Команда «Ракеты» закрывает летний сезон биржевого эксперимента серией материалов о том, что мы поняли за самое жаркое время на рынке.
В духе «трагикомедии о попытках заработать миллион, приятно проводя время с друзьями», наши портфели за 4 месяца торгов только уменьшились. Как так вышло, какие выводы мы сделали и что будет дальше, мы расскажем в серии текстов и эфирах голосового чата «Ракеты» по воскресеньям в 18:00 в Telegram @themoscowdailynews.
О долларе и валютных рисках
На старте мы решили зайти в самый быстрорастущий рынок –– американский: о проблемах инвестиций в российских эмитентов в эфире «Ракеты» доходчиво рассказал эксперт НАУФОР Юрий Данилов.
Мы взяли валютный риск и пока проигрываем на нем. В апреле, когда мы покупали доллар для первых сделок, он стоил ~₽76: ФРС как раз включила печатный станок на полную мощность, а перед рублем маячила перспектива санкций. Сейчас за доллар дают ₽74,1 –– по нижней границе диапазона ожиданий аналитиков.
Доллар и номинированные в нем активы остаются привлекательными. Ситуация в Штатах не располагает к ослаблению доллара, а против рубля играет Минфин: с 6 августа по 6 сентября он планирует изъять с рынка около $4,3 млрд (на 7% больше, чем месяцем ранее). Волатильность курса неизбежна, распродавать американские акции мы не планируем, поэтому ждем разворота –– аналитики прогнозируют возвращение рубля к уровню ~₽76.
О ситуации на американском рынке
Рынок непредсказуемо быстро отыграл «пандемийное» падение. В августе S&P 500 на 100% восстановился с минимума марта 2020-го. Это ралли стало самым быстрым со времен Второй мировой войны; такой же отскок после ипотечного кризиса занял 2 года.
Рынок залит деньгами. ФРС ежемесячно скупает с рынка казначейские облигации и ипотечные бонды на $120 млрд; нулевые процентные ставки повышают аппетит к риску; десятки тысяч частных инвесторов загоняют на рынок чеки госсубсидий, сбережения и кредитные деньги, обеспечивая мощную поддержку эмитентам из ИТ и high-tech.
Оценки компаний опасно раздуты. В конце августа капитализация компаний, входящих в индекс S&P 500, в среднем превышала годовую прибыль в 38,91 раза (среднее отношение за 150 лет — 16,1). Четыре раза в истории, когда этот показатель переваливал за 30, пузырь лопался: индекс S&P падал на 20%.
Мы недооценили оптимизм рынка. О том, что ситуация на рынке нездоровая, нам еще в мае рассказал инвестбанкир, профессор Высшей школы экономики Евгений Коган. Он прогнозировал «непростое лето и еще более сложную осень» и призывал не рассчитывать на высокую доходность. Все индикаторы уже тогда указывали на «перегрев», и мы заняли более осторожную позицию: например, Надежда нарастила долю облигаций в портфеле до 74%, воздерживаясь от активной торговли акциями. Но пузырь только продолжил надуваться.
Котировки оторваны от реальности больше, чем в бум доткомов. Уоррен Баффет впервые за долгое время продает больше, чем покупает: аналитикам Berkshire Hathaway трудно найти публичные компании с адекватной оценкой. В июне «индекс Баффета», расcчитанный для мирового рынка, достигал 132,7%, превысив предыдущий рекорд времен пузыря доткомов — 121%.
«Индекс Баффета» — отношение общей рыночной капитализации всех публичных компаний и последнего квартального показателя ВВП. Если показатель находится ниже 75%, то рынок недооценен, если в диапазоне 75–115% –– оценен справедливо, а если превышает 115% –– рынок перегрет.
О том, что будет дальше
ФРС уже несколько месяцев готовит рынок к прекращению выкупа бумаг. Это не помешало Goldman Sachs повысить прогнозы по индексу S&P 500 до 4700 пунктов в декабре (сейчас он находится в районе 4440). Даже если ФРС прекратит интервенции уже осенью, рынок ждут неплохие отчеты за третий квартал, нулевая процентная ставка сохранит доступность капитала для бизнеса, а новички, подсевшие на растущую доходность, продолжат создавать движение вокруг отдельных эмитентов. Если массовая вакцинация предотвратит разгон коронавирусных опасений, год еще может закончиться на позитиве.
Крупные игроки начинают ставить на падение. Крупнейший хедж-фонд мира Bridgewater Associates избавился от половины бумаг ETF на индекс S&P 500, а фонд Сороса, готовясь к распродажам, увеличил на 123% размер позиции в put-опционах на этот индекс.
