Прочная основа банка была устойчивой в течение бурного третьего квартала, но этого может быть недостаточно для роста цен на акции
Если говорить о крупнейшем банке США, то кредиторы все еще "сидят на корточках" и ждут экономического подъема.
Хорошая новость из отчета о прибылях JPMorgan Chase заключается в том, что появление дельта-варианта Covid-19 и кризис цепочек поставок, наблюдавшийся в третьем квартале, не повлияли на сильное ядро банка. Банк продолжал выпускать резервы на возможные потери по ссудам и еще больше понизил прогноз чистого списания задолженности по кредитным картам в 2021 году примерно до 2 % с примерно 2,5% в начале года.
Даже рост кредитования, который до сих пор был слабым, поскольку потребители и предприятия сидят на огромных "денежных кучах", демонстрирует некоторую устойчивость. Банк подчеркнул, что “ставки платежей по картам стабилизировались”, и сообщил о росте карточных кредитов на конец периода по сравнению с предыдущим кварталом. Финансовый директор Джереми Барнум сказал аналитикам, что банк видит “признаки того, что избыточные депозиты начинают нормализовываться среди традиционно вращающихся слоев населения”, что означает, что у некоторых людей уменьшаются денежные резервы, и им, возможно, придется брать кредиты в будущем. По его словам, даже бизнес банка по кредитованию коммерческой недвижимости в настоящее время имеет “надежный механизм кредитования”.
И все же это не золотое дно. “На это потребуется время”, - сказал мистер Барнум о дальнейшем восстановлении карточного кредитования. Банк заявил, что, хотя использование кредитов среди предприятий среднего бизнеса растет, оно остается на стабильном, но очень низком уровне среди крупных корпораций. Средний общий кредитный портфель JPMorgan вырос на 2% последовательно со второго квартала по третий квартал, немного быстрее, чем во втором квартале, но аналогично первому.
Но банк также играет на будущее, заплатив определенную цену сегодня. JPMorgan заявил, что у него были более высокие расходы на маркетинг по кредитным картам, которые, по его словам, могут даже продолжать расти. Добавление клиентов увеличивает максимальный кредитный потенциал банка, но на данный момент приводит к снижению доходности по карточным кредитам.
JPMorgan мог бы в более общем плане увеличить свои процентные доходы сейчас, направив на рынок больше своей огромной денежной массы, в значительной степени обусловленной этим потоком депозитов. Но это не так. У банка есть сотни миллиардов наличных денег, теоретически доступных для перевода в высокодоходные инструменты, такие как казначейские облигации или ипотечные облигации. Но его активы в инвестиционных ценных бумагах в среднем за квартал сокращались со второго квартала до третьего.
Хотя банк заявил, что ставки в последнее время несколько выросли, что в большей степени соответствует его ожиданиям, предлагаемые ставки все еще довольно сжаты из-за количества наличных денег, циркулирующих в системе. Исполнительный директор Джеймс Даймон сказал аналитикам, что он рассматривает доступную ликвидность JPMorgan как способ подготовиться к потенциальной инфляции, которая в будущем повысит ставки и суммы кредитов.
В целом, JPMorgan, похоже, имеет хорошие возможности извлечь выгоду из роста активности, как только цепочки поставок разорвутся и спрос на займы вернется. Он увеличивает долю рынка розничных депозитов и по-прежнему открывает филиалы на новых рынках. Даже под давлением низких ставок на прибыль банк по-прежнему работает с коэффициентом основного капитала, который превышает его собственный целевой уровень, и он также увидел, что его оценочный коэффициент дополнительного кредитного плеча улучшился в третьем квартале по сравнению со вторым. “Наш кубок столицы заканчивается", ” сказал мистер Даймон.
Тем не менее, этот прочный фундамент не обязательно приводит к краткосрочному росту акций, о чем свидетельствует падение более чем на 2 % сегодня утром. На самом деле, общая стабильная доля банка, которая в этом году превысила 25 %, на данный момент, возможно, не помогает. Привлекательность обратного выкупа акций для руководства снижается по мере повышения стоимости акций, и она уже колеблется примерно в 2,5 раза по сравнению с реальной балансовой стоимостью.
Конечно, капитал, который в противном случае мог бы пойти на обратный выкуп, можно было бы использовать позже в гораздо более выгодных условиях для получения прибыли. Акционерам, возможно, придется быть готовыми к некоторому отсроченному вознаграждению.
