За короткое время акции Ontrak успели взлететь в 10 раз и вернуться в исходное положение. Падали котировки при этом на фоне рекордного роста показателей.
Сильнейший диссонанс можно сегодня наблюдать между движением котировок акций Ontrak (OTRK) и динамикой их ключевых показателей:
На фоне двукратного роста выручки, трехкратного улучшения ситуации с чистым долгом (он ушел глубоко в минус), почти двукратного сокращения чистого убытка акции компании падают без малого в 10 раз. При этом их количество в обращении выросло вовсе не в 10 раз, а менее чем на 10%. Грубо говоря, при такой динамике показателей OTRK должен быть сейчас минимум в 9-10 раз дороже. То есть, его акция должна стоить не $8, а $80. Что же не так?
Зомби-период
Всю свою многолетнюю историю Ontrak упорно, но пока безуспешно, ведет борьбу с убытками, активно привлекая недостающее финансирование через выпуск длополнительных акций. Естественно, что их котировки при этом всю дорогу активно снижались. К 2011 году скорость этого снижения стала угрожающей, и компания была вынуждена произвести обратный сплит акций (40 к 1), чтобы не допустить ухода цены ниже $1 и последующего делистинга с биржи NASDAQ.
С 2014 года выручка компании начинает уверенно расти и за следующие 6 лет увеличивается с $2 млн до $82 млн. При этом с 2017-го резко снижаются темпы выпуска компанией дополнительных акций. Однако, начавшийся в декабре 2011-го зомби-период Ontrak продолжается вплоть до марта 2020-го – цена болтается ниже/выше отметки $10, не покидая ее далеко и надолго.
К своему историческому миниму ($1,47), достигнутому в феврале 2016-го, бумаги пришли, подешевев за 9 лет в 17 тысяч раз.
Ренессанс
Все меняется в марте 2020-го. 17-го числа финансовым директором компании назначается господин Брэндон Х. Лаверн, который ранее добился успехов на предыдущем месте работы, обеспечив внушительный рост доходов и рыночной капитализации своей компании. 25-го марта Ontrak рапортует о резком росте клиентской базы в текущем месяце и называет себя бенефициаром пандемии, ожидающим «дальнейшего и устойчивого улучшения показателей нашей регистрации».
7 мая выходит отчет за 1 квартал 2020 года, фиксирующий рекордное количество регистраций в программе Ontrak. Руководство прогнозирует рекордную выручку по итогам 2021-го (на уровне $90 млн) и 2022-го года ($165 млн).
Волна оптимизма подхватывает котировки акций, которые 24 марта 2020-го отрываются от зомби-зоны и взлетают к концу января 2021-го к отметке $99,89, демонстрируя 10-кратный прирост за 10 месяцев и почти 70-кратный за пять лет – с исторического минимума.
Фальстарт
Но потом выходит годовой отчет за 2020 год. И все разворачивается на 180 градусов.
Компания неожиданно сообщает о потере крупного клиента, что впоследствии приводит к снижению количества регистраций в программе Ontrak c 15,7 тыс. на начало 2021 года до 10,8 тыс. на конец первого полугодия.
Также Ontrak остужает свой прогноз по выручке на 2021 год со $165 млн до $100 млн. И хотя руководство выражает надежду на возврат к 100-процентному росту годовой выручки в 2022 году, оптимизм в акциях компании сменяется паникой. С почти 100-долларовых максимумов котировки к 20 августа 2021-го летят камнем к своей 10-долларовой зомби-границе и после небольшого отскока уверенно закрепляются под ней.
Эмоции – зло?
Выходившие с тех пор новости и отчетность Ontrak заставляют задуматься – а не слишком ли эмоциональной была реакция инвесторов на потерю клиента и снижение прогнозов?
Судя по динамике финансовых показателей компании, если за оставшееся время не произойдет ничего неожиданного, есть все шансы увидеть не менее сильный и успешный Ontrak, чем он был в конце 2020-го. Необходимо лишь убедить инвесторов, что количество регистраций в программе начало восстанавливаться. А с этим пока проблемы. Вот и в августе еще один крупный клиент сообщил, что прекратит сотрудничество с Ontrak с 2022 года. Сумеют ли в компании компенсировать потерю старых клиентов привлечением новых - этот вопрос, пожалуй, является главным при оценке рисков инвестиций в ее акции. Руководство настроено оптимистично (традиционно) и заявляет, что выручка по итогам текущего года будет не ниже прошлогодней. И что эффективность программы для клиентов уже достаточно очевидна, чтобы рост бизнеса продолжился.
Между тем, в первом полугодии 2021 года финансовые показатели Ontrak продолжили улучшаться: выручка и свободные деньги на счетах активно растут, убытки и долги не менее активно сокращаются, компания периодически сообщает о соглашениях с новыми клиентами.
Выводы
Если верить в способность компании привлекать больше клиентов, чем терять, текущие уровни котировок ее акций выглядят крайне привлекательными для покупки, а потенциал роста – космическим – ракета заряжена и готова к взлету.
Если не верить – можно подождать выхода очередной отчетности (или нескольких, ближайшая ожидается в середине ноября), чтобы уже по факту сделать выводы о способностях компании. В любом случае решение остается за инвесторами, так как весь вышеизложенный материал ни в коем случае не является ни индивидуальной, ни коллективной, ни какой-либо еще инвестиционной рекомендацией.
Ontrak – компания по виртуальному амбулаторному медицинскому обслуживанию пациентов с поддержкой искусственного интеллекта и телемедицины. Нацелена на коррекцию поведенческих расстройств, которые вызывают или усугубляют хронические заболевания, такие как диабет, гипертония, ишемическая болезнь сердца, ХОБЛ и застойная сердечная недостаточность, что приводит к высоким медицинским затратам. Сокращение этих затрат является целью сотрудничества Ontrak со страховыми компаниями, получающими (как показывают исследования) около 50-процентную экономию расходов при оплате лечения таких пациентов.
*** На момент публикации данного материала (12.10.2021 – 20:05 мск) котировки OTRK на NASDAQ составляли $9,2.
