчеты, несмотря на все словесные вбросы и истерию. А акция - это именно часть бизнеса, а не тупая ставка на движение вверх или вниз. И именно на основании показателей бизнеса и получаемых им прибылей, второй квартал подряд металлурги объявляют рекордно высокие дивиденды. И делятся ими с долгосрочными инвесторами, кто не продает акции на панике или на манипулятивных сигналах:
- НЛМК на уровне 13,45 рублей, у меня их 800 штук, а будет 1.000;
С 2021 годом все понятно. Кстати, лично я уверен, что по итогу 4-го квартала и за весь 2021 год те выплаты, которые металлурги будут платить уже летом 2022 года, тоже будут очень и очень высокими. Рекордными или нет - я не знаю. Все-таки от спроса будет немало зависеть, а впереди до конца года еще 2 месяца.
Но при этом, экспортная пошлина, которая действует с 1 августа и до 31 декабря - никакого эффекта не имеет, и металлурги второй раз подряд назначают рекордные дивиденды. Заметьте, прям на ТЕХ ЖЕ УРОВНЯХ, что и за 2й квартал, когда никакой пошлины не было. Значит и ее эффект, как я детально писал еще в июле, приблизительно равен нулю. А НДПИ начнет действовать только с нового 2022 года. На него глянем отдельно.
На этом с эйфорией давайте закончим.
Я не в коем случае не делаю и никогда не сделаю заявлений, что отныне металлурги так и продолжат платить, рекордными суммами. Нет.
Я четко понимаю суть бизнеса российских металлургов. Я в нем детально разобрался и в процессе инвестирования своих личных денег, и косвенно сталкиваясь с их продукцией по работе в закупках для автопрома. Кстати, аналогичную работу мне предстоит проделать и при работе с акциями энергетиков, которым я планирую отдать приоритет в 2022 году.
Так вот, основная, львиная доля прибыли металлургов складывается из цены на сталь (импорт, экспорт, внутренние рынки) и объема продаж. Со знаком умножить. Если цена или спрос/продажи обнулятся - то и прибыль тоже обнулится. А при снижении как цены, так и спроса (а они между собой тоже взаимосвязаны законами рынка), прибыль тоже будет снижаться. А если снижается прибыль металлургов, чьими акциями мы владеем, как частью бизнеса - то с нашими дивидендами будет что?
Правильно, дивиденды тоже станут меньше. Это один из очевидных рисков дивидендной стратегии, которые мы должны грамотно оценивать и принимать. Дивиденды не могут расти вечно и непрерывно. Хотя на долгосроке и для хороших, развивающихся, перспективных бизнесов - они будут расти. Я это разбирал с конкретными цифрами и фактами на примере Норникеля.
При этом есть объективные предпосылки к снижению цены и спроса:
- Грядет китайский новый год в конце января, когда весь Китай перестает работать и потреблять сталь. Это факт, с Китаем работаю с 2011 года, еще со времен работы в закупках КАМАЗа (жаль, что в те времена не покупал акции металлургов и Сбера)))); Отмечу, что по информации из открытых источников, Китай потребляет до 50% всей стали в мире;
- В Китае в принципе есть внутренние проблемы, как из-за проявлений всем известного заболевания, так и в самой экономике. Ну про Evergrande и прочих застройщиков уж практически все слышали;
- Просто статистически - цена не может вечно держаться на рекордном уровне. Тем более, что лично я понимаю, что бизнес металлургов - он циклический по своей сути, с циклическом спросом и циклическим изменением цены: вверх-вниз. И прибыли следом;
Из всего вышесказанного, можно сделать вывод: прибыли металлургов в какой-то момент упадут, как и их дивиденды. Кстати, аналогичный вывод был сделан и в хорошей статье с разбором у Ненастоящего миллионера. Напоминаю, что я не делаю в своем блоге фундаментальных разборов.
Вот только к этому выводу есть нюанс из нескольких вопросов:
- Когда упадет цена и спрос на сталь? Пока - растет или не падает.
- Как сильно упадет цена и спрос на сталь? Неизвестно.
- Как долго продлится падение цен и спроса на сталь? Непонятно. Напомню, что в марте 2020, когда на локдауне все рухнуло на 30%, то восстановление и дальнейший рост прошли менее, чем за 3 месяца.
- Если упадет цена, то не повлечет ли это за собой рост отложенного спроса? Напомню, что прибыль = это цена*спрос/продажи. Допустим, во многих блогах, связанных со строительством, в том числе и частных домов, вижу данные, что многие остановили или замедлили строительство именно из-за высоких цен на сталь: крыши, заборы, навесы, арматура, сваи, стальные уголки и прочее. Спрос - есть, но текущие цены его отпугивают. И откладывают. Если цена упадет - то что будет дальше?
