Дельта-нейтральные опционные стратегии на практике.Рынок Фортс.

Как известно на опционах можно строить стратегии, которые будут приносить прибыль при любых обстоятельствах и не важно куда пойдет цена базового актива, в любом случае сделка принесет прибыль. Эти темы повсеместно обсуждаются в интернете и по опционной торговле написано не мало книг.

Все же стоит сказать об основных дельта-нейтральных стратегиях, которые применяются трейдерами на рынке опционов и фьючерсов. Что ждать от рынка при наборе и закрытии позиции.

Начать можно с того, что стоит напомнить о таком свойстве опционов, как возможность ограничения убытка. Если, к примеру, купить опцион(ы) Колл, то в случае благоприятного развития событий, если цена будет расти, размер прибыли будет неограничен, чем больше будет отклонение в плюс от точки входа (значение А на рисунке 1), тем больше подорожает опцион. В случае если цена будет падать, то убыток будет ограничен премией опциона, т.е. те деньги, затраченные на его покупку, и будут убытком.

рис.1

Соответственно с опционами Пут будет обратное, прибыль будет если цена базового актива будет падать. Ценообразование опционов здесь рассматриваться не будет.

Убыток можно ограничить еще больше, если при купленном опционе Колл (в точке А) продать другой опцион страйком выше (точка В) с той же датой экспирации. В этом случае если цена не пойдет в рост и будет падать, то убыток от заплаченной премии купленного опциона частично будет покрыт полученной премией от продажи опциона. Прибыль позиции здесь будет уже ограничена и значение ее станет постоянным от точки цены продажи второго опциона. Позицией из двух опционов будет Бычий Колл Спрэд.

рис.2

Здесь нужно сказать, что убытка здесь можно избежать если продавать второй опцион(ы) когда цена базового актива после покупки первого будет уже в точке В. При небольшом изменении цены в благоприятную сторону при наборе позиции спрэд будет полностью безубыточным, т.к. полученная премия от продажи опциона в точке В должна быть такой же как и стоимость первого.

Если рассматривать направление цены базового актива вниз, то позиция может быть обратной - покупка опциона Пут

рис.3

и создание Медвежьего Пут Спреда продажей опциона Пут по цене А при купленном в точке В.

рис.4

Бычий и медвежий спрэды можно использовать уже для построения дельта-нейтральных конструкций, которые могут приносить доход при любом движении цены.

Покупка бабочки или Long Butterfly.

Покупка Колла по цене А, продажа Колла по цене В, продажа Пута в точке В и покупка Пута на С образуют опционную стратегию покупка Бабочки или Long Butterfly. У всех опционов один день истечения.

рис.5

Как видно на рисунке максимальная прибыль позиции в момент экспирации опционов будет если цена никуда не уйдет из точки В. Отклонения цены в стороны принесут ограниченный убыток. Красной линией отмечена прибыль с временной стоимостью, т.е тот случай, когда конструкция закрывается до дня истечения опционов.

Прибыль в этом случае получается только от проданных опционов и поэтому она максимальна в точке их продажи. Такую стратегию можно применять незадолго до экспирации, когда вероятность ухода цены в сторону будет минимальна.

Чтобы расширить диапазон прибыли от покупки двух спрэдов можно продать опционы на разных страйках. В таком случае максимальная прибыль будет немного меньше чем у Бабочки в точке В, но позиция будет более безопасна.

Покупка Кондора. Long Condor.

Покупку Кондора можно реализовать так же двумя спредами, но по разным ценам.

Покупка Колл А, продажа Колл В, продажа Пут по цене С и покупка Пут со страйком D принесут опционную конструкцию Long Condor.

рис.6

Покупка Бабочки и Кондора подразумевает получение прибыли на ограниченном участке цены. Для более безопасной торговли, когда когда позицию открывают задолго до экспирации опционов применяют продажи Бабочки или Кондора.
Эти конструкции строятся на медвежьем колл спреде - покупка Колла со страйком А, продажа Колла В

рис.7

и бычьем Пут спреде - покупка Пут В, продажа Пут С.

рис.8

Продажа Бабочки или Short Butterfly.

Стратегия, которая может применяться на долгосрок, рассчитана на получение прибыли при условии, что цена уйдет как можно дальше от цен открытия позиции и называется продажа Бабочки или Short Butterfly. Реализуется продажей Колла А, покупкой Колла В, покупкой Пута В и продажей опциона Пут со страйком С.

рис.9

В этой конструкции купленные опционы Колл и Пут в точке В будут приносить убыток от распада временной стоимости, а проданные края А и С будут приносить доход от того же распада, когда будет выплачиваться их Тета.
Цена должна уйти в любую сторону от цен А и С, тогда конструкция принесет прибыль. Соответственно наибольший убыток получится если цена никуда не уйдет от отметки В.

Продажа Кондора. Short Condor.

Построение короткого Кондора осуществляется так же на медвежьем Колл спреде и бычьем Пут спреде только опционы в центре конструкции покупаются на разных страйках.

рис.10

Если смотреть по вероятности успеха, то продажа Кондора уступает продаже Бабочки, т.к. конструкция шире и вероятности большего отклонения цены меньше, но она может быть выбрана из-за меньшей стоимости покупаемых опционов не на центральном страйке и должна использоваться на инструментах которые хорошо ходят.

Все эти дельта-нейтральные конструкции имеют много других синтетических вариантов построения (на одних Коллах, на одних Путах с использованием базового актива) и здесь важно учитывать только одно - что будет с опционами после экспирации.

Во многих случаях в день истечения опционов после вечернего клиринга останутся открытые позиции по базовому активу и для того, чтобы их закрыть нужно иметь средства хотя бы на один фьючерсный контракт, иначе могут быть трудности с закрытием позиции. В любом случае конструкцию можно разобрать и до экспирации, это может ограничить прибыль, но спасет от всех возможных неприятностей.

Торговля опционами в большинстве случаев не является высокодоходной, поэтому набор и закрытие позиций следует производить роботом, ставя условие покупки и продажи по лучшим ценам или с небольшим отступом от них. Это сможет оградить от потерь в самом начале, а так же при закрытии, если торговля продолжается не до дня экспирации.

рис.11

Подписывайтесь на канал, дальше будут заметки на разные темы, которые интересны сегодня многим.

Другие заметки по опционам:

Опционы. Тестирование стратегий без использования ПО.

Рынок Фортс. Что происходит с опционами после экспирации.

Робот для торговли опционами Дельта Хеджер Про.

Опционная стратегия Коллар или Диапазонный форвард.

Вариации на тему пут/колл коэффициента. Возможно ли предсказать изменение цены биржевого актива.