Главным ударом для рынка станет поднятие базовой процентной ставки. Фьючерсные контракты оценивают вероятность ее повышения в ноябре 2022 года примерно в 50%, а в декабре — в 69%. Сразу несколько экспертов говорили в войс-чатах «Ракеты» о том, что ФРС будет оттягивать повышение ставок так долго, как сможет. В 2020 году уже было напечатано 20% от объема долларов США за всю историю. Формально печатать доллары можно сколько угодно: у американского госдолга нет лимита, напомнил Shark Investor в эфире «Ракеты». Вадим Малкин заметил, что до переизбрания на второй срок Джо Байдена ограничивать доступ к капиталу политически невыгодно.
Как подготовиться к коррекции?
Думайте на более долгую перспективу. Прогнозировать что-то с уверенностью мешает коронавирус, при этом постоянный хайп вокруг то одной, то другой инвестидеи провоцирует FOMO (fear of missing out) –– страх упустить удачный случай, ощущение, что возможности плывут мимо тебя. Противостоять тревожности можно, сместив фокус на более длинную перспективу.
Большинство наших гостей склоняется к тому, что разумный горизонт инвестирования составляет не меньше года. Даже гуру технического анализа ASHFXPRO все чаще торгует в полугодовом диапазоне и призывает думать в перспективе 10–20 лет.
Ревизируйте портфель. Падения бывают резкими, неудачная неделя может стереть достижения многих месяцев. Не уверены, что хотите или можете следить за котировками? Отдайте средства в доверительное управление надежному брокеру или ревизируйте портфель в стиле Марии Кондо: оставьте только то, что sparks joy, во что вы верите фундаментально и готовы держать вне зависимости от ситуативных просадок –– именно так уже начали делать ведущие маркетмейкеры. Это хорошее время, чтобы зафиксировать убыток или обновить стоп-лоссы по бумагам, подхваченным «на хайпе», буксующим ритейлерам и авиакомпаниям, многообещающим, но убыточным high-tech стартапам.
Помните, что отскоки тоже происходят быстро, поэтому полностью выводить деньги с рынка в ожидании просадки недальновидно. За последние 20 лет вложения в индекс S&P 500 приносили в среднем 6% в год. 99% этого роста достигается в течение 20 лучших дней года –– средняя доходность инвесторов, которые пропустили эти дни, составила всего 0,1%.
Пополняйте портфель на падении. Анализ данных с 1980 года показывает, что $2000, вложенные в индекс S&P 500 при каждом понижении рынка на 8+% в течение месяца, дают в разы большую доходность, чем та же сумма, инвестированная в самые надежные, но низкодоходные инструменты –– казначейские облигации США (сопоставимы по доходности с валютным депозитом в России).
Не дергайтесь на просадках. Не так важно, по какой цене вы вошли, важно, как долго вы готовы держать. Падения не вечны: снижение американских индексов в течение 6–8 месяцев считается «затяжным» и исключительным. Сильные игроки поднимутся со дна, а вы за это время сможете понизить среднюю цену входа в них.
На падающем рынке особенно актуальной становится пошаговая модель инвестирования, которой с нами поделился трейдер ASHFXPRO. Изначально он заходит в бумагу на ⅕ от выделенного капитала и докупает на каждой просадке на ⅕ от суммы. Например, если у него 100 рублей на акции Apple, он покупает их на 20. Если цена падает на 10–20%, докупает еще на 20 рублей. Затем, если цена уходит ниже, — берет еще на 20, если возвращается к изначальному уровню — перестает докупать.
Не покупайте ничего просто потому, что оно продолжает расти. Заметный рост котировок тоже может стать испытанием нервов –– непонятно, стоит фиксировать прибыль или, наоборот, докупать. Если перед вами встал такой вопрос, посмотрите на целевые цены, которые рассчитали аналитики, погуглите результаты технического анализа, загляните в «стакан» (объем заявок на покупку и продажу инструмента). Брать что-то последним на локальном пике всегда обидно.
Не торгуйте на эмоциях. 32% из более чем тысячи опрошенных сервисом MagnifyMoney инвесторов признались, что торговали пьяными, больше всего нетрезвых трейдеров оказалось среди зумеров (59%). Не делайте так –– это рисково и просто грустно. Хорошие советы, о том, как справиться с негативом, собрал РБК.
Относитесь к убыткам философски. Автор канала Shark Investor считает, что управление капиталом невозможно без управления психикой, ее изучения и, при необходимости, лечения. Трейдинг –– занятие не для всех, надо быть готовым работать над собой. Имеет смысл начать с отказа от жажды легких побед и смирения с неизбежностью страданий. В этом, по опыту Shark-a, помогает чтение стоиков.
