Котировки титанового производителя ВСМПО-Ависма улетают в небеса, на чем же идет такой рост? Если мы заглянем в финансовую отчетность за первое полугодие 2021 года, то увидим, что выручка упала даже по сравнению с кризисным 2020 годом до 41 млрд рублей (-12% г/г), если смотреть в долларах, то из-за курсовой переоценки выручка упала вообще на 19% г/г.
Причиной является затяжной кризис в авиационной отрасли. Из-за ограничений снижается пассажиропоток, отностительно докризисного уровня, авиаперевозчики перестют предъявлять спрос на новые транспортные средства. В свою очередь производители начинают меньше производить, а следовательно, предъявлять меньший спрос на продукцию ВСМПО. Однако, если посмотреть на котировки металла, то картина выглядит совсем по другому. Выходит, что либо есть сейчас огромный спрос на постройку авиационной и космической техники, либо цена на продукцию компании следует за котировками других промышленных металлов, тем самым превращаясь в пузырь.
Если смотреть на прибыль от операционной деятельности, то она тоже, хоть незначительно, но снизилась. При этом, чистая прибыль составила 9,1 млрд против убытка годом ранее, но всего лишь за счет исчезновения бумажной статьи - убыток по курсовым разницам (8,4 млрд в прошлом году)
Посмотрим на годовые показатели. За последние 12 месяцев компания заработала 13,7 млрд. В хороший 2019 год прибыль составляла 21,5 млрд. То есть масштаб прибыли примерно такой 10-25 млрд. Сколько вы готовы платить за компанию, которая зарабатывает такие цифры? В 2019 ВСМПО стоила ~200 млрд, возможно, где-то такая оценка и будет справедливой. Но сейчас капитализация бизнеса привышает 420 млрд! Это достаточно дорого, даже с учетом будущих темпов роста.
Относительно дивидендов оценка также зашкаливает. В самый дивидендный 2017 год платили 2070 рублей на акцию или 5,5% к текущей цене. За 2020 год вообще от выплаты дивидендов решили отказаться. Сейчас же, по прогнозам аналитиков, дивиденды в следующие 12 месяцев могут составить 1190 рублей на акцию (3,2% див. доходность).
При этом переоценка не мешает котировкам находится в сильном восходящем тренде - раздолье для спекулянтов. Но долгосрочным инвесторам лучше быть осторожными с данной бумагой, особенно не забывать, что сырьевые активы цикличны. А вот фиксация прибыли в текущий момент - самое верное решение.
Всем желаю удачи и профита.
