4930 подписчиков

Sterling Check готовится к IPO на 300 миллионов долларов

20 сентября 202120 сен 2021

6 мин

Оглавление

Быстрый обзор
Компания и технологии
Привлечение клиентов

Дата IPO - 21 сентября.

Дата торгов - 22 сентября.

Объем размещения - $299,985 млн.
Капитализация IPO - $1,973 млрд.
Андеррайтеры - Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, Baird, William Blair, KeyBanc, Nomura, Stifel.

Быстрый обзор

Согласно измененному регистрационному заявлению, Sterling Check (STER) подала заявку на получение 300 миллионов долларов от продажи своих обыкновенных акций в ходе IPO .

Компания предоставляет организациям услуги по проверке биографических данных и другие услуги по проверке сотрудников.

Учитывая значительный рост компании после периода пандемии 2020 года и разумную оценку IPO, IPO стоит внимательно присмотреться.

Компания и технологии

Компания Sterling, базирующаяся в Нью-Йорке, была основана для разработки полного набора услуг по проверке биографических данных, проверкам и постоянному мониторингу для предприятий.

Управление возглавляет генеральный директор Джошуа Пайрес, который работает в компании с июля 2018 года, ранее был президентом и главным операционным директором Dun & Bradstreet, а до этого занимал руководящие должности в Mastercard.

Ниже приводится краткое обзорное видео решений компании по проверке биографических данных:

Sterling получил не менее 775 миллионов долларов инвестиций в акционерный капитал от инвесторов, включая Goldman Sachs и Greenblatt Trusts.

Привлечение клиентов

Фирма преследует крупных клиентов с помощью командного подхода к прямым продажам, организованного по отраслям и регионам.

За 12 месяцев, закончившихся 30 июня 2021 года, платформа фирмы выполнила более 75 миллионов поисков для более чем 40 000 клиентов.

Расходы на продажи, общие и административные расходы как процент от общей выручки снизились из-за колебаний выручки, как показывают цифры ниже:

Показатель эффективности продаж, G&A, определяемый как количество долларов дополнительных новых доходов, генерируемых каждым долларом затрат на продажи, G&A, вырос до 1,3x за последний отчетный период, как показано в таблице ниже:

Правило 40 - это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, компания находится на приемлемой траектории роста / EBITDA.

Последний расчет STER составлял 51% за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2021 года, поэтому, согласно приведенной ниже таблице, компания показала хорошие результаты в этом отношении:

Рынок и конкуренция

Согласно отчету The Insight Partners об исследовании рынка за 2021 год , глобальный рынок отбора вакансий, одно из направлений деятельности компании, оценивается в 4,2 миллиарда долларов в 2020 году и, по прогнозам, достигнет 6,4 миллиарда долларов к 2028 году.

Это представляет собой прогноз CAGR в 5,5% с 2021 по 2028 год.

Основными движущими силами этого ожидаемого роста являются рост населения в городских районах, что приводит к расширению возможностей трудоустройства и увеличению спроса на сотрудников, а также к увеличению числа случаев мошенничества с приложениями или инфляции.

Кроме того, количество соискателей на каждую вакансию увеличилось вместе с большим количеством контрактных, временных работников и работников, работающих по принципу «гиг-экономика».

К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:

First Advantage
HireRight
Accurate Background
ADP
Cisive
Checkr
DISA
Triton

Финансовые показатели

Последние финансовые результаты Sterling можно резюмировать следующим образом:

Возвратный рост доходов
Переменный рост валовой прибыли
Немного уменьшенная валовая выручка
Переход к операционной прибыли и чистой прибыли
Рост денежного потока от операционной деятельности в 2021 году

По состоянию на 30 июня 2021 года у Sterling было 94,3 миллиона долларов наличными и 744,8 миллиона долларов в совокупных обязательствах.

Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2021 г., составил 45 млн долларов США.

Детали IPO

STER намеревается продать 4,76 млн акций, и продающие акционеры предложат 9,525 млн обыкновенных акций по предлагаемой средней цене 21,00 долларов за акцию с валовой выручкой в размере около 300 млн долларов, не считая продажи обычных опционов андеррайтера.

Ни один из существующих акционеров не выразил заинтересованности в приобретении акций по цене IPO.

Если предположить, что IPO будет успешным в середине предложенного диапазона цен, стоимость предприятия при IPO (без опционов андеррайтера) составит около 2,4 миллиарда долларов.

Без учета опционов андеррайтеров и частных размещаемых акций или акций с ограниченным доступом, если таковые имеются, отношение количества размещенных к обращению акций составит примерно 15,2%. Цифра ниже 10% обычно считается акцией с низким уровнем обращения, которая может быть подвержена значительной волатильности цен.

Согласно последним нормативным документам фирмы, она планирует использовать чистую выручку следующим образом:

"В настоящее время мы намерены использовать чистую выручку от этого предложения вместе с наличными деньгами для погашения примерно 100,0 млн долларов США по нашей Срочной ссуде. Мы намерены использовать оставшуюся часть чистой выручки от этого предложения, если таковая имеется, для общих корпоративных целей."

Что касается незавершенных судебных разбирательств, руководство заявило, что фирма не участвует в каких-либо судебных разбирательствах, которые, по его мнению, могут иметь существенное значение для ее деятельности или финансового состояния.

Букраннерами IPO являются Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley и другие инвестиционные банки.

Метрики оценки

Ниже приведена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки фирмы при IPO без учета опционов андеррайтера:

Комментарий

STER собирается получить инвестиции для погашения части своего долга и для своих корпоративных инициатив по расширению.

Финансовые показатели компании показывают возобновление роста выручки, неравномерный рост валовой прибыли, изменение операционной прибыли и чистой прибыли, а также рост денежного потока от операционной деятельности в 2021 году.

Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2021 года, составил впечатляющие 45 миллионов долларов.

Расходы на продажи, общие и административные расходы в процентах от общей выручки имели тенденцию к снижению, так как выручка менялась, а коэффициент эффективности продаж и административно-управленческих услуг вырос до 1,3x за последний шестимесячный отчетный период.

Рыночные возможности для обеспечения проверки биографических данных и сопутствующих услуг велики и, как ожидается, в ближайшие годы будут расти со среднегодовым темпом роста 5,5%, хотя продолжающийся переход к децентрализованной рабочей силе может увеличить спрос немного выше этой оценки.

Goldman Sachs является ведущим левым андеррайтером, и IPO, проводимые фирмой за последние 12 месяцев, с момента их IPO принесли в среднем 37,3% прибыли. Это средние показатели для всех основных андеррайтеров за отчетный период.

Общий деловой цикл - когда компании нанимают меньше сотрудников в периоды экономического спада, спрос на услуги компании будет снижаться.

Хотя STER не застрахован от взлетов и падений делового цикла и потенциальных будущих эффектов пандемии на экономическую активность, фирма впечатляюще восстановилась и, похоже, готова конкурировать на растущем рынке.

Что касается оценки, то по сравнению с First Advantage, которая стала публичной ранее в 2021 году, STER кажется разумно оцененным на основе мультипликатора выручки, поскольку компания увеличивает выручку более быстрыми темпами. STER приближается к безубыточности на акцию.

Учитывая значительный рост компании после периода пандемии 2020 года и разумную оценку, IPO стоит внимательно присмотреться.