Краткое содержание
- Щедрая дивидендная доходность в размере 7.75% годовых при коэффициенте покрытия 1,6х и 22 года стабильного роста дивидендов.
- EPD имеет сильный попутный ветер с устойчивым спросом на сырьевые товары и супер-заряженной экономикой.
- Акционеры заметно выигрывают из-за высокой доли инсайдеров (32%) и кредитного рейтинга инвестиционного уровня.
- Содержит все необходимое, чтобы взлететь!
- Нужна помощь в составлении эффективного инвестиционного портфеля? Записывайтесь на консультацию и получите доступ к закрытому телеграмм каналу BeatMarkets, подписчики которого получают эксклюзивный доступ к моим личным инвестиционным портфелям.
Enterprise Products Partners (EPD) - это американская трубопроводная компания по транспортировке нефти и газа, руководство которой, в недавнем прошлом, приняло ряд очень качественных управленческих решений, которые должны принести значительную выгоду акционерам в будущем, и влияние этих решений еще не отражено в цене акций. Эта компания - одна из самых прибыльных компаний в отрасли. Она генерирует необычно большой денежный поток от своих активов, а также сообщает о прибыльности выше среднего.
Ценность EPD осталась незамеченной многими инвесторами, поскольку нынешний рынок больше ценит бурный рост и недооценивает сегодняшний стабильный денежный поток. Однако ситуация в скором времени может измениться. Рынок вращается так же как и наша планета, когда у одних стратегий "день и солнце" у других стратегий "ночь и луна". Переход от акций "роста" к акциям "стоимости" только начинается.
Высокое качество, которое долгое время было неотъемлемой частью этого партнерства, обычно заслуживает более высокой оценки. Так что, учитывая текущие цены, это подразумевает огромный потенциал роста в будущем.
Цена акций начала восстанавливаться после ослабевания паники по поводу уменьшения спроса на энергоносители, связанной с коронавирусом, во втором квартале 2020 финансового года. Но текущая дивидендная доходность в размере 7.75% явно выше, чем исторические средние значения для этой качественной компании. Прямо сейчас эта доходность равна общей долгосрочной доходности, которую получают инвесторы, даже несмотря на то, что дальнейшее восстановление отрасли, вероятно, приведет к более высокому росту цен на акции. Так что EPD - это редкая возможность для инвесторов получить доход выше среднего, получая хорошо покрытое распределение дивидендов.
Энергетический сектор США и основы его улучшения
Рынок так сильно увлекся зеленой революцией, что полностью игнорировал тот контекст, в котором эта революция будет происходить.
Многие инвесторы смотрят на приведенную выше диаграмму и думают, что отрасль нефти и природного газа находится в упадке. Но нет ничего более далекого от истины. Реальность такова, что такие компании, как Chart Industries (GTLS), сообщают о бурном развитии отрасли. Chart Industries продает промышленным предприятиям оборудование для производства природного газа и сжиженного природного газа. Так что, если произойдет спад, это будет ясно видно в отчетности компании. А пока напротив, доходы компании растут как бешеные, потому что в газовой и нефтяной отраслях наблюдается значительный рост спроса.
Таким образом, даже несмотря на то, что в будущем появятся некоторые «зеленые» решения, эти решения не сильно повлияют на рост использования природного газа и нефти. Потребуется очень много времени, прежде чем технологии альтернативных источников энергии смогут полноценно конкурировать с ископаемым топливом.
Конечным результатом всего этого будет медленно растущий спрос в обозримом будущем. В этом прогнозе нет одного очень интересного лакомого кусочка, который мог бы значительно улучшить картину.
В частности, в качестве источника водорода рассматривается природный газ. Все из нас, кто изучал химию в средней школе и просматривал эту таблицу в химическом кабинете, знают, что для разрыва связей между углеродом и водородом требуется гораздо меньше энергии, чем для разрыва водорода и кислорода в воде. Только по этой причине ископаемое топливо считается жизнеспособным источником «зеленого» топливного водорода. Обратите внимание, что исследования здесь очень предварительные, и до окончательного решения еще очень далеко. Но уже сейчас кажется, что чем больше что-то меняется, тем больше остается прежним.
Дело в том, что и нефть, и природный газ имеют множество применений в качестве сырья для продуктов зеленой революции. Природный газ, например, - это сырье для производства пластмасс, используемых в медицине и бытовых предметах, таких как сотовые телефоны и компьютеры. Дело в том, что многие полностью интегрированные компании по добыче ископаемого топлива уже участвуют в зеленой революции в гораздо большей степени, чем предполагают многие инвесторы. Сюда входят компании, занимающиеся транспортировкой и предоставлением сопутствующих услуг, например, Enterprise Products Partners.
Нефтехимия, в том числе пластмассы, являются важным фактором роста
Некоторые не понимают, что многие экологически чистые предметы нуждаются в покрытии, чтобы продлить срок их службы и обеспечить долговечность. Таким образом, помимо природного газа, являющегося источником пластика, добыча нефти также является источником многих необходимых химикатов, которые делают возможными продукты зеленой революции.
Одна из самых важных тенденций в автомобилестроении - это уменьшение веса автомобиля, чтобы энергия, используемая для его движения, тратилась эффективнее. Промышленность играет большую роль в этом переходе, поставляя пластмассы, которые продолжают заменять гораздо более тяжелые металлы, такие как сталь, а иногда даже алюминий, для снижения веса автомобиля.
Многие из показанных выше применений будут значительно расширяться в ближайшие годы, даже по мере того, как «зеленая революция» будет развиваться. Прямо сейчас зеленая революция не может существовать без индустрии ископаемого топлива, потому что индустрия ископаемого топлива поставляет слишком много необходимого сырья через нефтехимическую промышленность.
