Дисклеймер: данная статья, это лишь мнение автора о финансовых показателях компании. Является оценочным и сугубо субъективным мнением. Данная статья не является набором сигналов к покупке/ продаже ценных бумаг. Напоминаю, что торговля на финансовых рынках с риском, как частичной, так и полной потери денег. Данный материал не может быть рассмотрен или использован в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор статьи не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.
Доброго времени суток. Прошло лето, чего уж там... сентябрь близится к своему завершению, а значит закончился очередной сезон квартальных отчетов. Да-да, вы скажете банковский сектор отчитывается самым первым, и будете правы! Но статью пишу я :). Итак хочу вскрыть крупную четверку и сравнить их между собой долго руки чесались. Встречайте квартет! JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo & Company. Предлагаю начать с самого дешевого по капитализации банка.
Citigroup
Немного википедии: один из крупнейших международных финансовых конгломератов. Основой конгломерата является Citibank, основанный в 1812 году. Компания образовалась 7 апреля 1998 года в результате слияния Citicorp и Travelers Group. Входит в «большую четвёрку» банков США. Банк управляет активами общей стоимостью свыше $1,8 триллиона долларов. Citigroup — первичный дилер ценных бумаг казначейства США.
Источники дохода.
Список поступлений не велик... но имеем, что имеем. Поехали дальше. Рассматриваем банки как никак а не страницы журнала Макsim, поэтому цифр будет очень много!
Что бросается сразу в глаза снижающаяся выручка! Второе- отрицательная чистая прибыль по итогам 2017-го, но причину менеджмент скрывать не стал 29 ярдов взяли под резерв для налога на прибыль, в 2020 (ковидном году) банк делал доп. резерв под кредитные убытки, там конечно порядка 7 миллиардов (ну а куда деваться когда ФРС приказы раздает), так что это бумажные статья, а не проблемы с бизнесом (снижения выручки и так хватает).
Коэффициент покрытия дивидендов увеличивается, указывая на то, что чистая прибыль растет медленнее чем индексация дивидендов, в 2020г она составила 54%, надеюсь, что по итогам 21 он вернется на уровень 30-35%. А если продолжит рост, то в конечном счете банку придется либо их срезать, либо брать кредит под их обеспечение (так себе идея...).
В итоге быстро по мультипликаторам при цене акции 71.15$
E/P= 6.6%; форвардный-E/P= 13.9%
P/S= 1.86
P/BV=0.79
Див.доходность составляет 2.8%.
По данным второго квартала, могу отметить продолжающийся снижающийся тренд по выручке 36800 млн$ по итогам 6 месяцев 2021, против 40497 млн$ годом раннее.
Вывод: лично меня не впечатлило... Честно ожидал большего. Хотя из крупной четверки это самый легкий банк с капитализацией всего в 144млрд.$.
Wells Fargo & Company.
Wells Fargo & Company- банковская холдинговая компания, предоставляющая финансовые и страховые услуги вСША, Канаде и Пуэрто-Рико. Входит в так называемую «большую четвёрку» банков США, занимает 7 место в списке самых дорогих компаний США (S&P 500). Основой деятельности является Wells Fargo Bank, на который приходится 89 % активов.
Источники дохода.
Список предоставления услуг значительно шире.
Сразу по выручке. Если прям докопаться то выручка с 2014 по 2019 так же снижается (хоть и совсем немного) ковидный 2020 в расчет не беру... не банкрот и слава богу :). Хотя забегая вперед есть один пациент кто круче всех пережил, но к нему позже. Прибыль на акцию держится на одном уровне при условии того, что банки регулярно производят byback на мой взгляд EPS хоть немного да должна отражать динамику роста. Рентабельность выручки стабильна в районе 24%. По 2020г. отмечу следующее: в выручке сократилась статья выданные кредиты на 10 млрд.$ и плюс резерв под кредитные убытки забрал дополнительно 11.5млрд.$, отсюда и вытекает слабый показатель по чистой прибыли.
По итогам первого полугодия 2021г. выручка выросла 6.4%, данные по прибыли так же приводить не буду, в связи с тем что резерв по убыткам с прошлого года включили в чистую прибыль этого года.
