Всем привет!
Вы знаете, что в 2020-м году я держал несколько отельных сетей в портфеле. Часть из них прикрыл. Мариотт до сих пор в портфеле. Я не рассматриваю отельный сектор как фокус для портфеля. Поэтому обзор, по большей части, информативный, для общего развития :)
Из предыдущих разборов: Пепси, Кока-кола, Макдональдс, X5 Group, Фосагро, Дисней
Этот блог - журнал инвестиций, где каждый может посмотреть, как идут дела, что получается, что нет. Здесь же обсуждаю с единомышленниками волнующие вопросы. Плюс делюсь мыслями о том, как изучаю фондовый рынок. Телега с ежедневными мыслями по рынку здесь. Портфель здесь
ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК
Актив, если уж валится, то довольно сильно. Это видно на графике. Но, в целом, компания в долгосрок растет. И регулярный добор позиций (например, раз в месяц) на ист данных работает. И нет причин думать, что в будущем будет как-то иначе. Пока, во всяком случае.
Я смотрю графики в сервисе Трединг Вью. Пост.
О КОМПАНИИ
Мариотт - объединяет бренды и бизнесы, декады и континенты и шерит вдохновение, позволяющее доставлять незабываемый экспириенс, когда мечты об идеальном отдыхе воплощаются в реальности! Вот так и не меньше заявлено на официальном сайте. Вынужден согласиться: бренд феноменально крутой! Цифры на скрине презентации говорят сами за себя
Компания представлена следующими брендами:
- Sheraton
- Westin
- Vacation club
- Grand REsidencec
- Ritz
- Regis
Среднесрочная рыночная капитализация компании Мариотт находится в диапазоне от 35 до 45 миллиардов. С текущей оценкой в 46 актив не выглядит перекупленным
О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Бизнес модель компании диверсифицирована по 4-м направлениям. И тут многие с удивлением обнаружат, что непосредственно, резорт сфера дает только 28%.
Компания считает, что их уникальная бизнес модель сможет обеспечить долгосрочный рост. Что, безусловно, звучит неплохо для долгосрочного инвестора.
Кстати, по презентации вполне можно судить об отношении компании к инвесторам. Здесь описал, как можно это использовать
ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ
На графиках мы видим, что за 10 лет Мариотт нарастил выручку примерно на 100%, с 10 миллиардов долларов до 20 миллиардов. Но пандемийный год жестко ударил по сети. По выручке мы вернулись к уровню десятилетней давности. Год в убытках. Убытки, скорее всего, будут и в этом году (судя по текущей динамике TTM)
Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь
ПРИБЫЛЬНОСТЬ И МАРЖИНАЛЬНОСТЬ
Чистая маржа (зеленым) в районе 5-7% в долларах, для подобных компаний, это, наверное, норм. Это не полтора процента рублевой чистой маржи в X5.
Операционная маржа (оранжевая линия) растет. Компания оптимизируется и это супер гуд. Возможно, когда-нибудь и на чистой марже это скажется
Сейчас маржа отрицательная. Кризис не щадит никого. Даже такие бренды. Но, на выходе из кризиса, примерно понятно, каких значений стоит жать. Если, конечно, вирус с нами не задержится надолго и не изменит потребительские привычки
Ниже ссылки на посты по маржинальности и profitability: из чего складывается, что означает и как считать.
Gross margin - валовая, или "грязная маржа" (синяя линия на графике)
Net Margin - чистая маржа (зеленая зона на графике). Оранжевая линия - операционная маржа.
Gross Profit - "валовая прибыль" в денежном выражении.
Operating Income - операционная прибыль
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
В долгосрок актив высоковолатилен и не даст спокойно спать долгосрочному инвестору. Поскольку сильные падения воспринимаются гораздо тяжелее мозгом, чем такой же силы подъемы, то актив по этому параметру я бы загружал меньше, чем средняя доля на портфель. У меня средняя доля на компанию это 1.5%. Т.е. Здесь мои лимит 0.7% на портфель
Пост о том, что такое волатильность - здесь
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ
По денежным потокам текущая цена в балансе
P/S, СКОЛЬКО ВЫРУЧЕК СТОИТ КОМПАНИЯ
На графике желтая линия - это прайс ту сейлз в динамике. Зеленая зона - это выручка.
Среднее значение 2.2. Сейчас 5.6. Но при выручке в 10 ярдов (выручку вывел зеленым цветом)
Т.е. если бы выручка не упала, то текущее значение было бы примерно 3.8. И даже это дорого
Таким образом, выручки Мариотта сейчас довольно дорогие. По этому показателю актив, на мой взгляд, переоценен
Основные сведения по коэффициенту P/S изложены здесь
P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ
Компания Мариотт закончила год в убытках, поэтомe P/E здесь в отрицательной зоне и не имеет смысла об этом говорить
Среднесрочное значение 20-35, т.е прибыль Мариотта стоит, в среднем, дороже, чем прибыль по американскому рынку в целом. Интерес инвесторов, таким образом, здесь есть
Как читать коэффициент P/E - пост. А про Forward P/E здесь.
БУДУЩИЙ РОСТ
По Мариотту какие-то дикие прогнозы по росту выручки и прибыли (апсайд почти на 100% за 5 лет). Я бы не был так оптимистичен, с учетом того, что вирус, пока, никуда не ушел и вроде бы не собирается. Рынок, похоже, следует той же точке зрения. Но если будет виден конец пандемии, можно было бы добрать в долгосрок
АКТИВЫ, ДОЛГИ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Компания хорошо контролирует как долгие, так и короткие долги. Но вот общие обязательства приблизились к стоимости активов. Это не то, чтобы критично, но об определенных проблемах сигналит
В терминале я вывел график по следующим параметрам:
- Синяя зона: активы
- Красная линия: обязательства
- Светло красная зона: total debt
- Ярко красная зона снизу: shor term debt
МОЕ МНЕНИЕ
Мариотт - это уважаемый бренд с международным именем, обеспечивающий высочайшее качество услуг. Компания объединяет под своим крылом невероятные бредны, каждый из который заслуживает отдельного разговора
В своем стремлении сохранить долгосрочный интерес в росте внутренней ценности для инвесторов компания, безусловно, преуспела
В то же время, текущий период непростой для компании. Но, я бы сказал, что руководство Мариотт справляется
Я держу небольшую позицию в долгосрок и планирую постепенно позиции наращивать. Общий объем на портфель не привысит 1%
Всем удачи и успехов в инвестициях!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#долгосрочные инвестиции
#фондовый рынок
#технический анализ
#фундаментальный анализ
#акции