Проекты роста
EPD имеет крупные капитальные проекты на сумму 3,6 миллиарда долларов, которые, как ожидается, будут введены в эксплуатацию к 2023 году. Подразделение нефтехимии и нефтепродуктов получает 68% активных инвестиций. Партнерство ежегодно удерживает часть своего свободного денежного потока для покрытия таких расходов.
Эти инвестиции вероятно обеспечат дальнейший рост EPD в будущем.
Высокая доля инсайдеров - 32%
Около 32% EPD принадлежит инсайдерам. Мы можем наблюдать продолжающуюся покупательную активность при отсутствии продаж по инсайдерским сделкам за последние 18 месяцев. Безусловно, руководство искренне верит в EPD, о чем свидетельствуют принадлежащие им акции.
Такой высокий уровень владения инсайдерами указывает на то, что менеджмент всегда будет на стороне акционеров, когда дело касается прибыльности и распределения. Это и является одним из основных факторов успеха этой компании на протяжении десятилетий.
Финансы
EPD имеет сильный баланс с рейтингом инвестиционного уровня, чего редко удается достичь компаниям такого плана. Наряду с этим рейтингом инвестиционного уровня руководство сообщает об одном из самых низких рейтингов долга в отрасли на уровне 3.3.
По мере того, как отрасль восстанавливается и ей требуется больше производственных мощностей, EDP находится в завидном положении для обеспечения этих мощностей благодаря сильному балансу. Рынки займов всегда открыты для компаний инвестиционного уровня.
Кроме того, покрытие дивидендов у EPD огромно. Дивидендная доходность в 7,75% EPD в 1,6 раза (или на 160%) покрывается «распределяемым денежным потоком». Начиная с 1999 года, EPD ежегодно увеличивала объем своих продаж, и еще есть возможности для дальнейшего увеличения! На данный момент я ожидаю, что EPD подождет, чтобы увидеть характер восстановления спроса и ожидаемый прирост капитала, необходимого для надлежащего финансирования бизнеса, прежде чем существенно увеличить дивидендное распределение. На данный момент увеличение дивидендов, вероятно, будет номинальным, но, EPD - это компания, которая готова активно увеличивать распределение, чтобы вознаградить акционеров!
Одна из вещей, которая может подтолкнуть цены акций к более высокому уровню, - это дополнительные мощности, которые были введены в эксплуатацию в результате завершения капитальных проектов, поскольку экономика резко упала во время падения спроса на фоне COVID-19. Таким образом, восстановление будет включать использование этих дополнительных мощностей впервые, а также запуски серьезных инвестиционных проектов, запланированные на текущий финансовый год.
Очень привлекательная оценка
Результаты первого квартала демонстрируют, что денежный поток возобновляет исторический рост, который прочно укоренился в истории компании.
Дивиденды за первый квартал были покрыты примерно 1,7 раза. Рынок не придает значения дополнительному покрытию, связанному с таким высоким коэффициентом. Вообще компания оценивается так, как будто никогда не будет значимого увеличения дивидендного распределения.
Простаивающая мощность различных объектов позволит значительно увеличить денежный поток в чистом денежном выражении от операционной деятельности. Фактически, скорректированная EBITDA и денежный поток от операционной деятельности к концу финансового года, вероятно, будут в диапазоне от 10 до 12 миллиардов долларов. Показанный выше распределяемый денежный поток также, скорее всего, немного улучшится с начала финансового года.
Это одно из преимуществ инвестирования в компании по транспортировке нефти и газа во время восстановления спроса. Все, что нужно инвесторам, - это понять, что эти капитальные проекты были разумными в то время когда они планировались. А следовательно, мощности, заложенные в этих проектах, будут с прибылью использоваться по мере восстановления. Это само по себе приведет к рекордной прибыли без учета текущих капитальных проектов.
Оценка будет широко варьироваться до тех пор, пока восстановление не станет более заметным в будущем. Однако оценка предприятия в 10–15 раз больше годового EBITDA, вероятно, является разумной, поскольку компания возвращается к исторической прибыльности и росту. EPD должен торговаться на уровне $30-$35 за акцию, но сегодня мы еще можем купить акции по $22-$23.
Потенциал роста EPD составляет 30-50% для достижения справедливой стоимости, даже если вы не учитываете будущий рост. В это время цены на нефть и газ будут вероятно выше цен до COVID-19. Поэтому EPD находится только в начале своего активного роста цен. Я считаю, что EPD может легко удвоиться в цене в течение следующих 3-5 лет, учитывая перспективы его роста, растущие дивиденды и текущие низкие оценки.
Заключение
EPD предлагает ценные инфраструктурные и энергетические услуги, которые необходимы для ускоренного восстановления экономики США. Фундаментальные данные этой компании чрезвычайно сильны. У нее есть отличные атрибуты:
- Кредитный рейтинг инвестиционного уровня.
- Щедрая дивидендная доходность в размере 7.75% годовых.
- Дивидендная доходность на 160% покрывается распределяемым денежным потоком и имеет 22 летнюю историю стабильного роста дивидендов.
- Компания сейчас оценивается с дисконтом и имеет огромный потенциал роста, поскольку восстановление отрасли продолжается.
- Акционеры заметно выигрывают из-за высокой доли инсайдеров, составляющей 32%. Это согласовало интересы руководства с акционерами и привело к созданию одной из самых качественно управляемых компаний трубопроводного бизнеса в США.
- Потенциал роста 30-50% в следующие 12 месяцев.
- Отличная защита от инфляции, так как EPD - это сырьевые акции.
❗️Представленная на канале информация является личным мнением автора и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а финансовые инструменты либо операции, упомянутые в канале, могут подходить и быть комфортны автору, но не соответствовать инвестиционному риск-профилю и инвестиционным целям (ожиданиям) читателя.
