P/FCF
Price/Free Cash Flow или соотношение капитализации и свободного денежного потока.
Коэффициент Р/FCF показывает какой объем средств остается в распоряжении компании и может быть направлен на выплату дивидендов.
Если отношение P/FCF < 20 – считается нормой, значение P/FCF < 15 говорит о том, что бизнес компании хорошо себя чувствует и она имеет достаточно свободных денежных средств, которые может направить на выплату дивидендов, осуществление buyback, либо сокращения долговой нагрузки.
Низкое значение P/FCF, как правило, означает, что акции компании являются недооцененными. Таким образом, чем ниже коэффициент, тем дешевле акции.
Если P/FCF отрицательный, соответственно у компании отрицательный свободный денежный поток, значит компании придётся брать заемные денежные средства, что соответственно отразится на долговой нагрузке и ухудшит финансовую устойчивость компании.
В качестве примера возьмем показатели крупнейших американских компаний технологического сектора (правый столбец).
Значение P/FCF ниже 20 у компаний:
International Business Machines Corporation - 12,17
Intel Corporation - 16,71
Что говорит нам что эти компании в данный момент не имеют проблем с свободными денежными средствами и могут направить их на свое развитие, выплату дивидендов и прочее.
Одновременно с этим мы видим отрицательные значения P/FCF у компаний Uber Technologies, Inc. и Micron Technology, Inc. а это значит в данный момент у этих компаний отрицательный свободный денежный поток, значит им возможно придётся брать заемные денежные средства.
Важно отметить P/CF не подходит для работы с быстрорастущими компаниями, которые, как правило, имеют отрицательные денежные потоки.
-------------------------------------------------------------------------------------------------
EV/EBITDA
Enterprise Value/Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization.
Что такое EV и EBITDA?
EV — справедливая стоимость компании с учётом долговой нагрузки и денег на ее погашение. За такую цену компанию могут купить в случае поглощения или слияния. EV можно посчитать так: цену акции умножить на количество всех обращаемых акций и к этому значению прибавить все долговые обязательства компании, а потом вычесть денежные средства компании.
EBITDA — прибыль компании до выплаты процентов, налогов и амортизации. EBITDA уравнивает все отрасли и показывает, сколько денег компания способна генерировать до выплаты налогов, процентов, а также износа и амортизации.
Показатель EBITDA более стабильный, чем чистая прибыль, и по нему можно сравнивать компании с разными учетными политиками.
Мультипликатор EV/EBITDA показывает отношение стоимости компании (EV) к ее прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации (EBITDA). Позволяет определить, за какой период прибыль окупит вложения в компанию. Если EV/EBITDA равен 5, инвестиции окупятся через пять лет при сохранении текущей прибыли до уплаты налогов, процентов и расходов на амортизацию.
Данный мультипликатор позволяет оценить компании вне зависимости от того, насколько они загружены долгом.
Средний EV/EBITDA для российских компаний — 6. Показатель ниже этого указывает на возможную недооценку компании. Но это не значит, что акции с низким значением будут дорожать быстрее переоцененных эмитентов.
Мультипликатор часто сравнивают с P/E, который демонстрирует отношение рыночной капитализации к прибыли. Но P/E не учитывает долговую нагрузку, а при покупке бизнеса инвестор приобретает в том числе и его долги. К тому же P/E берет в расчет прибыль после уплаты налогов. Поэтому этот мультипликатор не позволяет объективно сравнивать компании с разным налогообложением.
Мультипликатор EV/EBIDA редко встречается на сайтах агрегаторах, так что зачастую придется высчитывать его самому.
Подробнее о EV/EBITDA с примером расчета можно почитать на сайте Московской Биржи.
-------------------------------------------------------------------------------------------------
ROE
Return on Equity или рентабельность собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала: как компания генерирует чистую прибыль за счёт собственных средств, по которым компания не выплачивает проценты.
Этот показатель демонстрирует доходность на капитал.
Если ROE составляет 25% и более, можно примерно сказать, что вы инвестировали деньги в бизнес с доходностью 25% и более годовых. Но это будет верно только в том случае, если вся чистая прибыль будет направлена на выплату дивидендов, чего обычно не бывает.
Данный показатель достаточно полно отражает эффективность работы бизнеса. По нему можно оценить эффективность компании или предполагаемую доходность в процентах.
ROE должна быть выше среднегодовой ставки по облигациям. Иначе инвестору нет смысла вкладываться в инструмент с небольшой и негарантированной доходностью.
Для примера сравним показатели ROE крупнейших американских компаний промышленного сектора.
Как видим наиболее привлекательными по мультипликатору ROE являются компании:
Lockheed Martin Corporation 150,5%
The Boeing Company 92,30%
Illinois Tool Works Inc. 80,20%
Указанные компании демонстрируют высокую доходность на свой капитал, то есть компании скорее всего имеют эффективный и доходный бизнес.
-------------------------------------------------------------------------------------------------
ROA
Return On Assets или рентабельность активов.
Рентабельность активов – показывает эффективность использования активов компанией.
Другими словами, ROA показывает сколько чистой прибыли приносит компания за счёт собственных активов.
Чем выше показатель, тем лучше.
Если говорить о норме рентабельности активов, то она, как и другие показатели эффективности зависит от отрасли. Так, например, для капиталоёмких отраслей (электроэнергетика) показатель будет ниже. Для компаний не требующих больших капитальных вложений и вложений в оборотные средства (компании сферы услуг) рентабельность будет выше.
Нужно сравнивать этот показатель со значениями других компаний отрасли.
Для примера возьмем уже знакомую нам таблицу крупнейших американских компаний промышленного сектора.
Как видим наиболее привлекательными по мультипликатору ROA являются компании:
Lockheed Martin Corporation 13,6%
Illinois Tool Works Inc. 14,3%
Можно сказать что указанные компании используют свои активы с эффективностью 13-14%, что выше в среднем по отрасли (7-9%).
То есть активы указанных компаний приносят больше чистой прибыли чем в среднем по отрасли.
-------------------------------------------------------------------------------------------------