Капитализация Wells Fargo 198 млрд.$:
E/P= 0.9%; форвардный-E/P= 9.0%
P/S= 2.60
P/BV=1.16
Див.доходность составляет 1.5%.
В силу того что для расчета мультипликаторов не использую скорректированные показатели чистой прибыли поэтому значение прибыль/капитализация оказалась меньше доходности 10-ти летних казначейских облигаций США. Так же насторожило сокращение выданных кредитов (в 2020 году когда стали околонулевые ставки) мягкая ДКП, ну в общем ход моих мыслей вы уловили, что-что, а этот пункт не должен был просесть, но увы. Плюс ко всему див.доходность равна купонным выплатам десятилеток, поэтому не особо вижу смысла вкладываться рядовому американцу в этот банк.
Bank of America
Любимый банк дяди Уорена... Bank of America- американский финансовый конгломерат, оказывающий широкий спектр финансовых услуг частным и юридическим лицам. Крупнейшая банковская холдинговая систем в США по размеру активов, занимает 6-е место среди крупнейших компаний мира. С 2011 года входит в число системно значимых банков.
Структура выручки.
Из операционных сегментов видно, что BofA в названии ярко подчеркивает: чувак! мы по всему миру работаем!
Так-так, глобально выручка имеет восходящий тренд, результаты за 2020г., закрепились между 17-м и 18-м годами. Считаю хорошим результатом. Идем дальше! Если скорректировать чистую прибыль на величину доп.резерва на задолженность по кредитам (порядка 7.5 млрд.$), то выйдет приблизительно 24 миллиарда, годом раннее, если округлить 26, а это значит: рентабельность выручки стала лучше.Коэффициент покрытия дивидендов чистой прибылью держится на комфортном уровне, при условии того, что банк их постоянно наращивает. Рентабельность активов так же растет, для меня это хороший показатель!
Капитализация BofA составляет 354 млрд.$:
E/P= 4.4%; форвардный-E/P= 7.7%
P/S= 4.10
P/BV=1.45
Див.доходность составляет 2.0%.
По итогам первого полугодия банк отчитался о снижении выручки на 1.7% (44287 млн$ против 45093 млн$). В целом показатели не плохие, эмитент заинтересовал, присмотрюсь к нему... Будет интересно посмотреть финансовый отчет по итогам 2021-го.
JPMorgan Chase
JPMorgan Chase- американский финансовый холдинг, образовавшийся в результате слияния нескольких крупных банков США. Занимает одну из господствующих позиций в финансовой системе мира, удерживая контрольный пакет акций Федерального Резервного Банка в Нью-Йорке, самого влиятельного в Федеральной Резервной Системе США. Основными направлениями деятельности являются инвестиционный банкинг, финансовые услуги частным лицам и малому бизнесу, коммерческий банкинг, проведение финансовых транзакций и управление активами. Является одним из крупнейших депозитарных банков.
Структура выручки.
И правда впечатляет. Не смотря на то что в основном компания зарабатывает от двух направлений, каждый из них имеет широкую диверсификацию (менеджмент реально сечет в управлении рисками). По-другому они не были бы самым крупным банков в мире.
Растущая выручка! Даже по итогам 2020г. Скорректировав прибыль приблизительно на 11 млрд, получим прибыли в 38500 млн$. Коэффициент покрытия дивидендов чистой прибылью меньше 0.5. Рентабельность активов тоже растет, как и рентабельность выручки. Менеджмент знает как управлять деньгами, больше нечего не добавить...
По итогам за первое полугодие банк увеличил выручку на 2.2%! Прибыль на акцию уже составляет 8.28$, когда по итогам 2020г. - 8.88$ (не забываем про дополнительный резерв конечно).
Капитализация 486 млрд$:
E/P= 5.4%; форвардный-E/P= 8.6%
P/S= 4.03
P/BV=1.97
Див.доходность составляет 2.5%.
Как итог хочу добавить: с учетом того что банковский сектор выигрывает от поднятия ключевой ставки фед.резервом, комиссионные доходы и спреды по кредитным ставкам только увеличат доход. Свой вывод я сделал, а вы должны принять его сами, надеюсь мой обзор вам поможет, а лучше всего заставит самостоятельно найти те факты и показатели, которые я не отобразил! Удачи друзья!
