Практически всем инвесторам знаком такой мультипликатор P/B (он же P/BV), который отражает оценку собственного капитала компании рыночной ценой. Так, если данное соотношение больше единицы, это значит, что один рубль в капитале продается дороже, чем за рубль. Если соотношение меньше, то выходит, что за один рубль можно купить больше рубля капитала.
Представим компанию, у которой нет обязательств – значит, что все активы приобретены за счет собственного капитала. Пусть на балансе лежит только один оборотный актив – денежные средства и эквиваленты, например, на 100 млн. рублей. Если на бирже капитализация компании 50 млн, это значит, что, потенциально купив ее за эту цену полностью, мы можем сразу вывести 100 млн себе через дивиденды и закрыть компанию. Поэтому такой ситуации быть не может.
Но как же Сургутнефтегаз с его кубышкой!? – можете спросить вы. Действительно, Сургутнефтегаз торгуется дешевле, чем имеет денег на счету. Но есть одно НО. Вы не можете купить контрольный пакет и распределить себе эти деньги. Более того, миноритарный акционер не имеет практически никакого влияния на деятельность компании, соответственно, не имеет доступа к этим деньгам.
То есть у компании, может быть, хоть в десять раз больше денежных средств, чем она стоит на рынке, но если у вас нет доступа к этим деньгам, то данный фактор покупки теряет смысл. Так на что же тогда надо ориентироваться если мы смотрим на оценку капитала? – На его рентабельность.
Для этого всегда вместе с P/B нужно смотреть средний показатель ROE и уже делать прикидку устраивает ли нас капитал такого качества за такую оценку? Самый простой и быстрый способ оценить адекватность оценки – поделить ROE на P/BV, таким образом мы получим теоретическую цифру нашей доходности. Так, например капитал с оценкой P/B = 3 и рентабельностью 60%, будет считаться оцененным дешевле, чем капитал с P/B = 0,2 и рентабельностью 2%.
Хотите лучше разобраться в инвестировании? На бесплатных онлайн-консультациях мы подскажем, что конкретно для вас будет работать на фондовом рынке. Записывайтесь, консультация займет всего пол часа.
