И снова приветствую всех!
Жаркое лето подталкивает к ленивому попеременному созерцанию моря и телевизора, но приходящие купоны и дивиденды требуют реинвестирования и поиска новых интересных вариантов на долговом рынке. Поэтому в очередной раз обратил внимание на облигации компании "МаксимаТелеком". Предлагаю рассмотреть эмитента подробнее.
Общие сведения. Компания прелагает решения по созданию, управлению и монетизации городской инфраструктурой цифровых городов. Много внимания отводится транспортной инфраструктуре. Внедрила сеть WiFi в московском метро, управляет сетями на городском транспорте Москвы и Санкт-Петербурга, Казани, Магадана, а также в региональных аэропортах России. Присутствует в 25 городах. Под управлением "МаксимаТелеком" находится более 35 тыс. точек доступа по всей России. Является одной из крупнейших публичных WiFi сетей в Европе.
Фото с официального сайта компании.
Фундаментальный анализ. А вот здесь информацию найти и обобщить не так легко. Выручка за последние 5 лет растет с 1.2 млрд. в 2016 г. до 10 млрд. в 2020 г., при этом за последний год увеличилась более чем в 2 раза. Вроде бы неплохо, но давайте помотрим на чистую прибыль. Компания долгое время вплоть до 2018 г. была убыточной, в 2018 г. балансировала на околонулевом уровне, затем в 2019 г. отразила в отчете 1.3 млрд. чистой прибыли (в основном за счет статьи "Прочие доходы", что может быть связано с чем угодно, вплоть до реализации имущества - так, например, были проданы акции других компаний на сумму 1.6 млрд. руб.), а в 2020 г. снова получила чистый убыток в 0.3 млрд. Честно говоря, меня такие операционные результаты настораживают.
Долговая нагрузка постоянно растет с 2 млрд. руб. в 2016 до 11 млрд. в 2020 г., за последний год выросла почти на 50% по отношению к предыдущему году. Мне такое положение дел не очень нравится.
Акции компании не торгуются, поэтому о рыночной стоимости компании говорить смысла нет.
Считаю, что имеются риски приобретения облигаций компании.
Фактические данные могут немного отличаться от указанных.
В обращении имеются 2 выпуска облигаций, рассмотрим МАКСИМАТЕЛЕКОМ-БО-П01 (iMT_FREE01).
Исходные данные по iMT_FREE01 на 28.06.2021:
1. Текущая стоимость: 101.65 % от номинала (1000 руб.).
2. НКД: 47.42 руб.
3. Комиссия брокера ВТБ (по другим брокерам может отличаться): 0.05%.
4. Комиссия Московской биржи: 0.01%.
5. Облигацию держим до оферты.
6. Облигацию приобретаем на ИИС.
7. Дата покупки: 28.06.2021.
8. Дата погашения: 14.07.2026.
10. Оставшиеся купоны: 5 шт. по 53.6 руб., ставка оставшихся купонов после оферты определяется эмитентом.
11. Амортизация отсутствует.
12. Оферта 18.07.2023.
Почему держим до оферты? Потому что не знаем размер остальных купонов, соответственно не сможем определить доходность до погашения. Можем, конечно, облигации и дальше держать при условии адекватных купонных ставок, назначенных эмитентом ближе к оферте. Но доходность изменится, придется ее пересчитывать со дня оферты до погашения.
Сети связи всегда нужны. Даже такие запутанные. Фото автора.
Оценим доходность облигации (сегодня расчеты не привожу - неудобно с телефона):
Расходы на приобретение облигации составят 1064.57 руб.
Доходы от приобретения облигации до ее погашения за вычетом налогов составят 1239.00 руб.
Итоговая доходность по облигации составит:
Доходность = Прибыль/Расходы х 100% / Кол-во дней до оферты х Кол-во дней в году = 174.44 руб. / 1064.57 руб. х 100 % / 750 дней х 365 дней = 7.97% годовых. При возврате налога за приобетение выше номинала - 8.07%.
Доходность удовлетворительная, при этом риски возможного дефолта тоже присутствуют. Я предпочту подождать до выхода финансовых результатов за 2021 г.
Удачи в инвестициях!
При необходимости понимания расчетов по облигациям в целом рекомендую посмотреть особенности расчета расходов и доходов по облигациям.
Все приведенные мысли являются только рассуждениями автора, не претендуют на точность изложенных фактов, не являются рекомендацией к действию. Любой инвестор должен воспринимать информацию из разных источников, но окончательное решение по покупке/продаже ценных бумаг обдумывать и принимать сам после составления своего собственного мнения.
