Друзья всем привет. НПО «Химтэк» предлагает инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 5 августа. В этой статье мы проведем анализ этой компании, для того чтобы понять насколько облигации интересны для инвестора.
О компании
Общество с ограниченной ответственностью «Научно-Производственное Объединение «Химтэк» — ведущий поставщик химической продукции на территории РФ и стран СНГ. Приоритетным направлением предприятия является разработка и реализация нефтехимической продукции под маркой CHIMTEC, поставка нефтехимии производства химического концерна BASF, а также кремнийорганических продуктов международной химической компании DOW.
ООО НПО «Химтэк» предлагает высококачественные, интегрированные к потребностям клиента присадки к топливам, а также техническое сопровождение, которое осуществляют сотрудники РГУ нефти и газа им. И.М. Губкина.
Лидирующие позиции компании в области нефтехимии обеспечивает широкий ассортимент поставляемой продукции, который включает в себя присадки для улучшения текучести (депрессоры), диспергаторы парафинов для дизельных и печных топлив, депрессоры к мазуту и нефти, присадки улучшающие смазывающие свойства, цетаноповышающие присадки, нейтрализаторы, ингибиторы коррозии, антиоксиданты, стабилизаторы, антистатики, октаноповышающие компоненты, присадки для брендового топлива и прочие.
Кредитный рейтинг
Кредитный рейтинг НПО «Химтэк», присвоенный Национальным рейтинговым агентством, говорит о среднем уровне кредитоспособности.
При вынесении рейтинга в качестве негативных факторов учитывались небольшая доля рынка, невысокая узнаваемость бренда, находящиеся в стадии развития системы корпоративного управления и риск-менеджмента и зависимость компании от внешних поставок сырья.
В качестве положительных факторов были учтены высокий уровень краткосрочной ликвидности и чистой рентабельности деятельности, а также высокое покрытие процентных расходов и долга. Позитивное влияние оказывают очень низкая волатильность отрасли непищевой оптовой торговли, а также транспарентная структура собственности компании.
О выпуске
Выпуск из нашего обзора размещается на 4 года, предлагает ставку доходности 13% годовых и квартальную выплату купона. По бумагам есть амортизация, которая начинается с августа 2023 года. Выпуск облигаций первый для эмитента, до этого компания не выходила на долговой рынок.
Долговая нагрузка
На большей части периода для анализа «Химтэк» не имеет чистого долга, а его его обязательства, связаны по большей части с текущей деятельностью. И хотя в 2021 небольшой непокрытый чистый долг все-таки появился, тем не менее даже расчет долговой нагрузки от общего размера обязательств, показывает 46%, что является низким уровнем долговой нагрузки.
Финансовые показатели
Выручка «Химтэк» растет с 2018 года, увеличиваясь, в среднем, на 20% в год. По итогам 1 полугодия 2021 года выручка увеличилась на 91% по отношению к аналогичному периоду 2020.
Коэффициент покрытия процентов в несколько десятков раз покрывает проценты по обязательствам. Это связано в первую очередь с низкой долговой нагрузкой компании и может говорить о том, что размещение облигаций не разрушит ее финансовую устойчивость.
Чистая прибыль растет взрывными темпами с 2018 года и в 2021 имеет все шансы превысить значения 2020 года, так как она уже показала рост на 46% в 1 полугодии текущего года.
Рентабельность продаж (ROS) наглядно показывает насколько выросла эффективность бизнеса эмитента. Со скромных значений 2017-2018 годов, показатель вырос до 22% в 2020. Однако нужно учитывать, что такого высокого значения эмитенту удалось достичь лишь один раз за всю историю анализа и нет гарантий, что он всегда сможет поддерживать такую высокую рентабельность.
Итоги
Подводя итог можно сказать, что НПО «Химтэк» — это маленькая компания с незначительной долей рынка и невысокой узнаваемостью бренда. Да, ее бизнес хорошо диверсифицирован и представлен во многих регионах, но это не снимает негатив, учитывая незначительный масштаб бизнеса в целом.
Компания впервые выходит на долговой рынок и еще не успела создать себе положительный профиль заемщика, что несет дополнительные риски для инвестора. Однако этот негатив частично снижается низкой долговой нагрузкой и тем фактом, что бизнес смог показать существенный рост эффективности почти не прибегая к заемному капиталу.
Эффективность бизнеса эмитента значительно выросла по сравнению с 2017-2018 годами и в этом году у него есть все шансы закрепить этот рост. Данный позитив частично разбавляется тем, что эти высокие показатели компания поддерживает лишь небольшой период времени. Кроме того сюда же добавляется и зависимость от поставок сырья с внешних рынков.
На мой взгляд маленький размер и незначительные рыночные позиции, вкупе с зависимостью от внешних поставок и отсутствием системы риск-менеджмента перевешивают позитив от бурного роста бизнеса. Сюда же следует добавить возможность внесения законодательных изменений, которые могут повлиять на бизнес НПО «Химтэк,» а также резкие колебания валютных курсов. Вся эта совокупность рисков плюс дебют на долговом рынке и объясняют ту процентную ставку, которую предлагает выпуск.
Исходя из всего сказанного выше, риск инвестиций в облигации «Химтэк» оценивается как ВЫСОКИЙ.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
Если информация оказалась полезной для вас подписывайтесь на канал, ставьте лайк и делитесь с друзьями.
Вы также можете поддержать канал через форму ниже:
