Сейчас мало кто сомневается в том, что на ближайшем заседании 23 июля Банк России повысит ключевую ставку. Вопрос заключается в том, насколько велико будет повышение и решится ли ЦБ на более резкое ужесточение ДКП на фоне продолжающегося роста цен.
По итогам июня инфляция в РФ составила 6,5%. При этом за неделю с 29 июня по 5 июля рост цен ускорился до 0,46% по сравнению с 0,23% неделей ранее. Хотя оценка на основе всего двух недельных периодов и не говорит об устойчивом продолжении роста, она все же в некоторой степени противоречит сделанным в начале июля заявлениям главы Минэкономразвития Максима Решентикова о том, что инфляция "начинает выдыхаться". 9 июля Минэкономразвития увеличило прогноз по инфляции на 2021 год с 4,3% до 5%, хотя прогнозный темп роста ВВП также повышен — с 2,9% до 3,8%.
Однако есть и хорошие новости. В июне индекс мировых цен на продовольствие ФАО начал снижаться, потеряв за месяц 2,5%, а значит влияние продовольственного фактора на увеличение цен и в нашей стране, вероятно, также снизится (подробнее об этом можно прочитать на канале MMI).
В конце июня глава ЦБ Эльвира Набиуллина в рамках интервью Bloomberg заявила о том, что регулятор на заседании в июле может рассмотреть повышение ставки в размере от 25 до 100 б.п. Принимая во внимания данные по инфляции за июнь и первую неделю июля, размер увеличения ставки, вероятно, будет ближе к верхней границе этого диапазона. Недавняя волатильность нефтяных цен, которая могла быть вызвана неожиданной для многих неспособностью ОПЕК+ договориться, также может выступать аргументов за более стремительное ужесточение ДКП, так как волатильность рубля тоже является фактором, влияющим на "импортную" составляющую инфляции и на инфляционные ожидания.
Надо заметить, что пока увеличение ключевой ставки Банком России с марта по июнь в общей сложности на 125 б.п. не оказало значительного влияния на доходности длинных гособлигаций РФ. Хотя в апреле средний уровень доходности 10-летнего бенчмарка преодолел отметку 7%, в апреле-июле доходность не превышала 7,4%, а средние значения по месяцам оставались в диапазоне 7,13%-7,21%.
В случае если следующий шаг повышения ставки ЦБ будет выше предыдущего и достигнет 75 или 100 б.п., цены гособлигаций, вероятно, все же снизятся, в то время как темп увеличения стоимости кредитов начнет расти.
Спасибо, что дочитали материал до конца. Подписывайтесь на наши каналы в Яндекс Дзен и Telegram.