«Неправильно ты, Дядя Федор, бутерброд ешь».
(С) м/ф «Трое из Простоквашино»
Люблю все систематизировать и раскладывать по полочкам. А такую приятную вещь, как дивиденды, и систематизировать приятно.
Хоть и говорит народная мудрость «от того, что сто раз скажешь «халва» во рту слаще не станет», но это же не совсем правда. Думать о хорошем - это же само по себе благостно. Вот и англичане учат - «think positive».
Так что буду размышлять о хорошем - о дивидендах.
Сразу предупреждаю - закаленные биржевые бойцы не найдут в статье ничего нового. Никаких секретов и откровений не будет - просто авторский обзор принципов уплаты дивидендов в России и США и сравнение наиболее бросающихся в глаза отличий. Так что особо продвинутым биржевикам можно не тратить время на чтение.
Поехали.
Первое и самое яркое, на мой взгляд, отличие - базис для расчета размера дивидендов. В принципе, дивиденды - это часть прибыли компании, которой компания делится с акционерами. Но происходит это в наших странах по-разному.
В России прибыль делится грубо говоря «здесь и сейчас». Если дивиденды уплачиваются один раз в год, то предмет «раздела» - прибыль за этот год. Она может подлежать разделу не вся (например - Сбербанк направляет на дивиденды 50 % от прибыли, а ИнтерРАО - только 25%), но сам предмет распределения - прибыль этого года. Иногда (в соответствии с правилами, установленными компанией) - не прибыль этого года, а свободный денежный поток.
Но все равно - речь идет о финансовых показателях именно того года, за который выплачиваются дивиденды.
Таким образом в российских компаниях создается предпосылка к ситуации с дивидендами по принципу «то густо, то пусто» - в зависимости от успехов компании в том году, за который выплачиваются дивиденды.
В Америке чаще всего проповедуют другой подход к определению размера выплаты дивидендов. Сам размер выплаты устанавливается в твердой денежной сумме и растет не пропорционально финансовым успехам компании, а на небольшую произвольную денежную сумму ежегодно (если в компании дела идут хорошо, и она в принципе увеличивает дивиденды).
Таким образом для акционера, приобретающего акции крупных, стабильных компаний, сглаживается эффект от неравномерности в ежегодных финансовых результатах компании. В хороший год компания накопит денег, а не сразу раздаст их акционерам. А в плохой год может заплатить дивиденды акционерам и в долг - такое тоже бывает (зачем это надо компаниям - поясним далее в пункте про дивидендных аристократов и королей).
Интересно, что для столь любимой многими сейчас идеи «дивидендной пенсии» получается не идеальной ни та ни другая система: в России не хватает стабильности выплат, а в Америке - сам размер дивидендов в среднем уж очень мал (в процентах к стоимости акций).
Посмотрим дальше.
Второе серьезное отличие - периодичность выплат.
В России большинство компаний платит дивиденды один раз в год. Реже - два.
Тех, кто как металлурги и Фосагро платит чаще двух раз в год - на пальцах перечесть.
В США традиционно платят (те, кто в принципе платит дивиденды) ежеквартально. Не стоит и говорить, как это удобно и приятно для держателей акций - и денежный поток стабильный, и дивидендного гэпа особого нет. Красота, да и только. В этом плане остается только надеяться на то, что наши эмитенты будут перенимать у американцев эту позитивную традицию.
Третье отличие - наличие в Америке дивидендных аристократов и дивидендных королей.
Не вдаваясь в подробности (интересующиеся могут загуглить детали) суть в следующем:
Дивидендный аристократ - это компания, которая не менее 25 лет подряд каждый год увеличивает размер дивидендов (обратите внимание - номинальный, в долларах - не в процентах к стоимости акций). А также компания должна соответствовать ряду других критериев: присутствие в индексе S&P 500, капитализация не менее трех миллиардов долларов и среднедневной оборот торгов на бирже не менее пяти миллионов долларов.
Дивидендный король - компания, которая непрерывно ежегодно повышает номинальный размер дивидендов в течение не менее чем 50 лет. К «королям» никаких дополнительных требований, кроме непрерывного стажа повышения дивидендов не выдвигается.
Нетрудно заметить, что на нашем рынке в принципе нет компаний, которые могли бы отвечать таким требованиям. И проблема тут не только в том, что рынок у нас очень молодой - 50 лет назад мы еще коммунизм строили и о дивидендах не помышляли - проблема еще и в том, что сам принцип начисления дивидендов у нас другой (помните, в пункте первом мы про это говорили - «то густо, то пусто»?)
Вот и получается, что хотя наши журналисты любят для красного словца то Сбер то Лукойл назвать «нашими российскими дивидендными аристократами», но сам принцип начисления и уплаты дивидендов у нас не располагает к тому, чтобы у нас настоящий дивидендный аристократ появился, даже и через 25 лет – последовательного и ровного роста дивидендов из года в год у нас не происходит.
Ростелеком, правда, озвучивал планы перейти на уплату дивидендов по принципу схожему с американским - обещал платить в каждом следующем году хотя бы на 5% больше, чем в предыдущем. Интересно будет посмотреть, как это будет выглядеть.
Вообще, надо признать, что и наша и американская модель расчётов имеет свои прелести. Предсказуемость американской очень импонирует, а статус дивидендного аристократа или дивидендного короля зачастую вынуждает компанию платить дивиденды даже в долг - чтобы не потерять этот статус. Что создает для держателя акции приятную предсказуемость денежного потока - фактически, акция выступает в таком случае и как бы заменителем облигации - дает высоко гарантированные (пусть и не стопроцентно гарантированные) платежи.
Не стопроцентно гарантированные, потому что несмотря на то, как компании дорожат своим статусом дивидендного аристократа - время от времени то одна то другая компания его утрачивает.
С другой стороны, и российская система имеет свои плюсы - например, акционеры металлургических компаний не получали бы таких огромных дивидендов в этом году по американской системе. А по российской - пожалуйста. Компании заработали огромную прибыль - и тут же делятся ею с акционерами, так сказать, «не откладывая в долгий ящик» ))
В общем, переходя к выводам, получать дивиденды по любой системе (и по российской, и по американской) дело хорошее. Главное - купить акции компании, которая платит их много и стабильно. Верный путь, чтобы стать настоящим миллионером ))