Непонятно.
Очевидно, что на вышеуказанные вопросы ответа нет... да ни у кого нет, даже у Мордашова. Знал ли Дерипаска в начале года, что цены на алюминий взлетят к лету в разы? А потом следом еще и в Гвинее будет переворот, который повлияет на добычу бокситов, что еще увеличит цену на алюминий, а за ним и прибыль Русала? Знал? Да фига там.
Как всегда: НИКТО НИЧЕГО НЕ ЗНАЕТ. Факт. Как ни виляй ж0пой.
Но я снова подготовился. Цифры. Факты. Мнения. Естественно, что никаких рекомендаций или гарантий. Прогноз. Ну как мой план и стратегия про внесение в акции 10 млн в течение 10 лет. Гарантий - никаких, даже у меня. А план - четкий, осязаемый и реальный. И уж всяко лучше, чем гадать или ставить на зеро в казино. Но каждый принимает решения сам, для своего портфеля. И за свои деньги.
Итак, смотрим график цены на российскую сталь за все время учета.
В целом виден серьезный провал цены в 2015 году, но он объяснимо связан с историей "КрымНаш" и введенными массовыми санкциями против всей страны и ее секторов экономики. Тогда мир мог обходиться и без нашего газа, и без нефти, и даже без стали. Любопытно было бы глянуть, какой там был спрос/потребление в Китае, но лень копаться.
После того, как экономика пережила первый шок, очевидно, что цены восстановились, причем на долгосроке видно, что цены устойчиво держались не ниже уровня 3.500. А в среднем можно говорить скорее про 4.000. Давайте поближе посмотрим текущий год.
Мы видим, что цена стартовала вверх приблизительно после января 2021 года. А хотите открою секрет (и факт), что это такое? )
Это конец китайского нового года, ребята. Причем я готов гарантировать просто по факту своих закупок, что спрос на металл вертикально пошел вверх именно после китайского нового года, когда китайцы вышли со своих каникул. У нас тогда ряд китайских поставщиков мехобработки прям отказались брать заказы, потому что были загружены заказами минимум до июля 2021 года. Нам тогда пришлось размещаться в Европе.
Получается, что до января 2021 в принципе был нормальный спрос на металл, и условно нормальная цена. Понятно, что можно предполагать процесс планирования и предзаказов, но вряд ли перед новым годом... Кто будет перед новым годом работать себе на склад? В РФ я таких не знаю. Ну разве что заранее размещенные заказы за 2-3 месяца, которые в январе гарантированно заберут и оплатят по долгосрочным заказам
Могу опять же поделиться фактами из личного опыта: в январе любого года КАМАЗ запускает конвейер не 10-11-12 числа, а не ранее 20-25, т.е. на 2 недели позже. Потому что в январе обычно НЕТ СПРОСА и нет продаж грузовиков. Более того, часть КАМАЗов уже были собраны в декабре и висят без реализации с прошлого производственного года.
Ну а раз цена была нормальная, т.е. на уровне 3.500-4.000, то есть основания предполагать, что ниже цена на сталь упасть не должна без каких-то очень мощных воздействий на рынок в целом. Черных лебедей для рынка я прогнозировать не умею, это вам к Насиму Талебу. Ну или к Фффсепропальщикам. Правда они только при мне обещают "тотальный капец" уже 9 месяцев... Я за это время неспешно уже 1 миллион в акции вложил. Такие себе предсказатели, на мой взгляд.
Поэтому я буду придерживаться версии, что все будет в среднем нормально. С небольшими просадками. Главное на падении цены не впадать в панику и не начинать продавать свои дивидендные акции. Лично я к просадкам цены готов: продавать акции металлургов точно не буду, даже если вдруг они снизятся в 2 раза, что крайне маловероятно. Но тогда я их куплю еще ощутимо больше. И на долгосроке выиграю в разы.
Итак, если мы не запаниковали и все наши акции в штуках на месте, то можно попробовать и возможные дивиденды за 2022 год прикинуть.
Если цена и спрос будут на уровне 3.500-4.000, то это прям показатели 2019 или 2020 года (без мартовского провала). Скорее 2019. Вот там и глянем, какие дивиденды платила, например, Северсталь. Кому надо по НЛМК или ММК - тот сам сходит и посмотрит, все на сайтах есть.
Как мы видим, дивиденд были на уровне 25-35 рублей за квартал с возможной доходностью (относительно тех цен) на уровне 10% годовых. Не так чтоб прям и ужасно или мало. Если не путаю, то префы Сбера в мае 2021 мне дали порядка 6,27% доходности. Так что все будет нормально. Ну меня точно устроит для года с просадкой цен или спроса на сталь.
Еще отмечу вот такой момент из давней статьи про Новую нормальность.
- Вот нефть у нас то росла, то падала, то даже немного была отрицательной. Но кто-то верит, что бензин который производится из нефти может стать снова по 6-10-20 рублей? Маловероятно.
- Гречка. Была и по 100 рублей, и по 50, и по 20. Но глобально цена гречки растет. Кто-то верит, что она вернется к цене 6 рублей за кг, как это было в нулевые, когда я в Казани учился? Вряд ли.
- Яйца, молоко, хлеб, мука, сахар - кто-то верит, что в один день они могут вернуться к уровню 10-20летней давности? Нет.
Так вот, ископаемая железная руда (те самые commodities - сырье) - может, наверное, быть по любой цене. А вот продукт из нее - сталь - в цене будет только расти. В цене стали: сырье, энергия (тоже растет, привет, энергетики) работа, зарплаты, логистика, окупаемость заводов и оборудования. Все это будет только расти на долгосроке. И цена на сталь - тоже. Даже если в моменте упадет.
Отсюда можно уже делать выводы.
- в 4м квартале 2021 у металлургов все будет не хуже, чем в третьем, при отсутствии обвала по ценам на сталь или спросу. Пока возможных причин для обвала я лично не наблюдаю.
- по итогам 4го квартала металлурги получат высокую прибыль. Может она не будет еще раз рекордной, но всяко сопоставимой с предыдущими квартальными отчетами 2021 года.
- по итогам 4го квартала весной и в начале лета металлурги выплатят отличные дивиденды, сопоставимые с дивидендами за 3 и 4 квартал. Если не словят какие-нить новые штрафы от ФАС или правительства.
- в январе и начале февраля спрос на сталь упадет перед китайским новым годом. Что в том числе повлияет и на показатели за первый квартал 2022 года. Вот тут летом прям стоит разделять, т.к. платиться дивиденды будут практически вместе (ну у Северстали прям вместе было). Предполагаю, что сумма дивиденда за 1й квартал будет точно ниже, а вот на сколько - знать не могу, ибо будет зависеть и от цен, и от спроса на сталь после выхода китайцев их новогодних празднований.
- Аналогично пойдут данные по первому кварталу и от других секторов экономики разных стран. В том числе и внутри РФ. Там станет понятно, экономика в 2022 растет и развивается, стагнирует или сжимается.
- Вот уже после этого можно будет делать какие-то реальные выводы о перспективах металлургов в целом в 2022 году и прикидывать возможные варианты развития событий на 2023 год.
Снова укажу: все вышеперечисленное - это мои личные выводы для меня и моего портфеля, а также для моих акций металлургов за мои деньги. Все остальные читатели самостоятельно делают свои собственные выводы и принимают свои решения. Я ни перед кем не отвечаю, кроме как перед собой и исключительно своим личным портфелем.
Хотите - соглашайтесь. Не хотите - не соглашайтесь. Можете даже продать акции металлургов из ваших портфелей. Избавьтесь, раз у них нет для вас перспективы развития. А я их с огромным удовольствием куплю. Не сразу, но как только вы поставите приемлемую для меня цену для 2022 года.
Спросите "какую?" "Что будет с ценой акций?", спросите вы. А я пока не знаю. Как я писал в первой части текущей статьи, цена на фондовом рынке определяется не фундаментальными показателями (и мы это только что разобрали), а активностью спекулянтов, хомячков и толпы. Вот за их реакцией на события в мире я и понаблюдаю. Может они еще запаникуют и устроят еще одну, более массовую распродажу.
Обычные долгосрочные инвесторы глобально на цену повлиять никак не могут. Ну кроме Баффета и ему подобных гуру инвестиций.
Но вряд ли он читает мой блог)
На эту тему (про движение цен акций) есть такой достаточно интересный, на мой взгляд, анекдот:
Так вот, за будущую возможную цену акций металлургов и куда она там пойдет, вверх или вниз - я вообще никакой ответственности не несу. На рынке полно всяких непредсказуемых... спекулянтов.
Просто оставлю для истории график Северстали за все время.
А я могу лишь или покупать акции в свой портфель, или подождать лучшей цены, как я пока планирую поступить с префами Сбера в начале 2022. Но это тоже неточно.
Как обычно: в этой статье нет рекламы или призывов инвестировать что-либо или куда-либо. Статья содержит мысли автора по компаниям, находящимся в его инвестиционном портфеле. Не является рекомендацией или прогнозом.
