Акции Сбербанка являются абсолютным лидером по объему торгов на Московской бирже за год. Можно с уверенностью сказать, что это самая популярная акция на Московской бирже. Интерес инвесторов к данной бумаге огромен. Поэтому цикл обзоров самых популярных бумаг среди российских инвесторов я хочу начать именно с нее.
О бизнесе
Рассмотрим основные характеристики
По данным рэнкинга сайта Банки.ру Банк является лидером:
По величине активов:
По объему кредитного портфеля физическим лицам:
По объему кредитного портфеля компаниям и предприятиям:
По объему привлеченных средств физических лиц:
По объему средств компаний и предприятий:
Банк имеет 101,5 млн. клиентов физических лиц и 2,9 млн. корпоративных клиентов:
Сбербанк диверсифицирует бизнес. Помимо банковского бизнеса в портфеле проектов компании представлены такие направления, как: управление благосостоянием, рисковое страхование, развлечения, образование, здравоохранение, маркетплейсы, облачные сервисы и т. д.
Среди маркетплейсов представлены такие площадки, как:
При этом на долю банковского бизнеса приходится 75,4% в скорректированном операционном доходе группы, на платежный бизнес 15%, на долю управления благосостоянием и брокерских услуг 2,6%, на долю рискового страхования 3,8%. Нефинансовый бизнес в настоящий момент составляет чуть более одного процента в операционном доходе.
Тем не менее, именно по нефинансовому бизнесу Сбербанк ожидает сверх высокие темпы роста. При этом по прогнозам Сбера по проектам электронной коммерции, здравоохранения и образования ожидается более чем десятикратный рост.
По основному направлению бизнеса Сбербанк планирует ростом объема кредитного портфеля компенсировать снижение маржинальности:
И по остальным финансовым направлениям — ожидается рост операционного дохода более, чем на 20% по направлениям рискового страхования и управления благосостоянием, и рост в 1, 3 раза операционного дохода от платежного бизнеса.
Структура акционерного капитала Сбербанка состоит из ADR (25%), и акций (75%), из которых 1 млрд. составляют привилегированные акции и 21,587 млрд. составляют обыкновенные акции.
По структуре акционеров стоит отметить, что 44,37% (т.е., почти половина) акционерного капитала принадлежит юридическим лицам — нерезидентам.
Контрольный пакет принадлежит Министерству финансов РФ, чуть менее 4% акционерного капитала приходится на частных инвесторов резидентов, и 1, 92% составляет доля юридических лиц — резидентов.
Оценка эффективности бизнеса по специфическим мультипликаторам
Расчет выполнен на основании финансовой отчётности по МСФО за 4 квартал 2020 года): 65% составляло соотношение кредитов выданных к активам. Процентные доходы к кредитам выданным составляли 10,3% (эффективность кредитного портфеля), процентные расходы к привлеченным средствам клиентов составляли 2,9%. Процентные расходы к процентным доходам составляли 33%. Резервы к чистым процентным доходам составляли 25,6%, комиссионные расходы к комиссионным доходам 28,7% (все показатели в норме).
Оценка рентабельности
Рентабельность собственного капитала ROE = 22,1%, при этом средняя рентабельность собственного капитала по отрасли составляет 11%, рентабельность активов ROA =3,08, при этом средняя рентабельность активов по отрасли составляет 1,1%
Сортировка выполнена по рентабельности собственных активов ROE:
По данным банка рентабельность собственного капитала за 6 месяцев 2021 года имеет более высокое значение и составляет 25,8%.
Динамика рентабельности:
Пятилетняя доходность с учетом дивидендов по рынку составила 143,8%, по отрасли 184,4%, по Сбербанку 197,3%. Бумага превосходит отрасль и рынок.
Сравнение динамики Сбербанка с отраслью (индекс финансового сектора MOEXFN) и с рынком (Индекс Московской биржи IMOEX)
Оценка стоимости
Капитализация к прибыли P/E= 7,07 - можно сказать, что компания по этому показателю является недооцененной, что незначительно ниже P/E по отрасли (7,4) и ниже, чем P/E по рынку в целом (10,7)
Сортировка выполнена по P/E:
Капитализация к балансовой стоимости активов P/B =1,53, что больше чем норматив 1, больше, чем значение по отрасли и рынку, но не является критическим превышением норматива.
По оценке simplywall.st акции Сбербанка торгуются ниже справедливой стоимости более, чем на 20%.
Дивиденды
Дивидендная доходность 5,7%, что равно средней дивидендной доходности по отрасли.
При этом дивидендные выплаты не являются стабильными в течение последних 10 лет, но их размер с течением времени увеличивается.
При этом Сбербанк и далее планирует направлять более 50% прибыли на дивиденды:
Волатильность и корреляция с рынком
Коэффициент Бета составляет 0,83. Волатильность бумаги ниже, чем средняя по рынку и незначительно выше, чем среднее значение по отрасли:
Динамика прибыли и выручки
Динамика прибыли и выручки за 2017 - 2019 год положительная, в 2020 году банк продемонстрировал незначительное снижение выручки - минус 1,55% и снижение прибыли на 17,68%. Прибыль и выручка TTM демонстрируют рекордные значения.
Рекомендации аналитиков
По версии сайта Yahoo Finance рекомендации аналитиков по бумаге:
1 — hold (держать в портфеле)
10 — Buy (покупка)
5 — Strong Buy (активная покупка)
Технический анализ
Анализ графика: все долгосрочные тренды по бумаге восходящие, действующих нисходящих трендов по бумаге нет, бумага вышла из бокового диапазона в форме треугольника. Цена находится выше текущего локального восходящего тренда - возможны небольшие коррекции к нему. Цена находится в середине диапазона между уровнями 261,8 и 361,8 коррекции Фибоначчи к падению декабря 2007 года.
Локальный тренд от ноября 2020 года - также восходящий: 50 скользящее среднее находится над 200-м, 20-е скользящее среднее находится над 50, цена находится над 20-м скользящим средним.
В целом показатели фундаментального и технического анализа свидетельствуют о силе бумаги. При этом стоимостные характеристики являются вполне адекватными. Покупка возможна на коррекции к текущему тренду.
Дата обзора: 06.09.21
!НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ!
