Давно хотел написать эту статью и наконец "дошли руки".
Безусловно, долгосрочные инвестиции творят чудеса. Однако, подход некоторых "коллег по цеху" к расчёту дивидендной доходности порой приводит меня в недоумение.
Наверняка вы встречали материалы, в которых бывалые инвесторы хвастаются дивидендной доходностью активов. При этом без ложного бахвальства звучат 30% и 50%, а то и все 100% годовых.
А самые "отпетые уникумы" ещё умудряются условно "амортизировать" цену покупки акций через полученные дивиденды и пересчитывать годовую дивидендную доходность на "не отбитые" таким образом вложения.
Купил за 100 рублей, начислили 10 или 10%, потом дивидендами пришло 12 рублей и подсчёт идёт от 90 рублей-уже 13,3% и так далее...
Доходности там уже четырёхзначные... А со временем и в бесконечность перерасти могут. Я было подумал, что это шутка, но так всерьёз считают. И при этом учат инвестициям других и нисколько не смущаются.
Ну, да ладно.
Самый типичный пример
Инвестор купил акции по 100 рублей несколько лет назад, а в текущем году получил 100 рублей дивидендами.
Выходит годовая дивидендная доходность 100%?
Как бы не так! Всё не так просто, как кажется...
Почему считать дивидендную доходность к цене покупки некорректно
Деньги "сегодня" дороже чем "завтра"
Существует так называемая "концепция изменения ценности денег во времени".
Всем очевидно, что деньги подвержены инфляции и теряют свою покупательскую способность, обесцениваясь каждый день. Однако, на столь коротких промежутках времени, мы этого не замечаем, а вот на длительных-вполне ощущаем.
- Это означает, что сегодняшние 100 рублей ценнее, чем 100 рублей, которые будут через год или 5 лет, так как сегодня на них можно приобрести больше товаров, услуг или активов;
- Справедливо это и в обратную сторону: 100 рублей 5 лет назад имели абсолютно иную ценность чем сегодня и были дороже.
Это же правило работает и в инвестициях, так как цена акций тоже учитывает уровень инфляции. Для этого, собственно, и придуманы инвестиции-чтобы сберегать покупательскую способность денег во времени, то есть как минимум обгонять инфляцию.
Ценность денег и активов регулярно меняются с учётом множества факторов: начиная от глобальных макроэкономических и до ежесекундных спекуляций и не последнюю роль тут играет уровень инфляции.
100 рублей сегодня не эквивалентны тем, что были 5 лет назад. Номинально-это одна сумма, но чтобы их сравнять между собой по ценности нужно проиндексировать "старые" 100 рублей на уровень инфляции за 5 лет. И лишь в таком случае возможно их сопоставлять между собой и сравнивать.
Определение будущей стоимости актива или размера будущего денежного потока называется дисконтированием.
Для продвинутых рекомендуется к прочтению
Возвращаясь к расчёту дивидендной доходности:
- инвестор купил за 100 рублей акции
- получил через 5 лет 100 рублей дивидендами
- сопоставил их с ценой покупки и тем самым лишь ввёл себя и других в заблуждение.
Цена учитывает всё
У трейдеров и сторонников эффективности рынка популярна поговорка: "цена учитывает всё".
Чтобы посчитать доходность от вложенной изначально суммы, её тоже нужно привести к сегодняшней цене, то бишь дисконтировать минимум на уровень инфляции, которая была за весь период владения бумагой.
Но на деле всё гораздо сложнее, так как на цену акции влияет очень много факторов, которые рынок так же закладывает в котировки:
-рост финансовых показателей бизнеса
-размер дивидендов
-ожидания инвесторами будущих прибылей и множество других;
Но в моменте времени все они учитываются в рыночной цене. Стоит отметить, что она может быть как близка к справедливой стоимости, так и далека от неё.
Выходит, что текущая рыночная цена-это дисконтированная цена покупки актива с учётом множества факторов, как влияющих, так и не влияющих на бизнес компании и учитывающая, в том числе, инфляцию.
Поэтому прежде чем слушать таких сказочников стоит ещё раз подумать...
Выводы:
- Ввиду всего вышеизложенного, расчёты дивидендной доходности корректно производить от текущей рыночной цены (цены на дату отсечки), а не от цены покупки.
- Деньги обесцениваются, а вот цена актива дорожает минимум на уровень инфляции и вдобавок может приносить денежный поток. Поэтому сбережения нужно хранить в активах, а не в деньгах.
- Долгосрочные инвестиции-это не только способ получать пассивный поток, но и сохранять покупательскую способность вложенных средств. Хорошие бумаги, как правило, дорожают.
- Бумаги дорожают не только потому что растут сами компании или ожидания от них, но и потому что обесцениваются деньги. Поэтому нужна всегда находится в рынке и быть нацеленным на долгосрочное владение бумагами.
Спасибо за внимание!
А что думаете вы? Как считаете дивдоходность?
